Limita las pérdidas: explicación de los vertical spreads en trading

Los vertical spreads son una estrategia de opciones avanzada y accesible que permite a los traders gestionar el riesgo mientras participan en los movimientos del mercado. Consiste en comprar y vender simultáneamente opciones de la misma clase y vencimiento, pero con precios de ejercicio diferentes, lo que crea un perfil de riesgo-recompensa definido, atractivo tanto para perfiles conservadores como agresivos.

¿Qué es un vertical spread?

Un vertical spread es una estrategia de opciones que combina la compra y venta de dos opciones del mismo tipo (calls o puts), con idéntica fecha de vencimiento pero precios de ejercicio distintos. Es una técnica especialmente apreciada por quienes anticipan movimientos direccionales moderados en el precio del activo subyacente, en lugar de variaciones bruscas.

La clave de los vertical spreads reside en la gestión del riesgo y la optimización de costes. Al operar simultáneamente opciones con diferentes precios de ejercicio, el trader limita sus pérdidas máximas a un nivel previamente definido. Este techo de riesgo predeterminado aporta claridad y seguridad en la gestión de las posiciones. A cambio de esta protección, tanto la pérdida como la ganancia potencial quedan acotadas.

Una ventaja económica fundamental de los vertical spreads es la compensación de primas. Al vender una opción dentro del spread, el trader recibe una prima que reduce el coste total de la opción comprada. Esta reducción hace que los vertical spreads sean más eficientes en uso de capital que la compra directa de opciones.

En los mercados de criptomonedas, los vertical spreads se han popularizado como herramienta para afrontar la volatilidad característica de los activos digitales. Permiten cubrirse ante oscilaciones de precios o especular sobre movimientos direccionales con exposición controlada. Los niveles máximos de ganancia y pérdida predeterminados resultan especialmente atractivos en el trading de criptomonedas, donde los movimientos pueden ser rápidos y pronunciados. Sin embargo, conviene recordar que los mercados de opciones cripto implican riesgos específicos, como menor supervisión regulatoria y una liquidez potencialmente reducida respecto a instrumentos financieros tradicionales.

Tipos de vertical spreads

Los vertical spreads se dividen en dos categorías principales según la visión de mercado, y cada una se subdivide en estrategias concretas según el tipo de opción utilizada (call o put).

Bull Vertical Spreads se emplean cuando el trader espera que el precio del activo suba. Consiste en comprar una call a un precio de ejercicio determinado y vender otra call a un precio de ejercicio superior. El objetivo es aprovechar la subida del precio hasta el nivel del strike más alto.

Dentro de los bull vertical spreads existen dos variantes. El bull call spread implica comprar una call con strike inferior y vender una call con strike superior, lo que genera un débito neto. Es útil cuando las primas de opciones están altas por volatilidad implícita y se espera una subida moderada. El beneficio máximo es la diferencia entre strikes menos la prima neta pagada, y la pérdida máxima es la prima neta pagada. El punto de equilibrio se alcanza en el strike de la call larga más la prima neta pagada.

Por su parte, el bull put spread supone comprar una put con strike inferior y vender una put con strike superior, generando un crédito neto. Es eficaz en mercados estables donde se busca ingreso por primas. El beneficio máximo es la prima neta recibida, y la pérdida máxima, la diferencia entre strikes menos la prima neta recibida. El punto de equilibrio es el strike de la put larga menos la prima neta recibida.

Bear Vertical Spreads están pensados para traders que prevén caídas en el precio. Consiste en comprar una put con strike superior y vender una put con strike inferior, permitiendo beneficiarse de descensos. Esta estructura también se denomina long put vertical.

El bear vertical spread tiene dos variantes. El bear call spread invierte la estructura del bull call spread: compra de call con strike superior y venta de call con strike inferior, generando un crédito neto. Es útil en periodos de alta volatilidad con expectativas bajistas moderadas. El beneficio máximo es la prima neta recibida; la pérdida máxima, la diferencia entre strikes menos la prima neta recibida. El punto de equilibrio es el strike de la call corta más la prima neta recibida.

El bear put spread, también conocido como long put vertical, implica comprar una put con strike superior y vender una put con strike inferior, lo que genera un débito neto. Esta estrategia puede ser rentable incluso en caídas significativas. El beneficio máximo es la diferencia entre strikes menos la prima neta pagada, y la pérdida máxima, la prima neta pagada. El punto de equilibrio es el strike de la put larga menos la prima neta pagada. La estructura long put vertical ofrece un enfoque de riesgo definido para aprovechar mercados bajistas.

Credit y debit spreads

Los vertical spreads pueden clasificarse según si suponen un crédito neto inicial o un débito neto en la cuenta del trader, lo que afecta la elección de estrategia y la gestión del riesgo.

