La primera semana después de las vacaciones enfrenta una gran prueba en la liquidez del mercado. El Banco Central realiza operaciones de MLF por 6000 millones de yuanes y continúa aumentando la cantidad por 12 meses consecutivos

La Oficina de Finanzas informa que el 24 de febrero (periodista Cao Yunyi)) el Banco Central anunció que realizará una operación de MLF por 600 mil millones de yuanes, con un plazo de un año. Esto significa que en febrero se renovará el MLF con un aumento de 300 mil millones, siendo el duodécimo mes consecutivo de incremento, aunque en escala menor que los 700 mil millones de enero.

La primera semana después del Festival coincide con el período fiscal y el fin de mes, además de que en toda la semana las operaciones del mercado abierto vencen por un total de 2.7 billones de yuanes, sumado a la emisión de nuevas acciones en la Bolsa de Beijing, lo que se espera que cause perturbaciones en la liquidez. Varios expertos dijeron a la Oficina de Finanzas que, desde la protección de la liquidez por parte del Banco Central, en febrero la liquidez neta inyectada alcanzó los 900 mil millones de yuanes, aún en niveles relativamente altos. “El límite de deuda adicional de los gobiernos locales para 2026 ya fue asignado con anticipación, y este año la política fiscal continuará priorizando el gasto.”

Primera semana tras el Festival enfrenta una gran prueba de liquidez, el Banco Central aumenta y renueva el MLF

Durante la primera semana del Año Nuevo Chino, vencieron en gran volumen operaciones de recompra inversa, enfrentando presión en la liquidez. Según datos del mercado abierto, esta semana vencerán más de 2.2 billones de yuanes en recompra inversa, además de los 300 mil millones de MLF a vencerse, generando una gran presión para la recuperación de fondos.

Hoy, el Banco Central anunció que, para mantener la liquidez del sistema bancario, el 25 de febrero de 2026, realizará una operación de MLF por 600 mil millones de yuanes, con un plazo de un año, mediante licitación a tasa fija y múltiples niveles de precios. Considerando que en febrero vencen 300 mil millones de MLF, esto también implica una renovación con un aumento de 300 mil millones, siendo el duodécimo mes consecutivo de incremento, aunque menor que los 700 mil millones del mes anterior.

Sin embargo, antes del Festival, el Banco Central realizó compras de recompra inversa netas por 6000 millones de yuanes en dos plazos, lo que llevó la liquidez neta inyectada en febrero a 9000 millones, en diez meses consecutivos de inyección neta.

En la primera semana tras el Festival, la presión por vencimientos en operaciones del mercado abierto alcanzó niveles históricos, incluyendo 3000 millones de MLF, además de vencimientos de recompra inversa a 7 días (8524 millones) y a 14 días (14,000 millones), con vencimientos adelantados. Hoy, vencen 8524 millones en recompra a 7 días y 6000 millones en recompra a 14 días, y el Banco Central realizó operaciones de recompra a 7 días por 5260 millones, logrando una absorción neta de 9264 millones de yuanes.

En cuanto a las tasas de interés del mercado, en la apertura del día, la tasa overnight SHIBOR fue de 1.3620%, con un aumento de 4.64 puntos básicos. La tasa a 7 días fue de 1.5530%, con un aumento de 22.97 puntos básicos. La tasa a 3 meses fue de 1.5780%, con una disminución de 0.20 puntos básicos.

“Esta semana, el período fiscal coincide con el fin de mes, y además, la gran cantidad de vencimientos en operaciones del mercado abierto, que suman hasta 2.7 billones de yuanes, junto con la emisión de nuevas acciones en la Bolsa de Beijing, probablemente generarán perturbaciones en la liquidez.” Indicó el Departamento de Mercado Financiero del Banco de Construcción. Sin embargo, la recuperación de fondos tras el Festival, junto con la significativa reducción de los pagos netos semanales de deuda del gobierno, que pasó de más de 7000 millones a 1500 millones de yuanes, aliviará la presión sobre la liquidez.

Para hacer frente a la presión de liquidez, la ampliación y renovación del MLF por parte del Banco Central cumple con las expectativas del mercado. Dong Ximiao, investigador principal de Zhaolian, dijo a la Oficina de Finanzas: “El Banco Central, mediante compras de recompra inversa y operaciones de MLF, ha inyectado liquidez a mediano y corto plazo durante varios meses, manteniendo la liquidez del mercado y asegurando la estabilidad del mercado financiero a fin de año y principios del siguiente, además de mejorar la estructura de vencimientos de la liquidez.”

