Declaración íntegra del Banco de Japón: subida de 25 pb en los tipos de interés, se estudian nuevos ajustes

El 19 de diciembre, el Banco de Japón subió su tipo de interés de referencia del 0,5 % al 0,75 %, cumpliendo con las previsiones del mercado. Esta medida sitúa los tipos en su máximo de los últimos 30 años y representa la primera subida en 11 meses, desde enero de 2025.

Declaración de política íntegra

Modificaciones en la orientación de las operaciones del mercado monetario

En la reunión de política monetaria celebrada hoy, el Comité de Política del Banco de Japón acordó por unanimidad aplicar la siguiente orientación para las operaciones del mercado monetario entre sesiones:

El Banco de Japón dirigirá el tipo de interés overnight no garantizado para que se mantenga próximo al 0,75 %.

En línea con los cambios en la orientación de las operaciones del mercado monetario, el Banco de Japón aprobó por unanimidad ajustes en los tipos de interés aplicados a las medidas relacionadas.

(1) Tipo de interés de la Facilidad de Depósito Complementaria

El tipo de interés de la Facilidad de Depósito Complementaria, aplicado al saldo de las cuentas corrientes de las entidades financieras en el Banco de Japón que excede las reservas obligatorias, se fija en el 0,75 %.

(2) Tipo de interés básico de préstamos

El tipo de interés básico de préstamos bajo la Facilidad de Préstamo Complementaria se establece en el 1,0 %.

La economía japonesa está experimentando una recuperación moderada en términos generales, aunque algunos sectores siguen rezagados. El mercado laboral permanece ajustado y se prevé que los beneficios empresariales continúen elevados, incluso teniendo en cuenta el impacto de las políticas arancelarias.

Con estas condiciones, y considerando tanto las posiciones adoptadas en las negociaciones salariales de primavera como la información directa de la sede central y sucursales del Banco de Japón, existe una sólida confianza en que, tras los fuertes aumentos salariales de este año, las empresas seguirán incrementando los salarios el próximo año. El riesgo de que se interrumpa este comportamiento proactivo de fijación salarial es bajo.

Aunque persisten incertidumbres sobre la economía estadounidense y el efecto de las políticas comerciales globales, estas se han reducido. En cuanto a los precios, mientras las empresas trasladan los incrementos salariales a los precios de venta, la inflación subyacente del Índice de Precios al Consumo (IPC) mantiene una tendencia moderada al alza.

Los datos recientes y la información directa respaldan una alta confianza en que el mecanismo de aumentos simultáneos y moderados de salarios y precios seguirá vigente. Por ello, aumenta la probabilidad de que, en la segunda mitad del periodo de previsión tras el informe "Perspectivas de la Actividad Económica y los Precios" de octubre de 2025, la inflación subyacente del IPC se acerque al objetivo de estabilidad de precios del 2 %.

Ante estos avances en actividad económica y precios, el Banco de Japón considera adecuado realizar un ajuste moderado en el grado de acomodación monetaria para lograr de forma sostenible y estable el objetivo de estabilidad de precios del 2 %. Incluso tras el ajuste del tipo de política, se espera que los tipos de interés reales sigan siendo significativamente negativos y que el entorno financiero acomodaticio continúe apoyando firmemente la actividad económica.

De cara al futuro, con los tipos de interés reales todavía en niveles muy bajos, si se cumplen las previsiones económicas y de precios del informe de octubre de 2025, el Banco de Japón continuará subiendo el tipo de política y ajustando la acomodación monetaria conforme mejoren la actividad y los precios. El Banco aplicará la política monetaria de forma oportuna, en función de la evolución de la economía, los precios y los mercados financieros, para asegurar el logro sostenible y estable del objetivo de estabilidad de precios del 2 %.

Actividad económica y precios en Japón: situación actual y perspectivas

La economía japonesa muestra una recuperación moderada en general, aunque algunos sectores permanecen débiles. Las economías extranjeras avanzan a un ritmo moderado, pero algunas regiones presentan debilidad por factores comerciales y de política. Las exportaciones y la producción industrial se mantienen prácticamente planas, afectadas por el aumento de aranceles en Estados Unidos.

Los beneficios empresariales se mantienen elevados en términos generales. Aunque los aranceles han lastrado la industria manufacturera, la confianza empresarial sigue siendo relativamente favorable. En este entorno, la inversión fija empresarial mantiene su tendencia moderada al alza.

El consumo privado se mantiene sólido gracias a la mejora en el empleo y los ingresos, aunque se ve afectado por el aumento de precios. Por el contrario, la inversión en vivienda ha descendido.

La inversión pública permanece estable. Las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias.

En materia de precios, los aumentos salariales se trasladan a los precios de venta y los precios de los alimentos, incluido el arroz, han subido. Como resultado, el incremento interanual del IPC excluyendo alimentos frescos se ha situado recientemente en torno al 3 %. Las expectativas de inflación muestran una tendencia moderada al alza.

La desaceleración del crecimiento exterior, motivada por factores comerciales y de política, ha afectado a la economía japonesa a través de una menor rentabilidad empresarial. Aunque se espera que el crecimiento se mantenga moderado, las condiciones financieras acomodaticias deberían aportar soporte.

Con la recuperación del crecimiento en las economías extranjeras, se prevé que la tasa de crecimiento económico de Japón se recupere. A medida que disminuya el impacto del alza de precios de los alimentos (incluido el arroz) y las medidas gubernamentales contra la inflación surtan efecto, se proyecta que el incremento interanual del IPC excluyendo alimentos frescos caiga por debajo del 2 % en la primera mitad del ejercicio fiscal 2026.

Posteriormente, conforme el crecimiento se acelere, la escasez de mano de obra aumente y las expectativas de inflación a medio y largo plazo suban, tanto la inflación subyacente del IPC como el incremento del IPC excluyendo alimentos frescos deberían repuntar gradualmente. En la segunda mitad del periodo de previsión tras el informe "Perspectivas de la Actividad Económica y los Precios" de octubre de 2025, se espera que estos indicadores alcancen niveles acordes con el objetivo de estabilidad de precios.

Entre los riesgos para estas previsiones figuran: la evolución de la actividad económica y los precios en el exterior bajo la influencia de factores comerciales y de política; el comportamiento empresarial en la fijación de salarios y precios; y la evolución de los mercados financieros y de divisas. Estos riesgos requieren especial atención por su posible impacto en la economía y los precios de Japón.

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