10 minutos antes del colapso de Luna, la creadora de mercado Jane Street salió en el «momento adecuado» de manera perfecta

En mayo de 2022, 40 mil millones de dólares desaparecieron en 72 horas.

Fue la caída más devastadora en la historia de las criptomonedas. El UST, que alguna vez fue considerado la “corona de las stablecoins algorítmicas”, cayó de 1 dólar a papel arrugado en unos días; Luna, con una capitalización cercana a los 40 mil millones de dólares, se desplomó desde su pico de 116 dólares hasta casi cero.

Millones de inversores comunes perdieron sus ahorros en ese principio de verano, mirando la pantalla, observando la línea de velas que caía sin parar, sin entender qué sucedía ni qué hacer.

La explicación oficial llegó rápidamente: fallos en el diseño algorítmico, Do Kwon mintió, y el mercado murió naturalmente. La mayoría aceptó esa respuesta, atribuyendo la catástrofe a “otra lección en el mundo cripto” y siguieron adelante.

Esa explicación se mantuvo durante casi cuatro años.

Hasta que el 23 de febrero de 2026, Todd Snyder, liquidator de Terraform Labs, presentó una demanda en la Corte Federal de Manhattan. La misteriosa y lucrativa firma de trading cuantitativo Jane Street fue puesta en el centro de atención.

Finalmente, se reveló una nueva versión de la historia.

Jane Street y el chat secreto con Luna

Para entender la gravedad de estas acusaciones, primero hay que saber quiénes son los acusados.

Para la mayoría de los usuarios de criptomonedas, Jane Street puede ser un nombre desconocido. Pero en Wall Street, es considerado una leyenda, una firma que mantiene un perfil bajo pero que, en secreto, se ha convertido en uno de los actores más importantes del mercado financiero global.

Entre 1999 y 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri y Michael Jenkins, ex operadores de Susquehanna, junto con el desarrollador de IBM Marc Gerstein, fundaron Jane Street en una pequeña oficina sin ventanas en Nueva York. Comenzaron haciendo arbitraje con ADRs, algo discreto y sin llamar la atención. Pero luego se enfocaron en un mercado aún minoritario: los ETFs, y los convirtieron en su campo de batalla principal.

Esa apuesta cambió todo.

Hoy en día, Jane Street es uno de los mayores creadores de mercado del mundo, opera en 45 países y más de 200 mercados, controla aproximadamente el 24% del mercado primario de ETFs en EE. UU., con un volumen mensual de operaciones de 2 billones de dólares. En 2024, sus ingresos netos de trading alcanzaron los 20.5 mil millones de dólares, superando a los bancos tradicionales en EE. UU. y compitiendo con Goldman Sachs. En el segundo trimestre de 2025, sus ingresos netos de trading alcanzaron los 10.1 mil millones de dólares, con una ganancia neta de 6.9 mil millones, rompiendo todos los récords trimestrales de los principales bancos de Wall Street.

Con 3000 empleados, sin CEO ni jerarquías tradicionales, todos se reparten los beneficios según las ganancias de la empresa. Jane Street se describe a sí misma como “una comunidad de solucionadores de enigmas”, mientras que el exterior la llama una “comuna anarquista”, plana, misteriosa y casi completamente cerrada a los medios.

En su lista de ex empleados hay una figura muy conocida: SBF, quien tras graduarse en MIT en 2014, se unió a Jane Street, donde perfeccionó su intuición de trading durante tres años, y en 2017 dejó la firma para fundar Alameda Research y FTX. Las personas formadas en esa empresa han cambiado profundamente el panorama del mundo cripto, en todos los sentidos.

Hoy, esta firma, conocida por su “bajo perfil, precisión y siempre estar en la ventaja de la información”, se encuentra en el banquillo de los acusados.

El núcleo de las acusaciones proviene de un chat privado llamado “El secreto de Bryce” (Bryce’s Secret).

El creador es Bryce Pratt, empleado de Jane Street. Antes fue pasante en Terraform, y tras dejar esa posición, ingresó a Jane Street, manteniendo vínculos con ambos lados.

En febrero de 2022, Pratt invitó a antiguos colegas a ese canal privado, creando un canal de comunicación entre Terraform y Jane Street, con los ingenieros y responsables de desarrollo de Terraform en el otro extremo. La demanda acusa que, a través de ese canal, Jane Street supo con anticipación del plan de Terraform de retirar silenciosamente fondos del pool de liquidez Curve, una decisión aún no divulgada públicamente.

El 7 de mayo, a las 17:44, poco después de que Terraform Labs retirara 150 millones de dólares en UST del Curve 3pool, una wallet vinculada a Jane Street retiró otros 85 millones de dólares en UST, la mayor transacción en la historia de ese pool.

El 9 de mayo, el UST ya valía 0.8 dólares, y las señales de colapso eran evidentes. En ese momento, Pratt envió mensajes en el chat a Do Kwon y al equipo de Terraform sugiriendo que Jane Street podría considerar comprar Luna con un gran descuento.

