Esa caída en el mercado de criptomonedas que evaporó 40 mil millones de dólares, alguien supo el desenlace 10 minutos antes

Artículo por:宇宙波鸣人，深潮 TechFlow

En mayo de 2022, 40 mil millones de dólares se evaporaron en 72 horas.

Fue la caída más brutal en la historia de las criptomonedas. El UST, que alguna vez fue considerado la “corona de las stablecoins algorítmicas”, cayó de 1 dólar a papel en cuestión de días; Luna, con una capitalización cercana a los 40 mil millones de dólares, se desplomó desde su pico de 116 dólares hasta casi cero.

Millones de inversores comunes perdieron sus ahorros en ese principio de verano, mirando la pantalla, observando la línea de velas que caía sin parar, sin entender qué pasaba ni qué hacer.

Las explicaciones oficiales llegaron rápidamente: fallos en el diseño algorítmico, Do Kwon mintió, y el mercado murió naturalmente. La mayoría aceptó esa respuesta, atribuyendo la catástrofe a “otra lección en el mundo cripto”, y siguieron adelante.

Esa explicación se mantuvo durante casi cuatro años.

Hasta que, el 23 de febrero de 2026, Todd Snyder, liquidator de Terraform Labs, presentó una demanda en la Corte Federal de Manhattan. El más enigmático y lucrativo gigante de trading cuantitativo, Jane Street, fue llevado a la luz pública.

La cuestión que había permanecido en silencio durante cuatro años, finalmente tiene una nueva versión de respuesta.

Jane Street y el chat secreto de LUNA

Para entender la gravedad de estas acusaciones, primero hay que saber quiénes son los acusados.

Para la mayoría de los usuarios de cripto, Jane Street puede ser un nombre desconocido. Pero en Wall Street, es considerado una leyenda, una entidad que mantiene un perfil bajo pero que, en silencio, se ha convertido en uno de los actores más importantes del mercado financiero global.

Entre 1999 y 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri y Michael Jenkins, ex operadores de Susquehanna, junto con el desarrollador de IBM, Marc Gerstein, fundaron Jane Street en una pequeña oficina sin ventanas en Nueva York. Al principio, se dedicaron a arbitraje de ADRs, algo discreto y sin llamar mucho la atención. Pero luego se enfocaron en un mercado aún minoritario: los ETFs, y los convirtieron en su campo de batalla principal.

Esa apuesta cambió todo.

Hoy, Jane Street es uno de los mayores creadores de mercado del mundo, opera en 45 países y más de 200 mercados simultáneamente, controla aproximadamente el 24% del mercado primario de ETFs en EE. UU., con un volumen mensual de operaciones de 2 billones de dólares. En 2024, sus ingresos netos por trading alcanzaron los 20.5 mil millones de dólares, superando a los bancos estadounidenses y compitiendo con Goldman Sachs. En el segundo trimestre de 2025, su ingreso neto por trading fue de 10.1 mil millones de dólares, con una ganancia de 6.9 mil millones, rompiendo todos los récords trimestrales de los principales bancos de Wall Street.

Con 3000 empleados, sin CEO ni jerarquías tradicionales, todos reciben una parte de las ganancias de la empresa. Jane Street se describe a sí misma como “una colección de solucionadores de enigmas”, y el mundo la llama una “comuna anarquista”: plana, misteriosa, casi completamente cerrada a los medios.

Entre sus ex empleados figura una figura muy conocida: SBF, quien en 2014 se graduó en MIT y se unió a Jane Street, donde perfeccionó su intuición de trading durante tres años, antes de irse en 2017 para fundar Alameda Research y FTX. Las personas formadas en esa empresa han cambiado profundamente el panorama del mundo cripto, en todos los sentidos.

Ahora, esta compañía, conocida por su “bajo perfil, precisión y siempre estar en ventaja de la información”, se encuentra en el banquillo de los acusados.

Y el núcleo de las acusaciones proviene de un chat privado llamado “El secreto de Bryce” (Bryce’s Secret).

El creador de ese chat es Bryce Pratt, empleado de Jane Street. Antes fue pasante en Terraform, y tras dejar esa posición, ingresó a Jane Street, manteniendo conexiones con ambos lados.

En febrero de 2022, Pratt invitó a sus antiguos colegas a ese canal privado, creando un canal de comunicación entre Terraform y Jane Street, con los ingenieros y responsables de desarrollo de Terraform del otro lado. La demanda acusa que, a través de ese canal, Jane Street supo con anticipación del plan de Terraform de retirar silenciosamente fondos del pool de Curve, una decisión que aún no había sido divulgada públicamente.

El 7 de mayo, a las 5:44 p.m., poco después de que Terraform Labs retirara 150 millones de dólares en UST del Curve 3pool, una wallet vinculada a Jane Street retiró otros 85 millones de dólares en UST, la mayor transacción en la historia de ese pool.

El 9 de mayo, el UST ya había caído a 0.8 dólares, y las señales de colapso eran evidentes. En ese momento, Pratt envió mensajes en el chat a Do Kwon y al equipo de Terraform, sugiriendo que Jane Street podría considerar comprar Luna con un gran descuento.

