Morgan Stanley leitete die Berichterstattung über Cipher Mining und TeraWulf mit übergewichteten Bewertungen ein und setzte Preisziele von 38 und 37 US-Dollar, die jeweils 158 % bzw. 159 % Aufwärtspotenzial implizieren. Die Investmentfirma sieht den Umstieg dieser Bitcoin-Miner auf KI-Rechenzentren als Hauptwachstumstreiber, da Hyperscaler Prämien für “Time to Power”-Lösungen zahlen, während systematische KI-Rechenressourcen knapp sind.
Morgan Stanleys bullische These zu Bitcoin-Mining-Aktien
Bitcoin wird zwar mit 70.385 $ gehandelt, mehr als 40 % weniger als sein Oktober-Rekordhoch von 126.000 Dollar, aber zwei Aktien, die mit der Flaggschiff-Kryptowährung verknüpft sind, könnten laut Morgan Stanley bald mehr als doppelt so viele Aktien sehen. In einer Mitteilung am Sonntag an die Kunden initiierte die Investmentfirma die Berichterstattung über die Bitcoin-Miner Cipher Mining und TeraWulf und verlieh beiden Aktien “übergewichtete” Bewertungen.
Morgan Stanley-Analysten unter der Leitung von Stephen Byrd setzten ein Preisziel von 38 $ auf Cipher, was 158 % Aufwärtspotenzial bedeutet, während sie ein Ziel von 37 $ für TeraWulf festlegten, was auf 159 % Aufwärtspotenzial hindeutet. “Für beide Unternehmen ist dieses Wachstumspotenzial von Bitcoin zu Rechenzentren ein bedeutender Treiber für das Aufwärtspotenzial ihrer jeweiligen Aktien”, schrieben die Analysten.
Ein systematischer Mangel an KI-bezogener Rechenleistung treibt die Nachfrage nach sogenannten “Time to Power”-Lösungen an, also Technologien, die die Bereitstellungszeit minimieren und die Verfügbarkeit maximieren. Die jüngsten Aktualisierungen der Kapitalausgaben von Hyperscalern deuten darauf hin, dass der Appetit und die Budgets für Rechenleistung und Energie steigen. Daher zahlen Hyperscaler wahrscheinlich höhere Prämien, um Time-to-Power-Lösungen zu nutzen, die von ehemaligen Bitcoin-Minern betrieben werden und Mining-Operationen in Rechenzentren umgewandelt haben.
Bestehende amerikanische und europäische Rechenzentrumsentwickler stehen laut Morgan Stanley bereits vor erheblichen Engpässen beim Stromzugang. “Selbst wenn die DC-Entwickler allen großen US- und europäischen Bitcoin-Firmen den Stromzugang sichern würden, wären sie unserer Ansicht nach immer noch unzureichend auf Strom”, erklärten die Analysten.
Die Transformation von Bitcoin zum Rechenzentrum
Cipher und TeraWulf nutzen ihre Bitcoin-Mining-Aktivitäten um, um KI-Akteure während eines Abschwungs im Kryptowährungsmarkt zu bedienen. Dieser strategische Pivot adressiert grundlegende Ökonomie: Bitcoin-Mining ist nach der Halbierung 2024, die die Blockbelohnungen auf 3,125 BTC reduzierte, zunehmend unrentabel geworden. Da die Netzprobleme steigen und die Energiekosten weiterhin hoch bleiben, sind die Margen des traditionellen Bergbaus dramatisch verringert.
Im Gegensatz dazu bieten KI-Rechenzentrumsdienste stabile, langfristige Verträge mit kreditwürdigen Hyperscalern an. Diese Vereinbarungen bieten vorhersehbare Geldflüsse, die den volatilen Krypto-Mining-Einnahmen weit überlegen sind. Ehemalige Bitcoin-Miner verfügen in diesem Übergang über entscheidende Vorteile: bestehende Infrastruktur mit Kühlsystemen und Stromanschlüssen, gesicherten Zugang zu zuverlässigem, kostengünstigem Strom an günstigen regulatorischen Standorten sowie technisches Fachwissen zur Verwaltung von Hochleistungs-Computing-Operationen im großen Maßstab.
