Análisis del valor del token AXS: ¿Puede una reforma radical de la economía de tokens construir un valor a largo plazo?

En el desarrollo de juegos blockchain, Axie Infinity lideró el mercado alcista en 2021 como proyecto emblemático del modelo “Play-to-Earn”. Su token de gobernanza AXS ha pasado de ser desconocido a convertirse en una estrella en el mercado cripto. Sin embargo, a medida que la marea retrocedió y se expusieron los inconvenientes del modelo P2E de primera generación, el precio de AXS experimentó una profunda corrección de más del 99%. Ante una crisis existencial, el equipo del proyecto lanzó una serie de reformas económicas simbólicas radicales a principios de 2026. Este artículo utilizará la perspectiva investigadora de Gate para analizar en profundidad la base de valor de AXS, el núcleo de la reforma y la sostenibilidad de su valor a largo plazo.

La historia del desarrollo de la primera generación de juegos de cadena modelo P2E

Para entender la transformación de AXS hoy en día, es necesario rastrear el auge y caída de la primera generación de modelos P2E. Axie Infinity ha construido un sistema económico de “doble ficha”: el token de gobernanza AXS y el suministro ilimitado de token de recompensa dentro del juego SLP. Los jugadores ganan SLP mediante cría, batallas y pueden intercambiar SLP por AXS u otros activos para obtener beneficios.

Sin embargo, en comparación con otros proyectos líderes en el mismo periodo, el modelo económico de Axie parece ser más “débil”. Por ejemplo, The Sandbox (SAND) enfatiza la economía de creadores y los atributos de activos de la tierra virtual LAND, consumiendo tokens mediante incentivos creativos continuos. Illuvium, por su parte, se inclina más hacia experiencias de juego AAA, intentando atraer a los jugadores a pagar con contenido de alta calidad. En cambio, el éxito de Axie Infinity depende demasiado de la expectativa de “ganancias” más que de la “jugabilidad” del juego en sí.

El fallo fundamental de este modelo radica en su “efecto Ponzi”: cuando la entrada de nuevos actores se ralentiza, la emisión ilimitada de SLP conduce a una inflación severa, formando un bucle cerrado completo de "emisión ilimitada de SLP→ jugadores “cavando y vendiendo” para generar presión de venta→ precio de SLP cayendo en picado→ ingresos de los jugadores cayendo en picado→ pérdida de usuarios → colapso del valor de gobernanza de AXS. Desde finales de 2021 hasta principios de 2026, AXS cayó alrededor de un 99,3%, alcanzando un mínimo de 1,06 dólares en un momento dado, lo que es exactamente la liquidación por parte del mercado de la primera generación de modelos P2E insostenibles. El declive de este patrón afecta directamente a la capacidad de AXS para captar valor, preparando el terreno para reformas en 2026.

Modelo y diseño de tokenomics de AXS

A diferencia de los SLP, que se emiten infinitamente, AXS está diseñado para captar el valor ecológico desde el principio. Para entender sus reformas, es necesario analizar primero su base original de tokenómica.

Visión general del modelo de distribución de tokens AXS

A nivel de diseño, AXS tiene un límite fijo de suministro de 270 millones de monedas, sentando las bases para su escasez frente a la inflación. La gobernanza y el staking son sus casos de uso principales. Los titulares pueden participar en la gobernanza de DAO haciendo staking de AXS mientras reciben recompensas de dividendos de protocolo. Actualmente, a pesar de la caída del mercado, unos 30 millones de AXS siguen comprometidos con contratos de staking, lo que demuestra la confianza de algunas “manos de diamante” en el desarrollo a largo plazo del proyecto.

Desde una perspectiva de economía conductual, este diseño pretende transformar a los especuladores a corto plazo en participantes ecológicos a largo plazo mediante ingresos en participación y derechos de gobernanza. Pero también existen riesgos: el problema de la concentración de posiciones no puede ser ignorado. Los datos muestran que las cinco principales direcciones controlan hasta el 87,05% del interés abierto, lo que significa que los precios de mercado son muy vulnerables al comportamiento de las ballenas.

Reformas económicas radicales simbólicas en 2026

Ante la persistente caída de los precios de las divisas y un ecosistema marchito, el promotor Sky Mavis lanzó el mayor modelo económico que se ha remodelado desde su pico en 2021 a principios de 2026, una operación radical destinada a “curar enfermedades y salvar personas”.

Detener completamente las emisiones de SLP en modo Origins

El primer golpe de la reforma iba dirigido a la causa raíz de la inflación. A partir del 7 de enero de 2026, el equipo del proyecto ha detenido completamente la emisión de tokens SLP en el modo Origins. Esta medida no solo rompe el círculo vicioso de “cavar, recoger, vender”, sino que también tiene un impacto cuantitativo significativo: se espera que reduzca la oferta diaria nueva de SLP (presión inflacionaria) en más de un 30%. Esto no solo alivia fundamentalmente la presión de venta a largo plazo en el mercado, sino que también marca un cambio en la mentalidad de Axie de “Jugar para ganar” a “Jugar y ganar”: los jugadores deben disfrutar realmente del juego, no solo para minar. Este movimiento también se alinea con la tendencia general de desespeculación en GameFi 2.0, que es construir una economía de videojuegos saludable con la sostenibilidad como núcleo.

