El euro/dólar enfrenta un momento clave, la divergencia en las políticas del BCE y del Banco de Inglaterra impulsa un cambio en el mercado de divisas

A principios de este mes, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra publicaron sus decisiones de política monetaria, y las diferencias en sus enfoques han intensificado la atención del mercado sobre la dirección del euro frente al dólar. El BCE decidió mantener su política sin cambios, mientras que el BOE enfrenta una mayor decisión sobre la senda de recortes de tasas, y esta divergencia está afectando profundamente la estructura del mercado de divisas global.

El BCE mantiene su postura, el euro/dólar se aprecia como nuevo foco de política

El BCE decidió mantener la tasa de depósito en 2%. La inflación en la zona euro ha caído al 1.9%, por debajo del objetivo del 2%, lo que respalda la estabilidad a largo plazo de la política. Desde junio del año pasado, el BCE ha mantenido las tasas sin cambios por más de seis meses, y en general se considera que su ciclo de recortes ha terminado.

Sin embargo, el mercado ahora se centra en el tipo de cambio. Recientemente, el euro ha apreciado claramente frente al dólar, pero esta apreciación no refleja una mejora en los fundamentos económicos de la eurozona, sino más bien las expectativas de que la atracción de activos estadounidenses disminuya. Analistas de Evercore ISI sugieren que la presidenta del BCE, Lagarde, podría abordar este tema en la declaración de la decisión.

La cuestión clave es que una apreciación excesiva del euro podría reducir la inflación. Si el euro se fortalece aún más, los costos de importación disminuirán, ejerciendo presión a la baja sobre la inflación. Steven Barrow, director de estrategia de divisas G-10 en Standard Chartered, señala que si el euro/dólar supera el nivel psicológico de 1.25, la caída de la inflación podría ser mayor a lo esperado por el BCE, lo que podría forzar una nueva reducción de tasas. Sin embargo, actualmente esto requeriría que el euro alcance entre 1.25 y 1.30 dólares, un escenario difícil en un contexto de demanda débil.

El Banco de Inglaterra enfrenta un dilema, el momento de recortar tasas es el foco del mercado

En comparación con el BCE, el BOE enfrenta una situación más compleja. La mayoría de los responsables de la política monetaria consideran que se debería recortar tasas en el próximo período, pero hay desacuerdos sobre el momento exacto.

La raíz de esta divergencia es que la inflación en el Reino Unido es más severa. En diciembre, la inflación alcanzó el 3.4%, el nivel más alto entre los países del G7, muy por encima del objetivo del 2%. Aunque el banco espera que la inflación vuelva a su objetivo a mediados de año, la alta inflación actual limita el espacio de maniobra. Además, la incertidumbre sobre los ajustes salariales en 2026 genera preocupaciones sobre un rebote inflacionario.

El economista de Oxford Economics, Edward Allenby, indica que la mayoría de los miembros del BOE consideran que la reunión de finales de abril es el momento más probable para un recorte. Sin embargo, analistas como Lee Hardman de Mitsubishi UFJ Bank en Japón son más cautelosos y creen que el BOE podría esperar hasta la reunión de política de mayo para reducir tasas. La expectativa de retrasar el recorte está fortaleciendo la libra esterlina.

Cómo la divergencia en políticas de bancos centrales impulsa la tendencia del euro/dólar

Las diferencias en los enfoques de política monetaria de ambos bancos centrales se transmiten al mercado a través del mecanismo del tipo de cambio. La expectativa de que el BOE retrase el recorte de tasas aumenta la atracción relativa de la libra, mientras que la presión de apreciación del euro limita el espacio de maniobra del BCE. Estos factores hacen que el euro/dólar sea uno de los pares más observados en el mercado global.

Desde una perspectiva macro, la interacción entre política monetaria y tipo de cambio crea un ciclo de retroalimentación: la apreciación del tipo de cambio limita la inflación, la inflación baja impulsa expectativas de recortes, y estas expectativas a su vez presionan a la baja el tipo de cambio. En este ciclo, el comportamiento del euro/dólar reflejará directamente las perspectivas de crecimiento y los flujos de capital de ambas economías. En los próximos meses, la volatilidad de este par será un indicador clave para evaluar la percepción del mercado sobre el riesgo global.