La jugada de $400 mil millones en mercados privados de BlackRock: Cómo un gestor de activos de un billón de dólares está luchando por el mejor talento

BlackRock, que gestiona 14 billones de dólares a nivel mundial, ha entrado en una competencia de alto riesgo por talento en inversión mediante la introducción de un acuerdo de participación en beneficios vinculado al rendimiento de sus fondos de mercados privados. La medida refleja un cambio fundamental en el mayor gestor de activos del mundo—históricamente definido por fondos indexados de bajo costo y ETFs—hacia inversiones alternativas donde los intereses preferentes y las estructuras de compensación similares a acciones se han convertido en estándar. Al ofrecer a los altos ejecutivos una participación en los intereses preferentes de sus carteras de mercados privados, BlackRock está implementando una estrategia tomada directamente del manual de las potencias tradicionales de private equity. La iniciativa subraya cómo las firmas de gestión de activos ahora deben competir no solo por el capital de los clientes, sino cada vez más por profesionales capacitados que puedan identificar y gestionar inversiones de alto rendimiento en mercados privados.

La revolución de la participación en beneficios en la gestión de activos

Lanzado a principios de 2026, el programa de participación en beneficios para ejecutivos de BlackRock está dirigido a un grupo cuidadosamente seleccionado de líderes senior en su división de alternativas. A diferencia de las estructuras tradicionales de salario y bonificación, los intereses preferentes ofrecen a los beneficiarios un porcentaje de las ganancias generadas por encima de un umbral predeterminado—normalmente una tasa de obstáculo del 7% al 8%. El acuerdo puede generar pagos sustanciales durante la vida de un fondo, dependiendo del buen rendimiento en vehículos de mercados privados que abarcan infraestructura, deuda privada, capital privado y bienes raíces.

Este cambio en la compensación representa más que una táctica de retención. Señala que BlackRock considera los activos alternativos como esenciales para su futuro. Los 660 mil millones de dólares en activos en mercados privados de la firma—que hace una década eran insignificantes—ya constituyen partes importantes de su base total de 14 billones. Con el CEO Larry Fink apuntando públicamente a captar 400 mil millones en fondos para mercados privados para 2030, la compañía apuesta a que su trayectoria de crecimiento dependerá de este sector.

El momento coincide con un fenómeno más amplio en la industria. Según consultores de compensación y observadores del sector, la migración de talento de los mercados públicos a los alternativos ha acelerado dramáticamente. El principal impulsor: los intereses preferentes. Mientras que un gestor de cartera en una firma tradicional puede ganar una compensación gravada a tasas ordinarias de hasta el 37%, los beneficiarios de intereses preferentes suelen enfrentarse a un tratamiento fiscal del 20%, lo que duplica efectivamente la compensación neta para roles comparables.

“Ha habido una migración de talento de los sectores de inversión pública a los privados, impulsada en gran medida por la mayor atracción de la compensación ofrecida a través de programas de intereses preferentes,” explicó R.J. Bannister, socio y COO de Farient Advisors.

Por qué los mercados privados se convirtieron en el nuevo campo de batalla

La competencia por talento en mercados privados se ha intensificado porque la oportunidad es real. Las proyecciones del sector muestran que las alternativas capturarán una porción desproporcionada de las carteras de inversión globales. KKR proyecta que el sector de alternativas superará los 24 billones de dólares en activos para 2028, casi duplicando los 15 billones en 2022. Bank of New York describió este fenómeno como un “renacimiento de las alternativas”, anticipando que los activos bajo gestión para inversores de patrimonio privado podrían crecer de 4 billones a 12 billones en la próxima década.

BlackRock enfrenta competencia directa de firmas de private equity establecidas—Apollo Global Management, Blackstone y KKR—así como de competidores como Goldman Sachs y Vanguard, que están fortaleciendo sus capacidades en alternativas. Para estas firmas, los mercados privados representan no solo una clase de activo, sino un centro de beneficios con márgenes mucho más altos que la gestión de activos en mercados públicos.

Las apuestas para los profesionales individuales son igualmente atractivas. Según Heidrick & Struggles, los altos ejecutivos de las principales firmas de private equity pueden recibir asignaciones de intereses valoradas entre 150 y 225 millones de dólares durante la vida de un fondo en escenarios de buen rendimiento. Comparado con los CEO de bancos de inversión que ganan entre 30 y 40 millones anuales, la diferencia en la compensación es evidente. Steven Kaplan, profesor de finanzas en la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, observó que esta disparidad tiene consecuencias:

“Las firmas de gestión de activos han perdido talento considerable hacia el private equity. Si no recompensas adecuadamente a tus mejores talentos, se irán—y ese es el peor resultado.”

