¿La IA está cambiando las expectativas de las tasas de interés? ¡Los operadores apuestan a que la Reserva Federal seguirá bajando las tasas el próximo año en lugar de aumentarlas!

La Comisión de Valores y Futuros de EE. UU. (CFTC) ha reportado que los operadores en los mercados de futuros y opciones están apostando cada vez más a que la Reserva Federal continuará bajando las tasas en lugar de aumentarlas el próximo año.

Como se muestra en la siguiente gráfica, la diferencia de tasas de interés de los futuros vinculados a la tasa de financiamiento garantizado a un día (SOFR) actualmente presenta una profunda inversión, reflejando de cerca las expectativas de política de la Fed. Esto indica que los operadores están comenzando a valorar un ciclo prolongado de flexibilización monetaria.

Anteriormente, los operadores apostaban en general a que la Fed reduciría las tasas en dos ocasiones de 25 puntos básicos este año y reanudaría los aumentos en 2027. Sin embargo, recientemente, con el aumento de los debates sobre el impacto de la inteligencia artificial en el mercado laboral, es posible que estén reevaluando esa perspectiva.

El director de la Reserva Federal, Cook, advirtió el martes que el banco central podría no ser capaz de hacer frente al aumento del desempleo provocado por la difusión de la inteligencia artificial.

Desde el fin de semana pasado, la tendencia de la convergencia en la diferencia SOFR se ha acelerado notablemente, coincidiendo con un aumento en las preocupaciones sobre la disrupción de la IA, que ha afectado a muchas acciones y ha impulsado al alza los precios de los bonos del gobierno a largo plazo.

“Lo clave es cómo la inteligencia artificial puede generar inflación, y quizás la curva de rendimiento a largo plazo ya ha olfateado estas señales”, afirmó Jack McIntyre, gerente de cartera en Brandywine Global Investment Management. “El único aspecto en que la IA podría generar inflación es en la construcción de centros de datos y la demanda energética relacionada, y eso ya es un hecho establecido.”

Los datos muestran que la diferencia SOFR de 12 meses entre diciembre de 2026 y diciembre de 2027 comenzó a volverse negativa la semana pasada, y el martes esa inversión se amplió a -8 puntos básicos, indicando que los inversores han cambiado su percepción de una subida de tasas en 2027 a una bajada. En la sesión del lunes, el volumen de operaciones en esa diferencia de 12 meses superó las 150,000 contratos, alcanzando un récord histórico.

En el mercado de opciones SOFR, temas similares de postura dovish también se reflejan en operaciones de cobertura que apuestan a múltiples recortes de tasas este año.

El martes, estas operaciones volvieron a ser activas, incluyendo una posición de cobertura que apuesta a que la tasa de política podría caer a 2% a fin de año. La cantidad de opciones call con vencimiento en diciembre y precio de ejercicio de 98.00 se disparó a más de 400,000 contratos. En comparación, el mercado de swaps de tasas actualmente estima que la tasa de la Fed a fin de año será aproximadamente 3.1%, lo que equivale a dos recortes de 25 puntos básicos, aproximadamente 110 puntos básicos por encima del nivel implícito en las opciones de ejercicio relacionadas.

Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés en Estados Unidos en TD Securities, señaló que, tras alcanzar la tasa terminal, el mercado ha comenzado a reevaluar las tasas más bajas, y actualmente “está ensayando una subida de rendimientos más gradual”. Agregó que “esto puede estar impulsado por la incertidumbre sobre el impacto de la IA en el mercado laboral, pero la volatilidad en las expectativas de tasas a largo plazo de la Fed suele ser muy significativa, lo que hace que interpretar estas expectativas sea más difícil.”