Los debit spreads, como bull call spreads y bear put spreads (long put vertical), requieren un desembolso neto inicial. Consisten en comprar una opción más cara y vender una más barata, y se emplean para participar en movimientos direccionales, compensando parte del coste con la opción vendida. El long put vertical entra en esta categoría para estrategias bajistas con riesgo controlado.

Los credit spreads, como bull put spreads y bear call spreads, generan ingresos inmediatos mediante una prima neta recibida. Su estructura es vender una opción más cara y comprar una más barata como protección, y son preferidos por traders que buscan ingreso y limitación de riesgo, sobre todo en mercados laterales o con tendencia moderada.

En ambos casos, la ventaja principal es que la prima recibida por la venta de una opción reduce el coste de la compra de la otra, lo que hace que los vertical spreads sean más accesibles y eficientes en capital frente a la compra directa de opciones.

Otra ventaja crítica es la definición precisa de la pérdida máxima potencial. Antes de abrir una posición, el trader conoce exactamente el capital en riesgo si el mercado se mueve en contra. Esta previsión facilita la gestión de posiciones y cartera. Como contrapartida, la ganancia potencial queda acotada a un máximo, independientemente del avance del activo subyacente en la dirección favorable.

Ejemplo de vertical spread

Para mostrar cómo funcionan los vertical spreads, veamos un bull call spread sobre Bitcoin (BTC) como activo subyacente.

Supongamos que Bitcoin cotiza cerca de 95 000 $, y el trader espera una subida moderada en el próximo mes. Para crear el bull call spread, realiza dos operaciones simultáneas.

Primero, compra una call sobre BTC con strike en 97 000 $, próximo al precio de mercado, con un mes de vencimiento. Esta opción cuesta una prima de 2 500 $. Al mismo tiempo, vende otra call sobre BTC con strike superior de 100 000 $ y misma fecha de vencimiento. Esta venta genera un ingreso de prima de 1 200 $.

La prima neta pagada es de 1 300 $, resultado de los 2 500 $ pagados menos los 1 200 $ recibidos. Esta cantidad es la pérdida máxima si Bitcoin permanece por debajo de 97 000 $ al vencimiento y ambas opciones expiran sin valor.

El beneficio máximo posible es de 1 700 $, calculado como la diferencia entre strikes (100 000 $ - 97 000 $ = 3 000 $) menos la prima neta pagada (1 300 $). Se alcanza si Bitcoin cotiza en 100 000 $ o más al vencimiento.

El punto de equilibrio es 98 300 $, suma del strike inferior (97 000 $) y la prima neta pagada (1 300 $). En este nivel, no hay beneficio ni pérdida.

Si Bitcoin sube por encima de 98 300 $, pero no supera los 100 000 $ al vencimiento, el trader obtiene una ganancia entre 0 $ y 1 700 $. Cuanto más cerca esté de 100 000 $, mayor será el beneficio. Si supera los 100 000 $, el beneficio queda limitado a 1 700 $ por la obligación derivada de la call vendida. Si Bitcoin queda por debajo de 97 000 $, ambas opciones expiran sin valor y la pérdida se limita a la prima neta pagada de 1 300 $.

Este ejemplo muestra cómo los vertical spreads permiten a traders con visión alcista moderada participar en la apreciación de las criptomonedas, limitando el riesgo y reduciendo el capital inicial frente a la compra directa de una call. Para escenarios bajistas, se puede emplear un long put vertical spread aplicando el mismo principio en sentido contrario.

Conclusión

Los vertical spreads son una estrategia de opciones potente y flexible, que equilibra oportunidad y gestión del riesgo. Al comprar y vender opciones a diferentes strikes, el trader define de antemano el beneficio y la pérdida máxima, lo que aporta claridad y seguridad en mercados volátiles.

La versatilidad de la estrategia ante distintos escenarios (alcistas o bajistas), su capacidad para generar ingresos mediante credit spreads o reducir costes con debit spreads, la hacen adecuada para múltiples situaciones de trading. El long put vertical spread, en particular, ofrece una vía estructurada para beneficiarse de mercados bajistas con riesgo controlado. Tanto en mercados financieros tradicionales como en el dinámico entorno cripto, los vertical spreads brindan a los traders un método estructurado para especular y cubrirse.

Aunque los vertical spreads limitan la pérdida máxima, también acotan la ganancia potencial, por lo que son más apropiados para traders que esperan movimientos de precio moderados. El mecanismo de compensación de primas y la definición de riesgo hacen que los vertical spreads sean eficientes en uso de capital frente a la compra directa de opciones. Para quienes buscan exposición controlada a movimientos direccionales, los vertical spreads—incluida la estrategia long put vertical—constituyen una solución elegante que combina potencial de beneficio con una gestión prudente del riesgo.