Una encuesta de Magellan Advisory Partners encontró que el 29% de los líderes en gestión de activos espera una rotación elevada este año, citando aumento en el captamiento de talento, reestructuración organizacional y pools de bonificación comprimidos.

Construyendo la potencia en inversiones alternativas

La estrategia de BlackRock va más allá de la compensación. Entre 2024 y 2025, la firma realizó adquisiciones importantes para consolidar su capacidad en alternativas: Global Infrastructure Partners (una transacción de más de 15 mil millones de dólares), HPS Investment Partners (parte del mismo impulso multimillonario) y Preqin, proveedor de datos de mercados privados, por 3.2 mil millones de dólares. Estas operaciones transformaron la infraestructura de BlackRock de la noche a la mañana, incorporando a miles de profesionales experimentados en alternativas y redes de origen de acuerdos propios bajo una plataforma unificada.

“2026 marcará nuestro primer año completo operando como una plataforma unificada con GIP, HPS y Preqin,” afirmó Fink. “Clientes en todo el mundo buscan ampliar su relación con BlackRock.”

Las adquisiciones también posicionaron a BlackRock en un nuevo grupo de referencia competitivo. Históricamente, la firma comparaba la compensación ejecutiva con gestores tradicionales como Goldman Sachs, State Street y T. Rowe Price. Ahora, la junta ha añadido explícitamente a Apollo Global Management, Blackstone y KKR a su grupo de pares. Este cambio refleja la reposición de BlackRock, de un jugador tradicional en alternativas “lite” a un competidor directo de private equity puro.

El programa de intereses preferentes como estrategia de retención de talento

Más allá del incentivo financiero, el programa de intereses preferentes para ejecutivos de BlackRock incluye disposiciones de confiscación inusualmente estrictas. Si un participante se une a un competidor, lanza un fondo rival o participa en cualquier actividad materialmente competitiva, pierde toda su participación—tanto la vested como la no vested. La severidad de esta cláusula es notable. Aunque las cláusulas de confiscación son estándar en la industria, es menos común que tanto las participaciones vested como las no vested sean eliminadas por completo tras la salida.

“Estas reglas están diseñadas para mantener a las personas clave en su lugar,” dijo Bannister. “Salir significa renunciar a un valor sustancial.”

El programa también presenta un calendario de vesting retrasado. Los participantes no adquieren derechos hasta el tercer año de un compromiso de cinco años, una estructura descrita como “inusual pero favorable para los inversores” por Steffen Pauls, fundador de Moonfare. Este enfoque asegura la continuidad del liderazgo durante los ciclos de rendimiento iniciales del fondo—el período en el que normalmente comienzan a fluir las distribuciones de intereses.

Aalap Shah, director general de Pearl Meyer, señaló que tales disposiciones cumplen una doble función:

“Estas disposiciones sirven tanto para retener equipos como para disuadir a los competidores, ya que reemplazar a un ejecutivo que se va resulta costoso debido a la pérdida de intereses.”

Goldman Sachs sigue la tendencia, señalando una transformación más amplia

BlackRock no es la única en este cambio. Goldman Sachs introdujo un programa similar de intereses preferentes el año pasado para el CEO David Solomon y algunos líderes senior, cubriendo siete fondos de alternativas lanzados en 2024. El programa de Goldman incorpora disposiciones comparables de confiscación y recuperación, y requiere de manera única que los participantes desplieguen capital personal—1 millón de dólares para los altos ejecutivos, 50,000 para otros.

Estos desarrollos paralelos en dos gigantes de la gestión de inversiones señalan una recalibración a nivel de toda la industria. La gestión de activos ha sido históricamente definida por ingresos basados en tarifas—AUM multiplicado por puntos básicos. Pero la trayectoria de crecimiento está cada vez más impulsada por las alternativas: private equity, infraestructura, crédito privado, capital de riesgo y bienes raíces. Steven Kaplan describe esto como la aparición del “portafolio de mercado”—el espectro completo de activos invertibles:

“Existe un potencial de beneficios sustancial, que es el principal motivador. Pero también hay una fuerte demanda, ya que estos activos representan un segmento grande del mercado. Para ofrecer un portafolio completo, las firmas deben participar en este espacio.”

Para gestores de gran escala como BlackRock, Vanguard y State Street, ofrecer capacidades robustas en mercados privados ya no es opcional—se ha convertido en un elemento fundamental para la posición competitiva. El programa de intereses preferentes es la manifestación de esa estrategia: atraer y retener el talento especializado necesario para competir a gran escala en un mercado que podría alcanzar los 24 billones de dólares en los próximos años.