Morgan Stanley betrachtet diese Unternehmen eher wie Data Center REITs (Real Estate Investment Trusts) als traditionelle Bergbaubetriebe. Indem sie Standorte an KI- und Cloud-Partner vermieten, sichern sie stabile Geldflüsse, die wertvoller und vorhersehbarer sind als die unregelmäßigen Margen des traditionellen Krypto-Minings. Diese Transformation des Geschäftsmodells verändert grundlegend die Bewertungsrahmen, von volatiler Krypto-Exposition hin zu Infrastrukturspiel mit vertraglichen Umsätzen.
Wichtige Vorteile des Übergangs vom Miner zum Rechenzentrum
Stromzugang: Stromkapazität an Orten mit Netzzuverlässigkeit und niedrigen Kosten gesichert
Bestehende Infrastruktur: Kühlsysteme, Anlagen und Stromanschlüsse, die bereits in Betrieb sind
Zeit zur Macht: Fähigkeit, KI-Rechenkapazität schneller einzusetzen, als Rechenzentren von Grund auf neu zu bauen
Technische Expertise: Erfahrung im Management von Hochleistungsrechnen und Uptime-Optimierung
In der vergangenen Woche stiegen die Quotenanteile von Cipher um etwa 6 %, während TeraWulf um 21 % zulegte. Im gleichen Zeitraum fiel Bitcoin um etwa 10 %, was eine Entkopplung von den zugrunde liegenden Krypto-Vermögenswerten zeigt, da Geschäftsmodelle sich auseinanderentwickeln.
Warum ETFs eine sicherere Exponierung bieten als Einzelaktien
Obwohl ein dreistelliges Aufwärtspotenzial verlockend ist, bleibt die Investition in einzelne Mining-Aktien ein Hochrisiko-Angebot. Sowohl Cipher als auch TeraWulf haben in letzter Zeit starke Rückgänge und extreme Volatilität erlebt. Cipher verzeichnete während des umfassenderen Krypto-Ausverkaufs Anfang Februar 2026, vor Morgan Stanleys bullish Call, deutliche Rückgänge.
Die Wahl eines ETFs statt einzelner Aktien bietet einen eingebauten Volatilitätspuffer. Durch Investitionen in Fonds mit bedeutenden Gewichtungen in Cipher, TeraWulf oder beiden – neben breiteren Körben digitaler Vermögenswerte – können Anleger am Aufwärtspotenzial teilnehmen, das durch den Morgan-Stanley-Katalysator angetrieben wird, während sie die Exposition gegenüber plötzlichen, idiosynkratischen Aktienrückgängen verringern. Diversifikation sorgt dafür, dass Schwächen eines einzelnen Miners das Gesamtportfolio nicht entgleisen lassen, während sie dennoch von der breiteren KI-Verschiebung des Sektors profitiert.
Top-ETFs mit Cipher- und TeraWulf-Exposition
Global X Blockchain ETF (BKCH)
Mit einem Nettovermögen von 252,6 Millionen US-Dollar bietet dieser Fonds Kontakte zu 35 Unternehmen, die von der Einführung der Blockchain-Technologie profitieren können. TeraWulf und Cipher belegen den sechsten bzw. siebten Platz mit Gewichtungen von 7,04 % bzw. 6,02 %. BKCH ist im vergangenen Jahr um 26,8 % gestiegen. Der Fonds erhebt 50 Basispunkte als Gebühren.
Amplify Blockchain Technology ETF (BLOK)
Mit einem Nettovermögen von 1,08 Milliarden US-Dollar bietet dieser Fonds eine Präsenz in 54 Unternehmen, die aktiv an der Entwicklung der Blockchain-Technologie beteiligt sind. TeraWulf und Cipher belegen den zweiten bzw. dritten Platz mit Gewichtungen von 4,20 % bzw. 4,11 %. BLOK hat im vergangenen Jahr um 17,2 % zugelegt und erhebt 70 Basispunkte an Gebühren.
Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS)
Mit 11,04 Millionen US-Dollar an AUM bietet dieser Fonds Exposure zu 31 weltweit börsennotierten Bitcoin-Mining-Unternehmen. Cipher und TeraWulf belegen den dritten bzw. vierten Platz mit Gewichtungen von 10,37 % bzw. 5,60 %. MNRS ist im vergangenen Jahr um 28,2 % gestiegen und verlangt 59 Basispunkte als Gebühren.
VanEck Digital Transformation ETF (DAPP)
Mit 286,5 Millionen US-Dollar an Nettovermögen bietet dieser Fonds Zugang zu 25 Unternehmen, die an der Spitze der Transformation digitaler Vermögenswerte stehen. TeraWulf und Cipher belegen den sechsten bzw. achten Platz mit Gewichtungen von 5,50 % bzw. 4,72 %. DAPP hat im vergangenen Jahr um 13,3 % zugelegt und erhebt 52 Basispunkte an Gebühren.
Schwab Crypto Thematic ETF (STCE)
Mit einem Nettovermögen von 245 Millionen US-Dollar bietet dieser Fonds eine Beteiligung an 42 Unternehmen, die von Kryptowährungen und Blockchain-Technologie profitieren könnten. Cipher belegt den dritten Platz mit 6,26 % Gewichtung. STCE hat im vergangenen Jahr um 26,7 % zugelegt und erhebt 30 Basispunkte als Gebühren.
Spear Alpha ETF (SPRX)
Mit 164,6 Millionen US-Dollar an Nettovermögen bietet dieser Fonds Zugang zu Unternehmen, die von Kryptowährungen und Blockchain-Technologie profitieren. TeraWulf belegt mit 5,76 % Gewichtung den vierten Platz. SPRX ist im vergangenen Jahr um 49,3 % gestiegen und verlangt 75 Basispunkte an Gebühren.
Risiken für Morgan Stanleys These
Diese Spielzüge sind laut Analysten von Morgan Stanley nicht fehlersicher. Kreditprobleme könnten Bemühungen behindern, die Rechenzentrumskapazität ausreichend zu erhöhen, um KI-Kunden zu ermöglichen, während große Sprachmodelle an Skalierungsmauern stoßen könnten, die die Nachfrage nach Rechenleistung verringern. Der Prozess, Bitcoin-Mining-Lagerhäuser in Rechenzentren umzuwandeln, könnte zu Kostenüberschreitungen führen, die die Margen komprimieren und die Rentabilität verzögern.
Wichtige Risikofaktoren
Finanzierungsbeschränkungen: Eine Verschärfung des Kreditmarktes könnte das Kapital für die Kapazitätserweiterung von Rechenzentren begrenzen
Einschränkungen der KI-Skalierung: Großsprachige Modelle könnten technische oder wirtschaftliche Skalierungsmauern erreichen, was die Rechennachfrage verringert
Umwandlungskosten: Die Umwandlung von Mining-Warehouses in Rechenzentren kann Kostenüberschreitungen erleben
Hyperskalier-Nachfrage: KI-Investitionsbudgets könnten sinken, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern
Wettbewerb: Traditionelle Rechenzentrumsentwickler können alternative Energiequellen sichern, was die Vorteile von Minern verringert
Darüber hinaus sind beide Unternehmen teilweise durch die verbleibenden Mining-Aktivitäten der Bitcoin-Preisschwankungen ausgesetzt. Wenn Bitcoin weiter sinkt, könnten die Einnahmen aus Mining-Segmenten die gesamte finanzielle Leistung unter Druck setzen, selbst wenn Rechenzentrumsgeschäfte wachsen.
