El giro dovish de la Fed y las apuestas por recortes de tasas influyen en el EUR/USD y en los movimientos de divisas globales

Los mercados de divisas del jueves revelaron una interacción compleja entre las expectativas de los bancos centrales y los datos económicos, con el índice del dólar (DXY) logrando solo una ganancia del +0,05% a pesar de señales mixtas desde Washington y a través del Atlántico. La retirada del euro en el comercio EUR/USD destaca la creciente divergencia entre los caminos de política del Fed y del BCE, mientras que el sentimiento dovish en torno a un posible liderazgo del Fed está limitando la fortaleza del dólar.

EUR/USD se Debilita en Medio de la Conclusión del Ciclo de Recortes de Tasas del BCE

EUR/USD cayó -0,14% el jueves, ya que el Banco Central Europeo indicó el fin de su ciclo de flexibilización. Aunque el BCE mantuvo las tasas como se esperaba e incluso elevó su pronóstico de crecimiento del PIB de la Eurozona para 2025 al 1,4% desde el 1,2%, los funcionarios comunicaron que probablemente el ciclo de reducción de tasas ha llegado a su fin. La presidenta del BCE, Lagarde, reforzó una postura hawkish al describir la economía de la Eurozona como “resiliente”, y el banco central mantuvo la tasa de la facilidad de depósito estable en 2,00%.

Sin embargo, este mensaje hawkish no fue suficiente para sostener las ganancias del euro. Los vientos en contra fiscales de la Eurozona surgieron como un obstáculo importante cuando Alemania anunció planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20% el próximo año, alcanzando un récord de 512 mil millones de euros ($601 mil millones). Esta expansión en el endeudamiento gubernamental afectó el sentimiento del EUR/USD y presionó la moneda a la baja, sugiriendo que las preocupaciones fiscales podrían pesar más que el tono relativamente hawkish del BCE. Los mercados de swaps están valorando solo un 1% de probabilidad de un recorte de tasa del -25 pb del BCE en la reunión de política de febrero.

La Recuperación del Dólar se Resiente por Especulaciones sobre el Nuevo Presidente de la Fed

La dificultad del dólar para extender las ganancias refleja una creciente ansiedad del mercado sobre la dirección de la política monetaria. Mientras las solicitudes de subsidio por desempleo en EE. UU. cayeron en -13,000 hasta 224,000 (cerca de las expectativas), la debilidad inicial por datos económicos decepcionantes de EE. UU. afectó inicialmente a la moneda. El IPC de noviembre fue de +2,7% interanual frente a las expectativas de +3,1%, y el IPC subyacente registró +2,6% en comparación con las previsiones de +3,0%, marcando el ritmo más lento en 4,5 años. La encuesta de perspectivas empresariales de la Fed de Filadelfia de diciembre sorprendió a la baja, cayendo -8,5 a -10,2 frente a las expectativas de un aumento a 2,3.

Lo que realmente presionó al dólar fue el rumor en el mercado sobre el próximo liderazgo de la Fed. Los informes indican que el presidente Trump tiene la intención de anunciar su selección para un nuevo presidente de la Fed a principios de 2026, con el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, emergiendo como el candidato más probable. Los mercados ven a Hassett como la opción más dovish, lo que ha generado preocupación por una postura de política monetaria más acomodaticia en el futuro cercano. Esta incertidumbre, junto con la reciente decisión de la Fed de inyectar $40 mil millones mensualmente en compras de letras del Tesoro, ha reducido significativamente la demanda del dólar.

USD/JPY Cae Mientras el BOJ Se Prepara para un Aumento de Tasas

USD/JPY registró una caída del -0,08% mientras el yen ganaba apoyo de múltiples fuentes. Los rendimientos más bajos de los bonos del Tesoro fortalecieron el atractivo del yen, mientras que las expectativas del mercado de un aumento de 25 puntos básicos en la tasa del BOJ en la reunión de política del viernes proporcionaron un fuerte impulso. El mercado de futuros está valorando una probabilidad del 96% de un aumento de tasas en la próxima decisión del BOJ.

Sin embargo, las preocupaciones fiscales de Japón proporcionaron cierta contención a la fortaleza del yen. Los informes de que el gobierno japonés está considerando un presupuesto récord que supera los 120 billones de yenes ($775 mil millones) para 2026 moderaron el entusiasmo por la moneda. Esta propuesta de gasto masivo sugiere presiones fiscales continuas a pesar de las perspectivas de endurecimiento monetario.

Metales Preciosos Navegan entre Señales Mixtas de los Bancos Centrales

El oro de COMEX de febrero cerró a la baja -9,40 (-0,21%), mientras que la plata de COMEX de marzo cayó -1,682 (-2,51%), ya que los mercados digirieron factores de apoyo y de oposición contradictorios. La fortaleza del mercado bursátil el jueves redujo la demanda de refugio seguro en los metales preciosos, mientras que el discurso optimista de los bancos centrales—incluyendo los comentarios de Lagarde sobre la economía “resiliente” y la declaración del gobernador del BOE, Bailey, de que las barreras para recortar tasas han aumentado—pesaron sobre los precios. Las expectativas de un endurecimiento del BOJ también presionaron a la baja los metales.

No obstante, surgieron apoyos con el recorte de tasas de 25 pb del BOE, que aumentó el atractivo de los metales preciosos como reserva de valor. Además, los datos débiles de inflación en EE. UU. y de la Fed de Filadelfia del jueves sugieren un entorno más dovish para la Fed, lo que históricamente respalda los precios del oro y la plata. Las incertidumbres geopolíticas en torno a Ucrania, Oriente Medio, Venezuela y los posibles impactos arancelarios de EE. UU. siguen proporcionando demanda de refugio seguro.

Quizás lo más importante es que la fuerte acumulación de los bancos centrales está sustentando el complejo de metales preciosos. Las reservas de oro del PBOC de China aumentaron en +30,000 onzas hasta 74,1 millones de onzas troy en noviembre, marcando el decimotercer mes consecutivo de expansión de reservas. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un +28% en comparación con el segundo trimestre.

La plata enfrenta sus propias dinámicas de oferta. Los inventarios en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, un mínimo de 10 años, reflejando condiciones de oferta ajustadas en China. Tras máximos históricos a mediados de octubre, las participaciones en ETF disminuyeron desde picos de 3 años alcanzados el 21 de octubre, aunque las posiciones largas en ETF de plata se recuperaron hasta casi máximos de 3,5 años para el martes, sugiriendo un renovado interés de fondos en el metal precioso.