Comprendiendo la pérdida impermanente: por qué los proveedores de liquidez enfrentan riesgos ocultos en DeFi

La Pérdida No Permanente se presenta como uno de los conceptos más críticos pero a menudo malentendidos en las finanzas descentralizadas (DeFi). Para quienes invierten capital en pools de liquidez mediante estrategias de yield farming, este fenómeno representa un desafío importante que puede erosionar silenciosamente los retornos incluso cuando las tarifas de trading parecen lucrativas.

En su esencia, la Pérdida No Permanente surge de un mecanismo fundamental de los Creadores de Mercado Automatizados (AMMs). Cuando un proveedor de liquidez deposita dos activos en un pool de liquidez basado en contratos inteligentes, asume el papel de creador de mercado. Sin embargo, en el momento en que los precios del mercado se desvían del punto de entrada, el delicado equilibrio del pool comienza a deteriorarse. Aquí yace la paradoja: mientras el protocolo continúa operando, las participaciones proporcionales del LP dentro de ese pool empiezan a divergir de una estrategia de compra y mantenimiento simple.

La mecánica se desarrolla a través de la actividad de arbitraje. Cada vez que los precios del mercado externo se mueven, los traders de arbitraje capitalizan inmediatamente la discrepancia de precios entre el pool y los mercados spot. Comprarán el activo subvalorado del pool y venderán el sobrevalorado de vuelta en él, reequilibrando gradualmente el pool hacia las tasas actuales del mercado. A través de este proceso, los LPs encuentran que su composición de activos cambia involuntariamente. Terminan teniendo más del activo que disminuyó de valor y menos del que aumentó, una consecuencia directa de la fórmula de producto constante del AMM.

Lo que hace que esta pérdida sea “no permanente” en lugar de permanente es una distinción crucial. El efecto adverso persiste solo mientras el proveedor de liquidez mantenga su capital bloqueado en el pool. Si los precios de los tokens vuelven a sus niveles originales antes del retiro, la pérdida desaparece por completo. La terminología en sí misma proporciona un marco psicológico importante: esto no necesariamente es una pérdida realizada para inversores pacientes dispuestos a esperar la recuperación del precio.

Sin embargo, los proveedores de liquidez enfrentan un verdadero dilema. Deben sopesar el riesgo de la Pérdida No Permanente frente a la rentabilidad generada por las tarifas de trading y las recompensas de farming que acumula el pool. En mercados volátiles, donde los movimientos de precios son dramáticos, la Pérdida No Permanente puede fácilmente superar los ingresos que obtienen los LPs. Entender este cálculo de riesgo-recompensa se ha vuelto esencial para quienes toman en serio el yield farming o la provisión de liquidez en el ecosistema DeFi. Una participación efectiva requiere no solo capital, sino decisiones informadas de gestión de riesgos.