Por qué el rally del 1.030% de Palantir desde principios de 2024 llamó la atención de los principales operadores de fondos de cobertura (Y por qué se recomienda precaución)

La operación que está acaparando titulares

Cuando inversores experimentados como Ken Griffin, que dirige Citadel Advisors, realizan ajustes en su cartera, el mercado presta atención. En el tercer trimestre, el legendario fondo de cobertura—conocido por superar consistentemente al S&P 500 por márgenes significativos—hizo un cambio notable: redujo sus participaciones en Amazon en 1,6 millones de acciones y, al mismo tiempo, adquirió 388,000 acciones de Palantir Technologies.

Lo que resulta llamativo no es solo la operación en sí, sino la trayectoria de la acción que se está comprando. Palantir ha subido un asombroso 1.030% desde enero de 2024, dejando muy atrás la impresionante ganancia del 281% de Nvidia en el mismo período. Para los inversores minoristas que observan desde la línea de fondo, surge una pregunta obvia: ¿vale la pena seguir esta señal de compra institucional?

El giro de Amazon hacia la IA está funcionando en realidad

Antes de asumir que la salida de Citadel indica problemas, considera lo que está sucediendo debajo de la superficie en Amazon. El gigante tecnológico ha integrado la inteligencia artificial en sus tres motores principales: comercio electrónico, publicidad y computación en la nube.

Las operaciones de comercio electrónico se han potenciado con innovaciones en IA. La compañía desplegó herramientas generativas para optimización de inventario, automatización del servicio al cliente y eficiencia en la entrega de última milla. Quizás lo más destacado es su asistente de compras con IA, Rufus, que se acerca a los $10 mil millones en ventas anuales—una fuente de ingresos significativa que apenas existía hace dos años.

La división de publicidad representa una categoría de crecimiento más rápido dentro de la publicidad digital, y las herramientas generativas personalizadas de IA de Amazon—capaces de producir imágenes, videos y audio a gran escala—están transformando la forma en que las marcas abordan la creación de campañas y la investigación de productos.

La infraestructura en la nube a través de AWS se ha convertido en el campo de pruebas para la IA empresarial. La división lanzó Bedrock para el desarrollo de aplicaciones, diseñó chips personalizados que ofrecen ventajas de costo sobre las soluciones de los competidores y recientemente introdujo agentes de IA que automatizan el desarrollo de software y las operaciones de seguridad.

Estas inversiones están dando resultados concretos. Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron los $180 mil millones con un crecimiento interanual del 13%, mientras que los márgenes operativos se expandieron y el ingreso operativo aumentó un 23% hasta los $21.700 millones. Wall Street pronostica un crecimiento de beneficios del 18% anual en los próximos tres años, haciendo que el múltiplo de ganancias actual de 33x sea defendible.

¿Entonces, por qué desinvertir? Probablemente una decisión sencilla de tomar ganancias. Amazon sigue siendo una de las 10 principales posiciones de Citadel Advisors, lo que sugiere que Griffin mantiene convicción a pesar de reducir exposición.

El crecimiento explosivo de Palantir enfrenta un problema de valoración insostenible

Ahora, la adquisición de acciones de Palantir cuenta una historia diferente—una complicada por los extremos en la valoración.

La plataforma de inteligencia artificial basada en ontologías de la compañía sirve a sectores gubernamentales y comerciales con casos de uso que abarcan análisis de cadenas de suministro, detección de fraudes y optimización en el campo de batalla. Analistas de la industria en Forrester la calificaron recientemente como la plataforma de IA/ML más capaz disponible, superando a las ofertas de los principales incumbentes tecnológicos.

El rendimiento financiero ha estado a la altura del hype. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 63% hasta los $1.100 millones—el noveno trimestre consecutivo de aceleración—mientras que las ganancias por acción no-GAAP más que se duplicaron hasta $0,21. La dirección atribuyó el aumento a la creciente demanda de sus capacidades en plataformas de IA.

Pero aquí es donde la narrativa se fractura: la valoración se ha vuelto ridícula. Palantir cotiza a 119x ventas, convirtiéndola en la acción más cara del S&P 500 por un margen enorme. El competidor más cercano, AppLovin, cotiza a 45x ventas. Esto significa que Palantir podría reducir a la mitad su valor actual y seguir siendo la acción más cara del índice.

Las matemáticas son duras. Desde enero de 2024, el precio de la acción se ha multiplicado por 11, pero los ingresos han aumentado menos de 2 veces. La divergencia se atribuye casi en su totalidad a la expansión del múltiplo—los inversores pagan cada vez más primas por el mismo negocio. En ese entonces, la acción cotizaba a 18x ventas. Esa prima no puede seguir ampliándose indefinidamente.

La cobertura del hedge fund sobre la convicción

Aquí tienes una comprobación de la realidad sobre las intenciones de Griffin: Palantir no figura entre las 300 principales participaciones de Citadel Advisors, lo que sugiere que la posición es significativa pero no una operación de convicción fundamental. Esto no es la apuesta de alguien que apuesta todo a la empresa.

La conclusión

El contraste entre estos dos movimientos ilustra una reequilibración sofisticada de la cartera. Amazon representa una historia de inteligencia artificial probada respaldada por una valoración razonable. Palantir representa tecnología transformadora operando a niveles de valoración que desafían el precedente histórico. Ambas pueden ser ciertas: negocios excepcionales pueden cotizar a precios que eventualmente penalizan a los inversores que persiguen el momentum a cualquier precio.

Para quienes observan los movimientos de inversores legendarios, la lección no es qué acción comprar, sino entender la diferencia entre el potencial de una empresa y el precio que estás pagando para acceder a él.