¿En qué consiste la venta en corto? Análisis de la peor pesadilla de los inversores bajistas

El concepto de short squeeze (軋空) es desconocido y aterrador para muchos inversores. En el mundo de las inversiones en busca de ganancias, muchas personas optan por hacer cortos para contrarrestar las caídas del mercado, pero a menudo se ven sorprendidos por un short squeeze. ¿Qué es exactamente un short squeeze, por qué se convierte en una pesadilla para los vendedores en corto y cómo se puede afrontar? Este artículo le llevará a entender en profundidad este fenómeno altamente dañino en los mercados financieros.

La esencia del short squeeze: por qué las posiciones cortas se convierten en bombas de tiempo

El short squeeze, también conocido como “嘎空”, es cuando el precio de un activo en corto aumenta rápidamente, obligando a los inversores en corto a recomprar a precios elevados, lo que a su vez impulsa aún más el precio del activo. En pocas palabras, es una situación que obliga a cubrir las posiciones cortas.

Para entender por qué ocurre un short squeeze, primero hay que comprender cómo funciona el proceso de venta en corto. Los inversores pueden tomar posiciones cortas principalmente de tres maneras: primero, pidiendo prestadas acciones a los accionistas a largo plazo, pagando intereses y vendiendo, esperando que el precio caiga para recomprar; segundo, usando futuros o CFD (contratos por diferencia), depositando margen y vendiendo en corto; tercero, una modalidad similar a los futuros, pero los CFD no requieren rollover.

Independientemente del método, cuando el precio empieza a subir, el margen de los cortos se ve en riesgo de ser erosionado. Si la subida es fuerte, y el margen no es suficiente, la firma de corretaje forzará la recompra y cierre de la posición. Cuando muchas posiciones cortas se ven obligadas a cubrirse, esas compras de recompra impulsan aún más el precio, creando un ciclo auto-reforzado — esto es lo aterrador del short squeeze.

El short squeeze puede dividirse en dos tipos: uno, cuando el precio rebota demasiado rápido, obligando a los cortos a recomprar a precios elevados; otro, cuando un grupo con capacidad de manipulación eleva rápidamente el precio, forzando a los cortos a comprar a precios altos, y obteniendo así beneficios extraordinarios. La segunda modalidad conlleva riesgos mucho mayores.

Short squeeze manipulado: la clásica batalla entre Wall Street y los minoristas

El caso más famoso de short squeeze fue el de GME en 2021 — una batalla clásica entre los minoristas y Wall Street que cambió la percepción de muchos sobre los mercados financieros.

La empresa de videojuegos GameStop (GME), tras su transformación en la era de los videojuegos, empezó a declinar, y en 2020, con la pandemia, su precio cayó continuamente. En septiembre, el empresario canadiense Ryan Cohen compró masivamente acciones de GME y entró en la junta directiva, con la intención de revitalizar la compañía. La noticia motivó al mercado, y el precio subió de unos pocos dólares a casi 20.

Pero varias instituciones financieras en Wall Street publicaron informes diciendo que GME estaba sobrevalorada y recomendaron hacer cortos. Debido a su bajo capitalización y volumen limitado, estas instituciones comenzaron a tomar prestadas acciones para vender en corto. Lo sorprendente fue que la cantidad de acciones en corto alcanzó el 140% del total de acciones en circulación, muy por encima del volumen disponible. Cada inversor en corto confiaba en que la acción volvería a su valor original, y que con paciencia obtendrían beneficios.

Pero esto desató la furia en Reddit, en el foro Wall Street Bets (WSB). Los usuarios, indignados, veían a GME como un recuerdo de su infancia y decidieron comprar acciones en conjunto para “hacer que Wall Street se rinda”. El 13 de enero de 2021, el precio subió un 50%, alcanzando los 30 dólares, y en solo dos semanas, el 28 de enero, llegó a un máximo de 483 dólares.

El aumento descontrolado del precio llevó a que las posiciones cortas no pudieran mantener sus márgenes, y se vieron obligados a recomprar a precios altísimos. Según informes, las pérdidas de los cortos superaron los 5 mil millones de dólares en esta operación. Una semana después, el precio cayó rápidamente, y para el 2 de febrero había bajado más del 80% desde su pico.

Tras el evento, los usuarios de WSB continuaron impulsando otras acciones con altos niveles de cortos, como AMC y BlackBerry, que también experimentaron subidas rápidas y caídas similares. Estos sucesos siguen siendo considerados como uno de los mayores ejemplos recientes de short squeeze.

Short squeeze natural: cómo una reversión de los fundamentos puede vencer a los cortos

No todos los short squeezes son manipulaciones intencionadas; a veces, una mejora real en los fundamentos de una empresa puede desencadenar un short squeeze. Tesla es un ejemplo clásico de ello.

