La tendencia futura del dólar estadounidense detrás de la subida y bajada del dólar de Nueva Taiwan — Análisis de los cambios radicales en el mercado de divisas desde 2025

En la primavera de 2025, el mercado financiero de Taiwán experimentó una oscilación cambiaria inusualmente intensa en más de una década. El nuevo dólar taiwanés se apreció rápidamente en solo unos días de negociación, no solo rompiendo varios récords históricos, sino convirtiéndose en la moneda asiática con la mayor subida en su historia. Detrás de esta tendencia tumultuosa, se esconden interacciones profundas entre el ciclo de políticas del dólar estadounidense, la estructura del comercio internacional y las expectativas del mercado financiero. Para entender por qué el dólar taiwanés se disparó de repente y cómo evolucionará la tendencia del dólar en el futuro, es necesario analizar esta gran operación del mercado de divisas desde múltiples dimensiones.

Terremoto en el mercado de divisas en primavera: las tres implicaciones de la ruptura de los 30 NTD por dólar

Desde principios de 2025 hasta la primavera, la percepción de los inversores sobre el dólar taiwanés cambió drásticamente. Hace un mes, el mercado aún temía que el NTD pudiera depreciarse por debajo de 34 o incluso 35 por dólar, pero en solo 30 días, la situación se dio un giro dramático. Bajo el impacto de cambios en la política de EE. UU., el dólar taiwanés inició una ascensión sorprendente.

En un día de negociación, el tipo de cambio del dólar taiwanés frente al dólar estadounidense subió más del 5% en un solo día, la mayor subida en un solo día en los últimos 40 años, cerrando cerca de 31 NTD por dólar. En los días siguientes, el NTD rompió por completo la barrera psicológica de los 30, alcanzando un máximo de 29.59, generando el tercer volumen de negociación más alto en la historia del mercado de divisas. En solo dos días de negociación, la apreciación acumulada fue cercana al 10%, un nivel de volatilidad que en las monedas asiáticas es excepcional.

Al mismo tiempo, otras monedas regionales también se apreciaron, aunque en menor medida: el dólar de Singapur subió aproximadamente un 1.41%, el yen un 1.5%, y el won coreano un 3.8%. En comparación, la subida explosiva del NTD fue realmente notable. Como economía orientada a las exportaciones, Taiwán tiene un volumen de inversión neta en el extranjero que representa el 165% de su PIB, lo que hace que su economía sea especialmente sensible a las fluctuaciones del tipo de cambio. Para calmar el mercado, las autoridades taiwanesas rápidamente tomaron una serie de acciones de comunicación.

Ciclo de políticas del dólar y reevaluación de las monedas asiáticas: el dilema de los bancos centrales

El cambio en la política de EE. UU. fue el catalizador de esta apreciación del dólar taiwanés. Cuando EE. UU. anunció ajustes en su política arancelaria, el mercado anticipó dos grandes expectativas: una ola de compras concentradas a nivel global, beneficiando a las exportaciones taiwanesas a corto plazo, lo que proporcionó un fuerte soporte al NTD; además, el FMI sorprendió al elevar las previsiones de crecimiento económico de Taiwán, y el rendimiento de la bolsa taiwanesa fue brillante, atrayendo una entrada masiva de inversión extranjera.

Sin embargo, el banco central se encontró en una situación delicada. Por un lado, en el primer trimestre, Taiwán registró un superávit comercial de 23.57 mil millones de dólares, un aumento del 23% interanual, con un superávit con EE. UU. que se disparó un 134% hasta 22.09 mil millones de dólares, generando una presión significativa sobre el fortalecimiento del NTD. Por otro lado, el plan de “reciprocidad justa” del gobierno de EE. UU. ha puesto en foco la “intervención en el mercado de divisas” para su revisión, dificultando que el banco central intervenga con la misma fuerza que en el pasado. La preocupación de que una intervención pueda ser considerada manipulación cambiaria por EE. UU. y, al mismo tiempo, gestionar la volatilidad del mercado, hace que la situación sea muy compleja.

Un problema estructural más profundo es que las aseguradoras de vida taiwanesas poseen activos en el extranjero por valor de hasta 1.7 billones de dólares, principalmente bonos del Tesoro de EE. UU., pero carecen de mecanismos adecuados de cobertura cambiaria. La razón es que, en el pasado, el banco central de Taiwán pudo controlar eficazmente la apreciación del NTD, pero ahora ese método tradicional de intervención en el mercado enfrenta desafíos. La operación de cobertura de divisas por parte de las instituciones financieras taiwanesas, junto con la demanda de cobertura de los exportadores, ha provocado una volatilidad anómala en el tipo de cambio. Según análisis, solo restaurar el volumen de cobertura y depósitos en divisas a niveles de tendencia podría generar una presión de venta de dólares de aproximadamente 1 billón de dólares, equivalente al 14% del PIB de Taiwán, un riesgo potencial que requiere atención prioritaria.

