Los mercados globales superan al S&P 500: La visión de Peter Oppenheimer para la próxima década

El mercado de valores de EE. UU. enfrenta un desafío sin precedentes. Hasta principios de 2026, el S&P 500 ha subido menos del 1%, mientras que el índice MSCI ACWI ex EE. UU.—que sigue las acciones globales fuera de América—ha aumentado un 10%. Esto representa la mayor diferencia de rendimiento desde 1995, según Kevin Gordon, jefe de investigación macro en Charles Schwab. La divergencia destaca un cambio fundamental en cómo los inversores están posicionando sus carteras ante la dinámica económica cambiante.

Peter Oppenheimer, economista senior de Goldman Sachs, se ha convertido en una voz clave para explicar esta tendencia. En lugar de considerarla una anomalía temporal del mercado, Oppenheimer y su equipo de investigación han emitido pronósticos exhaustivos que sugieren que esta divergencia probablemente persistirá—y quizás se intensificará—en la próxima década.

Pronósticos de crecimiento a largo plazo de Goldman Sachs: una llamada a la diversificación global

El análisis de Peter Oppenheimer presenta un panorama impactante. Los economistas de Goldman Sachs estiman que el S&P 500 crecerá a una tasa compuesta del 6.5% anual en los próximos 10 años. Es un rendimiento respetable según los estándares históricos, pero palidece en comparación con sus proyecciones para otros mercados:

• Europa: 7.5% anual
• Japón: 12% anual
• Asia (excluyendo Japón): 12.6% anual
• Mercados emergentes: 12.8% anual

Estas proyecciones, lideradas por el equipo de Oppenheimer, sugieren que una cartera concentrada en EE. UU. podría tener un rendimiento muy inferior en la próxima década. Solo los mercados emergentes—según este análisis—podrían ofrecer casi el doble del rendimiento anualizado del S&P 500, aumentando el costo de oportunidad de una asignación exclusiva a EE. UU.

¿Qué impulsa el rendimiento global superior?

Varios factores estructurales explican por qué las acciones internacionales se están volviendo cada vez más atractivas en comparación con las acciones estadounidenses.

Disparidades en la valoración: El índice MSCI ACWI ex EE. UU. cotiza a un múltiplo de precio-beneficio futuro aproximadamente un 32% por debajo del S&P 500. Aunque EE. UU. ha tenido históricamente una prima de valoración, la diferencia actual es casi el doble del promedio histórico, según analistas de JPMorgan Chase. Esto sugiere que las acciones internacionales ofrecen mejor valor en relación con su potencial de ganancias.

Dinámica de divisas: El índice del dólar estadounidense se ha debilitado un 10% desde que Trump asumió el cargo en enero de 2025. La depreciación del dólar amplifica los retornos para los inversores estadounidenses que mantienen activos en el extranjero, ya que las ganancias en moneda extranjera se convierten en términos de dólares más fuertes. Preocupaciones económicas—incluyendo aranceles generales, aumento de la deuda federal y escrutinio de las políticas de la Reserva Federal—generalmente debilitan las valoraciones de las monedas, creando un impulso adicional para los retornos de inversión internacional.

Rendimiento desde 2025: Desde enero de 2025, las acciones internacionales han avanzado un 40%, mientras que el S&P 500 ha subido un 15%, una diferencia de 25 puntos porcentuales que no tiene precedentes en la historia reciente del mercado. Este rendimiento excepcionalmente alto se extiende más allá de los mercados desarrollados; los mercados emergentes han sido beneficiarios particularmente fuertes.

Explorando oportunidades en mercados emergentes: opciones ETF

Para inversores interesados en aprovechar el potencial alcista de los mercados emergentes identificado por Oppenheimer y otros estrategas, dos fondos indexados principales ofrecen exposición sencilla:

Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO):

• Ratio de gastos: 0.06% (muy eficiente)
• Principales participaciones: China, Taiwán, India, Brasil, con exposición a importantes fabricantes de semiconductores
• Rendimiento en el último año: 30%

iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM):

• Ratio de gastos: 0.72% (significativamente más alto)
• Principales participaciones: China, Taiwán, India, Brasil, además de una sustancial exposición a Corea del Sur
• Rendimiento en el último año: 42%

El fondo de iShares ha superado en el último año, principalmente por sus participaciones en Samsung y SK Hynix—los mayores fabricantes mundiales de chips de memoria. La fuerte demanda de chips de memoria, impulsada por la expansión de infraestructura de inteligencia artificial, ha impulsado estas acciones al alza.

Sin embargo, en períodos de cinco años, ambos fondos han entregado rendimientos comparables, ya que la menor ratio de gastos de Vanguard compensa efectivamente las posiciones de mayor rendimiento de iShares. Para inversores pacientes y a largo plazo, cualquiera de los dos fondos representa una vía viable para diversificación en mercados emergentes.

Una perspectiva equilibrada sobre la asignación global

Aunque los pronósticos de Goldman Sachs de Oppenheimer sugieren rendimientos prometedores para los mercados no estadounidenses, la mayoría de los inversores deberían mantener una asignación sustancial a acciones de EE. UU. y fondos indexados del S&P 500. Estados Unidos sigue siendo líder mundial en innovación tecnológica—un factor que históricamente impulsa el crecimiento económico y los rendimientos del mercado bursátil a largo plazo.

Una estrategia prudente combina la convicción en la diversificación global con el reconocimiento de que el liderazgo tecnológico estadounidense continúa generando un valor significativo a largo plazo. Los mercados emergentes podrían ofrecer mayores retornos en la próxima década, pero una diversificación geográfica amplia reduce el riesgo de concentración y permite a los inversores beneficiarse de oportunidades en varias regiones y ecosistemas de innovación.

La divergencia entre las acciones de EE. UU. y las globales puede persistir, pero la solución no es abandonar completamente las acciones estadounidenses. Más bien, como sugiere la investigación de Oppenheimer, apunta hacia una cartera global más cuidadosamente calibrada que capture oportunidades dondequiera que surjan.