Introducción de bAXS no transferible

Una innovación más disruptiva es la introducción de bAXS (Bonded AXS). Este es un token vinculado no transferible que irá reemplazando gradualmente al AXS libremente intercambiable como la principal recompensa dentro del juego.

Su mecanismo de funcionamiento y su impacto en el valor pueden entenderse mediante el flujo lógico mostrado en la siguiente figura:

Este diseño crea fuertes barreras de salida del modelo económico. Los especuladores no pueden monetizar inmediatamente los bAXS que ganan y deben participar profundamente en el juego y usarlo para el consumo y crear valor de forma indirecta. Al mismo tiempo, el equipo del proyecto planea introducir un mecanismo de quemado, y cuando los jugadores usen bAXS para operaciones dentro del juego, algunos tokens serán quemados. Esto equivale a construir un “quema” para el suministro total de AXS, traduciendo directamente la actividad de los jugadores en presión deflacionaria.

Tendencias históricas de precios y lógica de precios de mercado por fases

Comprender el precio histórico de AXS consiste esencialmente en comprender la evolución de su lógica de precios a lo largo de diferentes etapas. A continuación se muestra un paso en el que se restaura este proceso:

En la primera fase, la fijación de precios de AXS se impulsa principalmente por el sentimiento y la anticipación, ignorando las vulnerabilidades inherentes al modelo. En la segunda etapa, cuando comienza la espiral de muerte, aunque la cantidad total de AXS es constante, no puede escapar a la presión de venta causada por el colapso ecológico, y el mercado vota con los pies para devolver su precio a su forma original.

La tercera etapa del cambio es especialmente crítica. Tras el anuncio de la reforma en enero de 2026, el volumen de operaciones de AXS se disparó, superando los 100 millones de dólares durante tres días consecutivos, con un aumento máximo de más del 190% en un solo día. El precio probó en su momento el fuerte nivel de resistencia de 1,50 dólares tras romper el canal descendente de varios meses. Esta serie de reacciones del mercado demuestra que los inversores están empezando a valorar el “consumo real en el futuro” y la “fuerte contracción en el lado de la oferta”.

Perspectiva a largo plazo y análisis de sostenibilidad del valor de los tokens

Las reformas radicales han construido una nueva base para el valor a largo plazo de AXS, pero la sostenibilidad sigue siendo una prueba seria.

Desde el lado de la oferta, la base de valor se ha reforzado significativamente. Detener las emisiones de SLP y sustituir el AXS por bAXS como incentivo redujo considerablemente la presión natural de venta en el mercado. En el futuro, el nuevo suministro de AXS en circulación en el mercado vendrá principalmente de planes de desbloqueo temprano y lanzamientos de staking, más que de minería de juegos sin restricciones. Si el mecanismo de consumo de bAXS funciona sin problemas, AXS puede incluso entrar en un estado deflacionario, lo que supone un gran beneficio para la reserva de valor.

Desde el lado de la demanda, la captura de valor depende de la calidad del contenido. Esta es la clave para el éxito o fracaso de la reforma. El escenario de consumo de bAXS depende de si el juego es divertido o no. Nuevos contenidos como la próxima expansión MMO “Atia’s Legacy” deben ser capaces de atraer y retener a un gran número de jugadores reales. Solo cuando los jugadores están dispuestos a gastar en skins, objetos y terrenos dentro del juego (es decir, quemar bAXS) el mecanismo de consumo de tokens puede funcionar realmente, formando un bucle cerrado saludable de “jugar-ganar-gastar”. Cuantitativamente, si la tasa mensual de retención de jugadores puede aumentar hasta superar el 20%, se espera que el volumen de consumo de bAXS alcance el 50% del nuevo suministro y que AXS entre en un canal realmente deflacionario.

Desde el nivel de implementación, el equipo y la ecología deben seguir evolucionando. La ejecución técnica del equipo de Sky Mavis (como la actualización de la red Ronin) y la capacidad de construir un ecosistema son cruciales. Además, la alta concentración de tokens AXS sigue siendo un riesgo potencial de centralización, y cómo lograr una descentralización más amplia mediante la gobernanza en el futuro afectará a su confianza en el mercado.

Resumen

La reforma radical de Axie Infinity en 2026 es una lucha desesperada contra la “maldición de la inflación” del modelo P2E de primera generación. Al detener las emisiones del SLP e introducir bAXS no transferible, el equipo del proyecto intenta revertir completamente el modelo económico de “impulsado por la especulación externa” a “impulsado por el consumo interno”. Desde la perspectiva investigadora de Gate, esto sin duda construye una lógica subyacente más sólida para el valor de los tokens de AXS, una mejora significativa en el lado de la oferta.

De cara a los próximos 12 a 24 meses, la acción del precio de AXS ya no será únicamente narrativa, sino que estará estrechamente ligada a los datos on-chain (tasa de consumo de bAXS, retención de jugadores, número de direcciones activas). Si esta reforma de GameFi 2.0 podrá finalmente sostener su valor a largo plazo no está en el libro blanco, sino en los juegos del futuro. La mecánica deflacionaria de bAXS requiere el entusiasmo de actores reales para encenderse, y el precio a largo plazo de AXS depende en última instancia de si Axie Infinity puede evolucionar de una “herramienta para ganar dinero” a una verdadera “plataforma de entretenimiento”. Esta reforma proporciona a la industria en su conjunto un caso importante sobre cómo arreglar una economía rota, y su resultado final merece una atención muy detallada.