Análisis técnico y emocional: cómo evaluar el valor real del NTD

Para determinar si el dólar taiwanés ya está sobrevalorado, uno de los indicadores clave es el índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS). Este índice toma como referencia 100; valores por encima de 100 sugieren que la moneda puede estar sobrevalorada, mientras que por debajo indican potencial subvaloración.

Hace poco más de un año, los datos del BIS mostraban que el índice REER del dólar estadounidense era aproximadamente 113, claramente sobrevalorado; en cambio, el índice del NTD se mantenía en torno a 96, aún en un rango razonablemente subvalorado. Es importante notar que las monedas de los principales países exportadores de Asia, como Japón y Corea, estaban aún más subvaloradas, con índices de 73 y 89 respectivamente. Esto indica que, desde una perspectiva de valoración, el NTD todavía tiene espacio para apreciarse respecto a otras monedas asiáticas.

El último informe de UBS señala que, aunque el reciente rally del NTD ha sido fuerte, desde múltiples dimensiones su tendencia de apreciación aún puede continuar. Primero, los modelos de valoración muestran que el NTD ha pasado de estar moderadamente subvalorado a estar en un valor cercano a su valor justo, con una desviación de +2.7 desviaciones estándar. Segundo, el mercado de derivados de divisas anticipa la expectativa de apreciación más fuerte en los últimos cinco años. Tercero, la experiencia histórica indica que movimientos similares de subida en un solo día no suelen revertirse inmediatamente. UBS recomienda a los inversores no tomar posiciones contrarias demasiado pronto, pero también advierte que cuando el índice de tipo de cambio ponderado por comercio del NTD suba un 3% más (cercano al límite de tolerancia del banco central), es probable que las autoridades intensifiquen las intervenciones para suavizar la volatilidad.

Perspectivas y estrategias para los próximos 12 meses

Si extendemos el análisis al período desde principios de año hasta ahora, podemos observar que la apreciación acumulada del NTD frente al dólar, así como frente al yen y al won, se mantiene en rangos similares. La apreciación del NTD es aproximadamente del 8.74%, el yen un 8.47% y el won un 7.17%. La diferencia no es significativa. Esto sugiere que, aunque en el corto plazo el NTD ha subido rápidamente, en una perspectiva más larga su tendencia sigue sincronizada con la de las monedas regionales.

El mercado en general espera que el gobierno de EE. UU. ejerza presión para que el NTD siga apreciándose en el corto plazo, pero la magnitud exacta de esa apreciación aún es difícil de precisar. La mayoría de los expertos considera que es muy improbable que el NTD alcance los 28 por dólar. En cambio, la tendencia más aceptada es que el NTD se mantenga en un rango de 30 a 30.5, con posibles oscilaciones. Es probable que el banco central intervenga de manera moderada si la apreciación se vuelve demasiado agresiva, buscando equilibrar las expectativas del dólar estadounidense y la estabilidad financiera local.

Para los inversores, comprender la tendencia futura del dólar estadounidense es clave, y eso requiere seguir de cerca la política de la Reserva Federal (FED). La experiencia de más de una década muestra que la principal influencia en las fluctuaciones del NTD proviene de las decisiones de la FED, no del banco central de Taiwán. Cuando EE. UU. inicia ciclos de aumento de tasas, el dólar suele fortalecerse, presionando a la baja al NTD; cuando la FED relaja su política, el dólar se debilita y el NTD tiende a apreciarse. La situación actual indica que EE. UU. sigue en un entorno de altas tasas, pero con expectativas de relajación a largo plazo, lo que proporciona una base estructural para la apreciación del NTD.

Guía práctica para inversores: cómo aprovechar las oportunidades de volatilidad en el mercado de divisas

Para inversores con experiencia en divisas y alta tolerancia al riesgo:

Pueden considerar operaciones a corto plazo en plataformas de trading con pares como USD/NTD u otros relacionados, capturando movimientos diarios o incluso intradía. Si ya poseen activos en dólares, pueden usar contratos a plazo u otros instrumentos derivados para cubrirse y asegurar las ganancias por la apreciación del NTD. Esta estrategia es adecuada para quienes tienen experiencia en trading y pueden reaccionar rápidamente a los cambios del mercado.

