📍La política fiscal de EE. UU. ha dado forma a la economía estadounidense en 2026: ¿No habrá recesión?

🔸La inflación no es lo suficientemente baja para que la Fed abra las compuertas con fuerza como en 2020. Goldman Sachs opina que la economía de EE. UU. será prometedora en la primera mitad de 2026 gracias a condiciones financieras fáciles (provenientes de la Fed) + el gobierno inyectando dinero a través del presupuesto.
-> El precio es que el déficit se convierte en la línea base. La Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU. proyecta un déficit para el FY2026 de ~$1.7T (~5.5% del PIB). Más importante aún, la deuda pública: EE. UU. ya pagó ~$970B en 2025; en 2026, el costo de intereses ~3.2% del PIB (ha superado el máximo histórico de 1991).

🔸La economía difícilmente caerá en una recesión profunda como en ciclos anteriores, porque la Fed ya está "lista" para inyectar dinero en cualquier momento cuando el balance haya bajado a su objetivo:
- Con un déficit ~5.5% del PIB, el gasto del gobierno será un amortiguador si el sector privado se desacelera -> una gran recesión es poco probable.
- En realidad, la rueda de los préstamos sigue en marcha: el Tesoro planea tomar prestado neto $578B en el Q1/2026, después del $569B Q4/2025; anteriormente, en el Q3/2025, tomó prestado $1.058T.

🔸Sin embargo, el techo de deuda es bajo, y la economía difícilmente tendrá un crecimiento fuerte incluso si la Fed inyecta dinero:
- La política fiscal mantiene el ritmo para el crecimiento a corto plazo, pero tiene un límite superior. La cara negativa de que el gobierno de EE. UU. gaste dinero para financiar el déficit es que los rendimientos a largo plazo deben ser altos.
- Mientras tanto, la deuda en manos del público ~95% del PIB (en el Q2/2025); los intereses en aumento -> trasladan las consecuencias a largo plazo en lugar de hacer que desaparezcan.

🔸La paradoja del FCI (índice de condiciones financieras):
- 2022–2023, la Fed apretó las tuercas;
- 2024–2026, el FCI se ha vuelto más fácil gracias a las expectativas de respaldo fiscal + el riesgo que vuelve a (condiciones financieras favorables).
-> La relajación de las condiciones financieras solo ayuda a que la economía no caiga en un ciclo de crisis, pero no impulsa un crecimiento explosivo.

🔸Las consecuencias acumuladas:
- Los rendimientos a largo plazo están bajo presión para aumentar, absorbiendo los préstamos de $500–600B/trimestre y un déficit ~5–6% del PIB.
- El DXY continúa debilitándose en ciclo, a medida que el "excepcionalismo estadounidense" se enfría.
- La confianza en el gobierno de EE. UU. se erosiona cada vez más, ya que solo los intereses de la deuda pública anual ya suman $970B. La pregunta es si en algún momento EE. UU. "estallará" en deuda, esa es una cuestión difícil de responder.

-> 2026 será la era del crecimiento por déficit (crecimiento mediante déficit) pagando un precio con altos rendimientos, moneda débil y un espacio de política que se desgasta.