Morgan Stanleys Erfolgsbilanz und Glaubwürdigkeit als Analyst
Die Aktienforschungsabteilung von Morgan Stanley spielt ein erhebliches Gewicht auf den Finanzmärkten. Unter der Leitung von Stephen Byrd ist das Team für Cipher und TeraWulf auf die Energie- und Versorgungssektoren spezialisiert und bringt relevante Expertise ein, um die Energieökonomie von Rechenzentren zu bewerten. Diese sektorübergreifende Perspektive bietet einzigartige Einblicke in die Transformation der Miner, die reine Tech- oder Krypto-Analysten möglicherweise übersehen.
Investoren sollten jedoch beachten, dass die Preisziele von Morgan Stanley Einjahresprognosen darstellen, die auf spezifischen Annahmen zum Wachstum der KI-Nachfrage, Hyperskaler-Investitionsbudgets und erfolgreichen Geschäftsmodellübergängen basieren. Diese Annahmen könnten nicht eintreten, wenn sich die makroökonomischen Bedingungen verschlechtern oder die Ausführung versagt. Wie immer sollten Sie unabhängige Recherchen durchführen und persönliche Risikotoleranz berücksichtigen, bevor Sie auf Analystenanrufe reagieren.
FAQ
Warum bevorzugt Morgan Stanley speziell Cipher Mining und TeraWulf?
Morgan Stanley sieht diese Miner als am besten positioniert, um von der Nachfrage nach KI-Rechenzentren zu profitieren, da sie einen sicheren Stromzugang, bestehende Infrastruktur und strategische Partnerschaften mit Hyperscalern bieten. Ihre “Time-to-Power”-Vorteile verlangen von KI-Unternehmen, die dringend nach Rechenkapazität suchen, hohe Preise.
Wie realistisch ist ein Aufwärtspotenzial von 158 % für Bitcoin-Mining-Aktien?
Der Gewinn hängt von erfolgreichen Geschäftsmodellübergängen von volatilem Krypto-Mining zu stabilen Rechenzentrumsverträgen ab. Wenn sich die Nachfrage nach Hyperscalerern manifestiert, während Morgan Stanley Projekte plant und Unternehmen effizient Conversions umsetzen, sind Ziele erreichbar. Allerdings bleiben die Ausführungsrisiken erheblich.
Sollte ich Einzelaktien oder ETFs kaufen?
ETFs bieten Diversifikation, verringern die Volatilität einzelner Aktien und behalten gleichzeitig die Exponierung an Morgan Stanleys These bei. Einzelne Aktien bieten ein höheres Aufwärtspotenzial, wenn die These perfekt funktioniert, bergen aber deutlich mehr Risiko, wenn die Umsetzung schwächelt oder unternehmensspezifische Probleme auftreten.
Wie wirkt sich der Bitcoin-Preis jetzt auf diese Aktien aus?
Da sich Geschäftsmodelle hin zu Rechenzentren verlagern, sollte die Korrelation mit dem Bitcoin-Preis im Laufe der Zeit abnehmen. Beide Unternehmen unterhalten jedoch einige Mining-Aktivitäten, was eine teilweise Exposition gegenüber den Kryptomärkten schafft. Die jüngste Entwicklung zeigt eine frühe Entkopplung, wobei Aktien besser abschneiden als Bitcoin.
Wie sieht der Zeitrahmen für Morgan Stanleys Preisziele aus?
Kursziele entsprechen typischerweise 12-Monats-Prognosen. Morgan Stanley erwartet, dass die Umwandlung von Bitcoin zu Rechenzentren im Laufe des Jahres 2026 eine schrittweise Neubewertung vorantreiben wird, da Verträge unterzeichnet und die Kapazitäten in Betrieb genommen werden.
Welcher ETF bietet die größte Exposition gegenüber Cipher und TeraWulf?
Der Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS) bietet mit Cipher mit 10,37 % und TeraWulf mit 5,60 % die höchste kombinierte Exponierung, wobei er mit 11 Millionen $ das geringste Aum aufweist. Für größere Fonds bietet der Global X Blockchain ETF (BKCH) eine solide Exponierung mit besserer Liquidität.