Como líder en vehículos eléctricos, Tesla, tras la llegada de Elon Musk, mostró ambición, pero sus ventas eran limitadas y acumulaba pérdidas, siendo vista en ocasiones como una empresa sobrevalorada. Sin embargo, los inversores confiaban en el potencial del mercado de EV, y el precio de sus acciones subió continuamente. Debido a su gran capitalización y liquidez, Tesla se convirtió en uno de los activos con mayor volumen en cortos.

El cambio clave ocurrió en 2020, cuando Tesla pasó de pérdidas a beneficios, y su fábrica en Shanghái aportó ingresos explosivos, haciendo que su precio se disparara. En medio año, el precio subió de 350 a 2318 yuanes, casi 7 veces. Luego, hizo un split 5-por-1, y en el siguiente año, el precio subió de unos 400 a más de 1,200 yuanes, alcanzando un máximo de 1243 yuanes, multiplicando por 20 su valor en solo dos años, causando pérdidas severas a los cortos.

Este es un ejemplo claro de un short squeeze impulsado por una mejora real en los fundamentos. La magnitud del aumento también estuvo relacionada con la política de flexibilización cuantitativa (QE) global en 2020, que inyectó liquidez en los mercados.

Guía para protegerse en medio de un short squeeze: técnicas clave para traders

Hacer cortos es como robar un banco: la retirada segura es lo más importante. La ganancia máxima en cortos es cuando el precio cae a cero, pero las pérdidas pueden ser ilimitadas. Cuando se produce un short squeeze, el precio puede subir varias veces o incluso decenas de veces en corto plazo, haciendo que el short sea una estrategia con ganancias limitadas y riesgos enormes.

¿Cómo proteger su capital ante un short squeeze? Basándose en la experiencia del mercado, los inversores pueden aplicar estas dos estrategias:

Estrategia 1: Cortos con stop-loss decisivos cuando la proporción de cortos supera el 50% del volumen en circulación
Cuando la proporción de cortos supera el 50%, incluso si el precio aún está débil, se recomienda cerrar la posición anticipadamente. No hay que ser codicioso; pequeñas ganancias o pérdidas son aceptables. Se puede observar el flujo de mercado y los indicadores RSI. Un RSI entre 50 y 80 indica que los compradores dominan, y el mercado es propicio para largos; entre 20 y 50, los vendedores dominan, y es mejor ir en corto.

Lo más importante es que cuando el RSI cae por debajo de 20, indica sobreventa y que el mercado se ha alejado de la racionalidad, aumentando la probabilidad de reversión. En ese momento, para evitar un short squeeze, hay que salir rápidamente.

Estrategia 2: Monitorear la tendencia de los cortos para participar en un short squeeze
Si desea aprovechar un short squeeze para obtener altas ganancias, debe seguir de cerca los cambios en las posiciones cortas. Si los cortos siguen aumentando sin que se vean recompras, el precio puede seguir subiendo; pero si se detecta una reversión en los cortos, hay que cerrar la posición inmediatamente. De lo contrario, cuando termine el short squeeze, el precio caerá rápidamente a niveles más racionales.

Es importante entender que estas compras que impulsan el precio no reflejan una confianza real en los fundamentos, sino que son compras para cubrir las posiciones en corto que se han elevado artificialmente. Por ello, tanto las subidas como las bajadas pueden ser extremadamente violentas.

Cómo evitar las trampas del short squeeze: estrategias defensivas para reducir riesgos en cortos

El short squeeze generalmente requiere dos condiciones previas: una concentración excesiva de cortos y un alto interés del mercado. Conocer estos factores ayuda a los inversores a evitar riesgos anticipadamente.

Para quienes desean hacer cortos, lo recomendable es priorizar índices o acciones de gran capitalización, ya que su alta liquidez dificulta una concentración excesiva de cortos.

En mercados bajistas, es mejor esperar a que el mercado rebote para abrir cortos. No se recomienda mucho pedir prestado acciones para vender en corto, ya que aumenta el riesgo de recompra forzada por parte del broker. En cambio, los CFD (contratos por diferencia) son más adecuados, ya que permiten controlar el apalancamiento y gestionar mejor el riesgo mediante margen.

También se puede usar cobertura para reducir riesgos: por ejemplo, comprar acciones en largo y simultáneamente vender en corto el índice general. Si la proporción es 1:1, siempre que la acción suba más que el índice, o baje menos, se obtienen beneficios. Este método ayuda a equilibrar el riesgo de un short squeeze.

Para quienes desean operar en estos mercados, es recomendable elegir plataformas reguladas, con soporte de apalancamiento y bajos requisitos de entrada.

Finalmente, a todos los inversores en corto: los short squeezes pueden causar pérdidas incalculables. Es fundamental monitorear de cerca los movimientos del mercado y estar atento a los cambios en los fundamentos y noticias del activo. A veces, una buena noticia puede arruinar toda la estrategia en corto. Recordar siempre los riesgos del short squeeze es clave para la supervivencia a largo plazo de los inversores en corto.