Wang Qing, analista macroeconómico principal de Orient Securities, afirmó que en los primeros dos meses del año, el Banco Central aumentó significativamente la escala de inyección de liquidez a mediano plazo, incluyendo el MLF, respaldado por la continuación del gasto fiscal adelantado en 2026. “El límite de deuda adicional de los gobiernos locales para 2026 ya fue asignado con anticipación, y este año la política fiscal continuará priorizando el gasto. Esto significa que, aunque en febrero hay un feriado largo por el Festival, aún habrá una emisión significativa de bonos gubernamentales. Además, en enero de 2026, el Banco Central redujo tasas, aumentó y amplió herramientas de política monetaria estructural, lo que impulsará una mayor emisión de crédito en el primer trimestre. Todo esto, en cierta medida, puede generar un efecto de restricción en la liquidez.”

Dong Ximiao también señaló que febrero sigue siendo un mes en el que los bancos concentran su emisión de créditos, y que factores como el aumento en los retiros antes del Festival incrementan la demanda de liquidez en el mercado.

El Banco Central mantiene una política monetaria moderadamente flexible, con baja probabilidad de recortes de tasas o reducciones de reservas en el corto plazo

El mercado opina que, en general, la capacidad del Banco Central para contrarrestar la liquidez será clave para que la liquidez se relaje tras el Festival. West China Securities señaló que, si el Banco Central mantiene su protección, las tasas de interés podrían disminuir como se espera, aunque debido a vencimientos de grandes recompra inversa, períodos fiscales y presión de fin de mes, el espacio para una caída en las tasas puede ser limitado. “Se espera que R001 esté en el rango de 1.35-1.45%, y R007 en 1.50-1.60%.”

Además del período fiscal, otros factores que afectan la liquidez tras el Festival incluyen la emisión de bonos del gobierno. La semana posterior al Festival, se planea emitir 6414 millones de yuanes en bonos del gobierno, en comparación con los 5221 millones de la semana anterior. Además, el 25 de febrero se emitirá un bono a 3 meses por un monto estimado de 6814 millones de yuanes. Sin embargo, la cantidad de certificados de depósito que vencen ha disminuido. Esta semana vencen certificados por 6317 millones, en comparación con los 9782 millones de la semana anterior, y la mediana de vencimientos semanales desde 2025 es de 6321 millones, prácticamente igual.

De cara al futuro, el mercado espera que la política monetaria continúe apoyando la economía real. En la reunión de trabajo de 2026, el Banco Central reafirmó que seguirá implementando una política monetaria moderadamente flexible, usando herramientas como recortes de reservas y tasas de interés de manera flexible y eficiente para mantener la liquidez abundante. Sin embargo, en el corto plazo, no se prevé una reducción de reservas o tasas.

Dong Ximiao señaló que en 2026, la política monetaria tendrá dos cambios: primero, una ligera modificación en la formulación de objetivos, pasando de “estabilidad con tendencia a la baja” a “operar en niveles bajos”; segundo, un cambio en la estrategia, enfocándose en mejorar la eficiencia de las políticas existentes en lugar de simplemente aumentar la escala. Tras aplicar diversas herramientas de política monetaria para aumentar la liquidez, se recomienda primero observar los efectos y evitar usar herramientas de recorte de reservas a gran escala en este momento, en línea con la estrategia actual.

“Pero esto no significa que la ventana para recortes de reservas esté cerrada; los recortes siguen siendo una opción importante en la caja de herramientas del Banco Central. Los recortes de reservas, que envían señales políticas fuertes, no solo liberan liquidez a largo plazo, sino que también reducen los costos de financiamiento de las instituciones financieras, fortaleciendo la confianza y estabilizando las expectativas. Actualmente, la tasa de reserva promedio ponderada en China es del 6.3%, y todavía hay espacio para recortes.” afirmó Dong Ximiao. “En los próximos meses, los recortes de reservas seguirán siendo posibles y necesarios, y la magnitud podría ser mayor que los 0.5 puntos porcentuales de 2025.”

“Los dos primeros meses del año, en los que el Banco Central aumentó significativamente la inyección de liquidez a mediano plazo, también indican que en el corto plazo las probabilidades de recortes de reservas son bajas. Esto, tras la implementación de un paquete de políticas estructurales en enero, sitúa la política monetaria en una fase de observación.”