El último informe de investigación sobre stablecoins publicado por el Fondo Monetario Internacional ha echado un jarro de agua fría sobre el mercado de criptomonedas: el aparentemente próspero ecosistema de las stablecoins está gestando una crisis de soberanía monetaria invisible.

Primero, hablemos del lado positivo. Las stablecoins realmente han resuelto numerosos problemas reales: las transferencias transfronterizas llegan en cuestión de minutos, con comisiones tan bajas que los bancos tradicionales ni siquiera pueden imaginarlo; los pequeños comerciantes de zonas remotas pueden recibir pagos directamente, sin tener que recorrer decenas de kilómetros para abrir una cuenta bancaria. Esta experiencia de pago "desintermediada" ha permitido que millones de personas sin acceso bancario en todo el mundo prueben por primera vez las ventajas de las finanzas modernas.

Pero la otra cara de la moneda no es tan bonita. Cuando los residentes de un país se acostumbran a usar $USDT para comprar alimentos o pagar salarios, la moneda local acaba siendo marginada. ¿El banco central quiere estimular la economía ajustando los tipos de interés? Lo siento, pero si todos tienen stablecoins en dólares, tus herramientas de política prácticamente dejan de funcionar. Lo más preocupante es que la fuga de capitales se vuelve sumamente sencilla: con unas pocas operaciones en la cadena, mil millones de dólares pueden salir silenciosamente de un país emergente, dejando el caos tras de sí.

Este riesgo no puede ser contenido por ningún país simplemente cerrando sus puertas. Las stablecoins son, por naturaleza, productos globales y los flujos de capital no reconocen fronteras nacionales. Si el país A endurece la regulación, los fondos se trasladan de inmediato a la bolsa del país B; si revienta una stablecoin en el país C, el efecto dominó puede afectar a todo el sistema financiero regional.

Por eso, la recomendación del FMI es muy clara: los países deben dejar espacio para la innovación, pero también vigilar de cerca los puntos de riesgo. Lo fundamental es no luchar cada uno por su cuenta: los estándares regulatorios deben alinearse y la información debe compartirse. Al fin y al cabo, las stablecoins son un arma de doble filo: bien gestionadas, pueden fomentar la inclusión financiera; mal gestionadas, son una bomba de relojería financiera. La cuestión ahora es si los reguladores globales serán capaces de ir más rápido que la expansión del mercado.