Mientras se aprovechaba de los inversores minoristas, también se preparaba para recoger las ganancias en medio del caos.

Los acusados, además de Pratt, incluyen a Robert Granieri, cofundador de Jane Street, y a Michael Huang, uno de los fundadores aún en la empresa. La demanda invoca leyes de commodities y valores, además de acusaciones de fraude y enriquecimiento ilícito, solicitando juicio con jurado, compensación y devolución de beneficios.

Bloomberg cita en la demanda que las operaciones de Jane Street permitieron “eliminar en el momento oportuno cientos de millones de dólares en riesgos potenciales, horas antes del colapso del ecosistema Terraform”.

Jump Trading y las sombras más profundas

La demanda contra Jane Street no es un caso aislado. Dos meses antes, Todd Snyder ya había presentado en un tribunal federal de Illinois una demanda contra Jump Trading y sus cofundadores William DiSomma y Kanav Kariya, reclamando 4 mil millones de dólares.

La historia de Jump, en cierto modo, resulta aún más impactante que la de Jane Street.

La demanda revela un panorama que nunca antes había sido completamente expuesto: en mayo de 2021, cuando la primera crisis de desvinculación de UST ocurrió, Jump compró en secreto unos 20 millones de dólares en UST, estabilizando su precio en 1 dólar.

Luego, el público creyó en la narrativa de la stablecoin algorítmica, y el sistema pareció autorregenerarse. Terraform evitó la regulación, y Jump obtuvo más de 61 millones de Luna a un precio de 0.40 dólares por moneda, cuando el valor de mercado era de unos 90 dólares, con un descuento superior al 99%. Posteriormente, Jump vendió esas monedas, y según la demanda, obtuvo unas ganancias de aproximadamente 1,28 mil millones de dólares.

Durante el colapso final en mayo de 2022, la Luna Foundation Guard transfirió cerca de 50 mil bitcoins (unos 1.5 mil millones de dólares) a Jump sin un acuerdo escrito, supuestamente para estabilizar el mercado. El destino final de esos bitcoins aún se desconoce, y la demanda señala: “No está claro si Jump se benefició aún más de esa operación”.

Es importante destacar que DiSomma y Kariya, en respuestas a investigaciones de la SEC, invocaron en cientos de ocasiones la Quinta Enmienda para no responder. La subsidiaria de Jump, Tai Mo Shan, acordó en 2024 pagar 123 millones de dólares y aceptar que “engañó a los inversores”. Kariya, en ese mismo año, renunció a su cargo de presidente de Jump Crypto, tras ser investigado por la CFTC.

Lo más relevante es que, según la demanda de Jane Street, fue a través de los canales de información de Jump que Jane Street pudo acceder a datos “no públicos y clave”. Ambos casos están conectados por una línea invisible.

Pero esta historia tiene otra cara.

La respuesta de Jane Street fue clara: calificaron las acusaciones como “una demanda desesperada”, una “intención transparente de extraer dinero de la compañía”. Añadieron que las pérdidas de los inversores en Terra y Luna se deben a un “fraude de miles de millones de dólares” perpetrado por Do Kwon y la dirección de Terraform, y que responderán con fuerza.

No se equivocan. Do Kwon admitió su fraude y fue condenado a 15 años de prisión; Terraform pagó una multa de 4,47 mil millones de dólares. La espiral mortal de Luna estaba predestinada desde su diseño: las stablecoins algorítmicas, por su propia naturaleza, requieren compras continuas y confianza para mantenerse. Cuando se desencadena el pánico, el mecanismo de arbitraje funciona en reversa, destruyéndose a sí misma a velocidad exponencial.

Pero, “que Do Kwon sea culpable” y “que otros sean inocentes” no son hechos mutuamente excluyentes.

Una estructura con fallas fatales, eso es un hecho. En su colapso, ¿hubo alguien que, antes de que llegaran los bomberos, se llevó lo más valioso? Esa es otra cuestión legal y moral independiente.

Un detalle más: el mismo día que se hizo pública la demanda contra Jane Street, ZachXBT, investigador en blockchain, anunció que en 2026, el 26 de febrero, publicará “una investigación importante sobre una de las instituciones más rentables del criptoespacio, donde varios empleados habrían estado usando datos internos para hacer operaciones con información privilegiada”. No mencionó nombres, pero la coincidencia en los tiempos ha puesto en alerta a toda la comunidad cripto en Twitter.

La historia aún no termina. Pero una cosa está clara: en un mercado que se autoproclama “descentralizado”, la desigualdad real nunca desaparece; simplemente se ha trasladado de las mesas de los bancos a los contratos inteligentes en la cadena, en una forma más oculta y sofisticada.

El evento Luna quizás fue la fractura más violenta, pero quienes estaban del otro lado de esa grieta ya se habían retirado con seguridad antes de que la pared cayera.

“El dinero de los ricos será devuelto en su totalidad, y el de los pobres se repartirá en un 70/30”, como en las películas, y también en el mundo cripto.