Wintermute trader: BTC atrapado en $64-67k, el mercado ha entrado en una fase de cambio de paradigma macroeconómico

Autor: Jjay_dm, operador OTC de Wintermute

Compilación: Deep潮 TechFlow

Deep潮 introducción: Wintermute es uno de los mayores market makers de criptomonedas del mundo. Esta actualización de mercado, escrita el 23 de febrero, es actualmente la descripción más clara de la situación del mercado cripto.

No solo se trata de optimismo o pesimismo, sino de integrar las tres líneas de tendencia: la reevaluación por IA, la desglobalización y el fallo de la Reserva Federal en un marco unificado, y señalar claramente que los activos criptográficos se están vendiendo como “activos de mayor beta en crecimiento”. La gran pregunta para 2026 es si esta tendencia es solo un movimiento a corto plazo o un cambio de paradigma real.

El texto completo es el siguiente:

📈 Actualización de mercado — 23 de febrero de 2026

BTC, tras la ola de liquidaciones, sigue en rango entre $64k y $67k. Como activo de alta beta, su comportamiento se asemeja cada vez más al de algunas altcoins blue chip. La disrupción por IA y la lenta desglobalización están generando los problemas centrales del mercado cripto en 2026, con presiones a corto plazo aún presentes.

Cambio de paradigma

Macro

Durante meses, el mercado ha sido impulsado por catalizadores microeconómicos: titulares de aranceles, discursos de funcionarios de la Fed, datos financieros. La reacción, la reevaluación y la vuelta a cero. Pero este marco se está desmoronando. Un artículo reciente de Citrini cristaliza en una evaluación clara un sentimiento que muchos inversores ya tenían pero no expresaban: estamos en medio de un cambio de paradigma.

La Fed dominó gran parte del ciclo reciente, pero eso está cambiando. Ahora, las fuerzas que impulsan los precios de los activos son más lentas, más difíciles de negociar y no se disipan con un solo cambio de política. Los aranceles no desaparecerán, la IA está revolucionando la industria en tiempo real, el crecimiento se desacelera y la inflación se mantiene pegajosa. Las herramientas de la Fed son cada vez menos efectivas frente a estas fuerzas, y los inversores empiezan a cuestionar las expectativas previas que sustentaban el mercado: las opciones de venta de la Fed/Trump que impulsaron el rendimiento superior de las acciones de crecimiento y las estrategias de momentum (excepto en cripto).

Dos lógicas estructurales de trading están en marcha y se refuerzan mutuamente:

Reevaluación por IA. Los informes financieros del año fiscal 2025 en EE. UU., junto con los recientes lanzamientos de modelos de Anthropic, obligan al mercado a evaluar en tiempo real el riesgo de disrupción por IA en cada sector. Las ventajas competitivas en software están siendo reevaluadas, los múltiplos de valoración de crecimiento se comprimen, y la inversión en hardware también se cuestiona. La negociación fácil de IA parece haber terminado por ahora, dando paso a un escenario más caótico y volátil.

Desglobalización. La decisión de Trump en la Corte Suprema de cambiar del IEEPA a la Sección 122 de la Ley de Comercio es la señal más clara hasta ahora: los aranceles son estructurales, no temporales. Los gobiernos siempre encontrarán mecanismos. La fragmentación de las cadenas de suministro continúa, los costos de inversión permanecen altos, y el riesgo geopolítico en las liquidaciones se ha convertido en una característica permanente en la asignación de activos.

Ambos factores apuntan a lo mismo: la sobrevaloración de empresas de crecimiento con apalancamiento en software y globalización. La rotación ya es profunda. Oro, materias primas, industrial, metales y minería, defensa y energía están superando al mercado general. El estilo de valor funciona, mientras que las acciones de crecimiento están siendo vendidas. No hay señales claras sobre tasas de interés que puedan revertir esta tendencia. La Fed no puede reducir tasas en un entorno de inflación pegajosa ni apretar en desaceleración, y ese estancamiento en sí mismo define toda la lógica del mercado.

Activos digitales

Desde la cadena de liquidaciones de hace dos semanas, BTC ha intentado varias veces superar los $70k sin éxito. La falta de compras de rebote lo dice todo, más que el rango en sí. El comportamiento del precio es desordenado, con poca liquidez, rango estrecho y sin dirección clara. ETH cayó por debajo de $1,900 esta semana, un nivel que tiene más significado psicológico que técnico. La verdadera zona de soporte a seguir está cerca de $1,600.

La demanda institucional, tras estabilizarse, no ha vuelto a aparecer — en contraste con el rango de $85k a $95k, donde la compra institucional era evidente. El mercado de derivados también refleja la falta de convicción y voluntad de trading: la base de futuros está en mínimos de meses, la sesgo bajista aumenta y sigue en alza, y las posiciones abiertas han disminuido continuamente desde octubre.

El volumen en los exchanges favorece la venta, pero a mitad de semana surgió una señal interesante: los inversores de alto patrimonio comenzaron a comprar selectivamente altcoins. En un entorno defensivo general, esto es una chispa de confianza pequeña pero notable, que desapareció rápidamente.

A finales de semana, el mercado volvió a desordenarse, y cualquier interés en comprar se disipó rápidamente, indicando que aún no está listo para premiar a quienes anticiparon movimientos. Las operaciones marginales siguen siendo defensivas, no agresivas.

Nuestra evaluación

Primero, lentamente, y luego de repente. El mercado parece estar integrando varias narrativas en una visión de cambio de paradigma.

Actualmente, los activos cripto se están vendiendo como los activos de mayor beta en crecimiento — cayendo junto con las acciones tecnológicas y las estrategias de momentum — en un mundo donde el riesgo de las acciones de crecimiento aumenta, y la Fed es incapaz de actuar. La salida neta continua de ETFs confirma esta realidad a corto plazo.

Pero, en una perspectiva más amplia, la pregunta más interesante es: ¿qué tan resistente es realmente este cambio de paradigma? La narrativa de estanflación, desglobalización y estancamiento de la Fed empieza a parecer menos un catalizador a corto plazo y más un reajuste real en la valoración macroeconómica — un entorno favorable a activos duros, materias primas y valor, en lugar de crecimiento. Los activos digitales están en la parte desfavorable de esta tendencia.

Dicho esto, ya hemos visto escenarios similares antes. En la última década, varias rotaciones provocadas por pánicos de crecimiento se invirtieron cuando la aversión al riesgo disminuyó y el mercado recuperó impulso. Lo que diferencia esta vez es la reevaluación por IA y la naturaleza estructural de la desglobalización. Pero todavía es demasiado pronto para llamarlo un cambio de paradigma. La verdadera fuerza de esta narrativa y su capacidad de persistir hasta 2026 es la gran incógnita — y aún no tenemos respuesta.