Mientras se aprovechaba de los inversores minoristas, también se preparaba para recoger las ganancias en medio del caos.

Los acusados, además de Pratt, incluyen a Robert Granieri, cofundador de Jane Street, y a Michael Huang, uno de los fundadores aún en la firma. La demanda invoca las leyes de comercio de productos y valores, además de acusaciones de fraude y enriquecimiento ilícito, solicitando juicio con jurado, compensación y devolución de beneficios.

Bloomberg cita en la demanda que las operaciones de Jane Street permitieron “eliminar en horas las potenciales exposiciones de cientos de millones de dólares justo antes del colapso del ecosistema Terraform”.

Jump Trading y las sombras más profundas

La demanda contra Jane Street no es un caso aislado. Dos meses antes, Todd Snyder ya había presentado una demanda en un tribunal federal de Illinois contra Jump Trading y sus cofundadores William DiSomma y Kanav Kariya, reclamando 4 mil millones de dólares.

La historia de Jump, en cierto modo, resulta aún más impactante que la de Jane Street.

La demanda revela un panorama nunca antes completo: en mayo de 2021, cuando la primera crisis de desvinculación de UST ocurrió, Jump compró en secreto unos 20 millones de dólares en UST, estabilizando su precio en 1 dólar.

Luego, el público creyó en la historia de la stablecoin algorítmica, y el sistema pareció autorregenerarse. Terraform evitó la regulación, y Jump, a cambio, adquirió más de 61 millones de Luna a un precio de 0.40 dólares cada una, cuando el mercado las valoraba en unos 90 dólares, con un descuento superior al 99%. Posteriormente, Jump vendió esas Luna, obteniendo una ganancia estimada en 1,28 mil millones de dólares, según la demanda.

Durante el colapso final de mayo de 2022, la Luna Foundation Guard transfirió casi 50 mil bitcoins (unos 1.5 mil millones de dólares) a Jump sin un acuerdo escrito, supuestamente para defender el precio. El destino final de esos bitcoins sigue siendo un misterio, y la demanda señala: “No está claro si Jump se benefició aún más de esa operación”.

Es importante destacar que DiSomma y Kariya, en investigaciones previas de la SEC, se negaron a responder en numerosas ocasiones invocando la Quinta Enmienda. La subsidiaria de Jump, Tai Mo Shan, acordó en 2024 pagar 123 millones de dólares y aceptar que “engañó a los inversores”. Kariya, en ese mismo año, renunció a su cargo de presidente de Jump Crypto, tras una investigación de la CFTC.

Lo más relevante es que, según la demanda de Jane Street, fue a través de los canales de información de Jump que la firma logró acceder a datos “no públicos y clave”. Ambos casos están conectados por una línea invisible.

Pero esta historia tiene otra cara.

La respuesta de Jane Street fue clara: calificaron las acusaciones como “una demanda desesperada”, una “intención transparente de extraer dinero de la compañía”. Añadieron que las pérdidas de los inversores en Terra y Luna se deben a un “fraude de miles de millones de dólares” perpetrado por Do Kwon y la dirección de Terraform, y que se defenderán con fuerza.

No se equivocan. Do Kwon admitió el fraude y fue condenado a 15 años de prisión; Terraform pagó una multa de 4,47 mil millones de dólares. La espiral de muerte de Luna ya estaba predestinada desde su diseño: las stablecoins algorítmicas, por su propia naturaleza, requieren compras continuas y confianza para mantenerse. Cuando se desencadena el pánico, el mecanismo de arbitraje funciona en reversa, destruyéndose a sí misma a velocidad exponencial.

Pero “que Do Kwon sea culpable” y “que otros sean inocentes” no son hechos mutuamente excluyentes.

Una estructura con fallas fatales es un hecho. En su colapso, ¿hubo alguien que, antes de que llegaran los bomberos, se llevó lo más valioso? Esa es otra cuestión legal y moral independiente.

Un detalle adicional: el mismo día que se hizo pública la demanda contra Jane Street, el investigador en blockchain ZachXBT anunció que el 26 de febrero de 2026 publicará “una investigación importante sobre una de las instituciones más rentables del sector cripto, donde varios empleados habrían estado usando datos internos para hacer operaciones con información privilegiada”. No mencionó nombres, pero la coincidencia en los tiempos ha puesto en alerta a toda la comunidad cripto en Twitter.

La historia aún no termina. Pero una cosa está clara: en un mercado que se autodenomina “descentralizado”, la desigualdad real nunca desaparece; simplemente se ha trasladado de las mesas de los bancos a los contratos inteligentes en la cadena, en una forma más oculta de seguir existiendo.

El evento Luna quizás fue la fractura más violenta, pero quienes estaban del otro lado de esa grieta ya se habían retirado con seguridad antes de que la pared cayera.

“El dinero de los ricos se devuelve en su totalidad, y el de los pobres se reparte en un 70/30”, como en las películas, y también en el mundo cripto.