El mercado mundial de cacao enfrenta una presión sostenida a medida que la demanda se deteriora y las perspectivas de producción de Nigeria se debilitan

El mercado del cacao está experimentando una caída pronunciada impulsada por una demanda global persistentemente débil y condiciones de cultivo favorables en África Occidental que han elevado las preocupaciones sobre la oferta. Los movimientos recientes de precios cuentan una historia convincente: los contratos de cacao de marzo en ICE NY (CCH26) retrocedieron un 6.18%, con una pérdida de 276 puntos, mientras que el cacao #7 de marzo en Londres (CAH26) cayó un 6.57%, perdiendo 211 puntos. Esto marca la tercera semana consecutiva de pérdidas, con los precios en Nueva York alcanzando su nivel más bajo en dos años y el cacao en Londres llegando a un mínimo de 2.25 años.

Contracción de la demanda en las principales regiones consumidoras

La debilidad subyacente en los precios del cacao proviene de una actividad de consumo subdued en los mercados globales. Barry Callebaut AG, el mayor proveedor mundial de productos de chocolate industrial, reveló que su división de cacao experimentó una contracción significativa del 22% en ventas interanuales durante el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. El fabricante suizo atribuyó esta caída a una menor apetencia del mercado y a un reposicionamiento estratégico hacia segmentos de cacao de mayor margen, lo que indica una hesitación más amplia de los consumidores impulsada por los altos costos del chocolate.

Los procesadores europeos de cacao han sentido el impacto de manera particularmente aguda. La Asociación Europea de Cacao informó que las molienda de cacao del cuarto trimestre—un indicador clave de demanda—se desplomó un 8.3% interanual hasta 304,470 toneladas métricas, superando ampliamente la caída anticipada del 2.9% y marcando la cifra más baja del cuarto trimestre en más de una década. La molienda en Asia también se suavizó, con una caída del 4.8% interanual hasta 197,022 toneladas métricas, según la Asociación de Cacao de Asia, mientras que la actividad de molienda en Norteamérica apenas se movió, con un aumento del 0.3% a 103,117 toneladas métricas.

Desafíos en la producción de Nigeria influyen en la dinámica de la oferta

Nigeria, ubicada como la quinta mayor productora mundial de cacao, está emergiendo como una preocupación crítica para las perspectivas de oferta. Las exportaciones de cacao del país se deterioraron significativamente, con una caída del 7% interanual en noviembre hasta 35,203 toneladas métricas. Lo más preocupante es la trayectoria de producción: la Asociación de Cacao de Nigeria pronosticó que la producción de la temporada 2025/26 disminuirá un 11% hasta 305,000 toneladas métricas, en comparación con las 344,000 toneladas proyectadas para la temporada 2024/25.

En contraste, Costa de Marfil—el principal productor mundial de cacao—exportó 1.16 millones de toneladas métricas de octubre a mediados de enero, lo que representa una disminución del 3.3% interanual. A pesar de esta ligera reducción, las perspectivas de cosecha en Costa de Marfil permanecen relativamente estables en comparación con la contracción proyectada en Nigeria. Se espera que los patrones climáticos mejorados en África Occidental apoyen la recolección de vainas en febrero y marzo, con observadores de la industria señalando que el conteo de vainas está aproximadamente un 7% por encima del promedio de los últimos cinco años, aunque los agricultores siguen siendo optimistas respecto a las mejoras en la calidad.

Dinámica de inventarios y reevaluación de la oferta global

Los stocks de cacao en almacenes monitoreados por ICE en puertos de Estados Unidos se han recuperado de su mínimo del 26 de diciembre de 1,626,105 bolsas a un pico de dos meses de 1,752,451 bolsas a finales de enero—un movimiento que los traders interpretan como bajista para una recuperación sostenida de los precios. Mientras tanto, la Organización Internacional del Cacao (ICCO) ha revisado sustancialmente sus proyecciones de mercado. La ICCO redujo su estimación de superávit global de cacao para 2024/25 a solo 49,000 toneladas métricas, desde una proyección previa de 142,000 toneladas, al mismo tiempo que bajó su pronóstico de producción para la temporada a 4.69 millones de toneladas desde las 4.84 millones de toneladas anteriores.

Los inventarios globales para 2024/25 han aumentado un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas, ejerciendo presión adicional a la baja. El análisis de Rabobank proyecta una situación aún más ajustada para 2025/26, reduciendo su estimación de superávit global a 250,000 toneladas métricas desde una previsión anterior de 328,000 toneladas, sugiriendo que las restricciones de oferta se reassertarán gradualmente.

Desarrollos políticos y estructura del mercado

A finales de noviembre, el Parlamento Europeo aprobó un aplazamiento de un año de su regulación contra la deforestación (EUDR), que busca garantizar el cumplimiento en la cadena de suministro de productos como el cacao. La prórroga permite continuar importando desde regiones de África, Indonesia y Sudamérica donde persisten preocupaciones sobre la deforestación, apoyando efectivamente la disponibilidad de cacao en el corto plazo.

La transición estructural en marcha en el mercado del cacao refleja un cambio respecto al entorno de déficit histórico de 2023/24. La ICCO documentó previamente un déficit récord de cacao de 494,000 toneladas métricas para 2023/24—el déficit más severo en más de sesenta años—impulsado por una caída del 12.9% en la producción interanual hasta 4.368 millones de toneladas. Sin embargo, la trayectoria se ha invertido: se proyecta que 2024/25 registre el primer superávit global en cuatro años, con una producción que aumentará un 7.4% hasta 4.69 millones de toneladas, un desarrollo que sigue pesando en el sentimiento del mercado incluso con los desafíos de Nigeria en la producción que introducen cierta incertidumbre en las perspectivas a largo plazo.