Conocimiento de MM - microprecio y valor justo:

A veces me preguntan cuál es la mejor métrica de valor justo para usar. Las opciones típicamente incluyen:
- precio de marca
- precio medio
- precio medio ponderado
- microprecio
En general, para instrumentos líquidos, el precio medio suele ser correcto. Quizás haya dudas sobre cómo hacerlo cruzando intercambios (ponderado por volumen, ponderado por OI, quizás algún método personalizado), pero es el estándar generalmente aceptado.
En opciones, a menudo se encuentra que las opciones menos líquidas es mejor usar el precio de marca o algún precio medio ponderado porque estarán muy sesgadas en su libro. Puedes experimentar con esto; probablemente el medio sea correcto cuando se trata de opciones líquidas o quizás también un precio medio ponderado (puedes jugar con esto, no creo que sea la pregunta que determine la rentabilidad - si es que hay alguna), pero para las ilíquidas será mucho más importante.
Ahora, llegamos al microprecio. Creo que el microprecio es tanto inteligente como estúpido. La parte inteligente es la que Stoikov no inventó y que se ha hecho durante mucho tiempo antes de que publicara. Esa es la idea de cotizar alrededor del valor justo futuro (pronóstico) y no solo el actual.
La parte tonta es su modelo oculto de Markov; no creo que esto sea útil y ciertamente no es cómo se construye un pronóstico para un MM en producción.
Para un modelo de pronóstico típico, podríamos usar ridge (a nivel básico) y luego combinar varias características que van desde el desequilibrio del libro de órdenes hasta ideas más específicas. Para nuestro horizonte:
Esto se derivará de dos cosas. Nuestros markouts y nuestros tiempos de retención. Si nuestros markouts dejan de empeorar mucho después de 5 segundos, entonces nos importa 5 segundos, pero si solo lo mantienes durante 3 segundos, probablemente nos importe 3 segundos. Tendrás varios pronósticos de horizonte y te inclinarás en torno a ellos de todos modos, pero los más importantes son así porque te cuestan dinero (tus markouts lo dicen, y se espera que mantengas la posición durante esa parte del markout).
He escrito mucho más sobre este tema en mi blog www dot algos dot org, que tiene varios artículos en profundidad sobre cómo funciona el market making desde la perspectiva de un practicante. No dudes en echarle un vistazo.
Gracias por leer :))