## Goldman Sachs echa agua fría: ¿qué hacer si el mercado estadounidense solo sube un 6,5% anual en los próximos 10 años?

Goldman Sachs acaba de publicar un informe, advirtiendo a los inversores de acciones estadounidenses: en los próximos diez años, la tasa de retorno anual promedio del S&P 500 podría ser solo **6.5%**, muy por debajo del promedio histórico del 10%.

**¿Por qué tan pesimista?** Principalmente dos razones:

**1. Estimación de precios de burbujas de IA**
El PER del S&P 500 ha subido a **23 veces** (un máximo de varios años), y esto ha sido sostenido por unos pocos gigantes tecnológicos de IA. Una vez que esta ola de valoración se ajuste, tomará varios años y afectará a todo el mercado. Goldman Sachs estima que solo este aspecto reducirá el retorno en aproximadamente **1%** cada año.

**2. Las tasas de interés y los impuestos no volverán a bajar**
En los últimos 30 años, la rentabilidad del mercado de valores ha aumentado drásticamente, gracias a la continua disminución de las tasas de interés y de los impuestos corporativos. Pero en los próximos diez años, estos dos dividendos ya no estarán, se acabó la fiesta.

**¿Y qué hacemos? Solo hay que cambiar de enfoque:**

▪ **Ver en el extranjero** — Las expectativas de retorno en Japón, Asia y los mercados emergentes son **8.2%, 10.3%, 10.9%**, todos con crecimiento positivo.
▪ **Diseño de ADR en el extranjero** — Acciones extranjeras valoradas en dólares como Alibaba y MercadoLibre, cuando el dólar se deprecia (Goldman Sachs considera que está sobrevalorado en un 15%), pueden **subir 2 puntos porcentuales**/año.
▪ **Acciones de dividendos** — Empresas como Coca-Cola y Pfizer, que tienen altos dividendos, los dividendos se convertirán en una parte importante de los ingresos en los próximos diez años, y ahora son más baratas debido a que han sido mal valoradas.

**Línea base**: no es que debas huir, sino que no debes volver a invertir todo en acciones tecnológicas de EE. UU., debes pensarlo más.