Para inversores principiantes en divisas:

Comenzar con pequeñas cantidades, evitando comprar en picos o aumentar posiciones de forma impulsiva. La pérdida de control emocional suele conducir a decisiones equivocadas. Muchas plataformas ofrecen cuentas demo; se recomienda a los novatos abrir una cuenta de simulación para probar sus estrategias sin arriesgar dinero real. Solo después de acumular experiencia práctica, se puede pasar a operaciones con fondos reales.

Para inversores a largo plazo:

La economía de Taiwán es sólida, con exportaciones de semiconductores en auge, y el NTD mantiene una tendencia relativamente fuerte a largo plazo. Sin embargo, se recomienda limitar la exposición en divisas a entre el 5% y el 10% del patrimonio total, diversificando en acciones globales, bonos y otros activos para reducir el riesgo cambiario en la cartera.

Lista de verificación para la operativa:

1. Establecer niveles claros de stop-loss — ya sea en posiciones largas o cortas, para proteger el capital

2. Vigilar de cerca las decisiones del banco central — sus políticas suelen generar movimientos bruscos en el tipo de cambio; seguir comunicados y conferencias

3. Seguir el desarrollo del comercio entre EE. UU. y Taiwán — avances en negociaciones y noticias sobre cláusulas cambiarias impactan directamente en las expectativas del mercado

4. Utilizar apalancamiento moderado — evitar excesos para no ser liquidado por movimientos abruptos

5. Diversificar en otros activos — como acciones taiwanesas o bonos locales, para crear coberturas naturales

6. Revisar periódicamente las posiciones — evaluar semanalmente si la tendencia del tipo de cambio y las hipótesis de inversión siguen siendo coherentes, ajustando la estrategia según sea necesario

La lógica a largo plazo del tipo de cambio basada en ciclos de diez años

Analizando los últimos diez años (2014-2024), el NTD frente al dólar ha oscilado entre aproximadamente 27 y 34, con una volatilidad de alrededor del 23%. En comparación, la volatilidad del yen en ese período fue del 50%, el doble del NTD.

La tendencia a largo plazo del tipo de cambio del NTD está principalmente influenciada por los ciclos de política de la FED. Entre 2015 y 2018, ante la crisis bursátil china y la crisis de deuda europea, EE. UU. ralentizó la reducción de su programa de flexibilización cuantitativa y continuó con políticas expansivas, fortaleciendo al NTD. Después de 2018, EE. UU. inició un ciclo de aumento de tasas para mantener tasas altas y reducir su balance, pero en 2020, la pandemia cambió radicalmente la situación. La FED implementó una expansión masiva de su balance, que pasó de 4.5 billones a 9 billones de dólares, con tasas de interés en cero, debilitando al dólar y llevando al NTD a un máximo histórico cercano a 27 por dólar.

Desde 2022, debido a la descontrolada inflación en EE. UU., la FED aceleró los aumentos de tasas, haciendo que el dólar se aprecie rápidamente, y la tendencia del NTD se revirtió, manteniéndose en un rango estrecho alrededor de 32. Solo en septiembre de 2024, cuando la FED finalizó su ciclo de altas tasas y empezó a reducirlas, la tendencia de apreciación del NTD se reactivó.

Existe en la mente de muchos participantes del mercado una “regla invisible”: los 30 dólares. Se considera que un dólar por debajo de 30 es atractivo para comprar, y por encima de 32, se recomienda reducir posiciones. Este nivel de 30 dólares refleja, por un lado, el costo promedio histórico y, por otro, la tolerancia tradicional del banco central. Para inversiones a largo plazo en divisas, este nivel puede servir como referencia clave.

En los próximos 12 meses, la evolución de la tendencia del dólar dependerá principalmente del crecimiento económico de EE. UU., la inflación y las decisiones de la FED. Si EE. UU. logra un aterrizaje suave y la inflación disminuye gradualmente, la FED podría seguir bajando tasas moderadamente, debilitando al dólar y permitiendo que el NTD se aprecie aún más. Por el contrario, si la economía estadounidense se deteriora inesperadamente, la FED podría detener o incluso revertir los recortes, fortaleciendo al dólar y desacelerando la apreciación del NTD. Los inversores deben seguir de cerca los datos mensuales de empleo, IPC y las declaraciones de política de la FED para ajustar sus expectativas y estrategias en el mercado de divisas.