لماذا تباطأ سوق الثيران للبيتكوين؟ كيف يعيد دخول الأموال المؤسسية تشكيل وتيرة السوق

حتى 25 فبراير 2026، تظهر بيانات سوق Gate أن سعر البيتكوين (BTC) يتقلب حول 65,460.4 دولار، بارتفاع +3.26٪ خلال 24 ساعة، مع قيمة سوقية تبلغ 1.31 ترن دولار وحصة سوقية مستقرة تبلغ 55.37٪. على الرغم من تراجع الأسعار عن أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,080 دولار، فإن هيكل السوق يشهد تغييرات عميقة. سوق البيتكوين الصاعد يظهر إيقاعا مختلفا تماما عما كان عليه من قبل: أبطأ، وأكثر استقرارا، وأكثر إصرارا. وراء ظاهرة “الصعود البطيء” هذه يكمن أن تراكم البيتكوين المؤسسي يحل محل الهوس السابق بالتجزئة كالقوة الدافعة الرئيسية للسوق.

تغير نوعي في الحجم: توجيه العجلات العملاقة يتطلب دفعا أكبر

القيمة السوقية المنتفخة للبيتكوين هي السبب الرئيسي لتباطؤ السوق الصاعد. بلغت القيمة السوقية الحالية للبيتكوين 1.31 تريليون دولار، والعرض المتداول يقترب من 19.99 مليون بيتكوين. على عكس فترات سابقة من القيمة السوقية الصغيرة، أصبح سعر البيتكوين الآن مدفوعا بتقلبات كبيرة في النسب المئوية، مما يتطلب أموالا متزايدة ضخمة.

في الماضي، كانت تدفقات رأس المال الصغير نسبيا من قطاع التجزئة قد تثير تقلبات أسعار كبيرة. ومع ذلك، أصبح البيتكوين اليوم عضوا مهما في عائلة الأصول الكلية العالمية. وفقا لبيانات Gate، يبلغ حجم تداولها خلال 24 ساعة 1.25 مليون، مما يشير إلى زيادة كبيرة في عمق السوق. للاستفادة من هذه “السفينة العملاقة”، من الضروري الاعتماد على كمية هائلة من رأس المال المؤسسي، وتدفق وخروج هذا الرأسمال نفسه هو عملية بطيئة ومستمرة، وليس تدفقا نابضا.

ندرة العرض: ضعف تأثير النصف وتثبيت الحاملين على المدى الطويل

هيكل العرض في البيتكوين يتغير أيضا. على الرغم من أن التقسيم الرابع قد حدث بالفعل، إلا أن تأثير انخفاض العرض الجديد على الأقراص المتداولة الحالية ضعيف نسبيا حيث تم تعدين أكثر من 94٪ من البيتكوين. علاوة على ذلك، تتحول القوى المهيمنة في السوق من المضاربين على المدى القصير إلى المضاربين على المدى الطويل.

الشركات المدرجة، وصناديق البيتكوين المتداولة، وصناديق الثروة السيادية المختلفة ومديري الخزانة للشركات، ممثلة بستراتيجي، أصبحت مجمعين مؤسسيين قويين للبيتكوين. ارتفع الاهتمام المفتوح لستراتيجي إلى حوالي 717,722 بيتكوين (BTC)، بمتوسط تكلفة شراء يبلغ حوالي 76,020 دولارا لكل رمز. يتميز هذا النوع من الحاملين ب “الدخول وخروج فقط” أو “الاحتفاظ طويل الأمد”، ويرون أن البيتكوين أصل احتياطي استراتيجي. هذه العقلية التكديسية تمتص فعليا ضغط البيع في السوق، مما يؤدي إلى تداول عدد أقل من الرقائق فعليا في السوق وانخفاض تقلبات الأسعار.

طبيعة الصناديق: “المياه الهادئة” لرأس المال المؤسسي مقابل “الأمواج العاصفة” لصناديق التجزئة

الميزة الأساسية لهذا السوق الصاعد هي نقل قوة التسعير الحدية. في الدورات السابقة، دخل المستثمرون الأفراد السوق غالبا مدفوعين بمشاعر الخوف من فومو، مما دفع الأسعار إلى الذروة في فترة قصيرة ثم انهيار سريع. في هذه الجولة، تتحول هيمنة السوق نحو أسواق المشتقات المتوافقة مثل بورصة شيكاغو التجارية (CME) وصناديق المؤشرات الفورية.

منطق تخصيص الصناديق المؤسسية (مثل صناديق التقاعد، صناديق التحوط، مكاتب العائلات) يختلف تماما عن منطق المستثمرين الأفراد. تركز أكثر على توازن المخاطر والاحتفاظ طويل الأجل، وتأسيس المراكز الأساسية من خلال صناديق المؤشرات الفورية، واستخدام المشتقات للتحوط بدلا من السعي وراء المكاسب والهبوط على المدى القصير. تظهر بيانات سوق البوابة أنه رغم انخفاض الأسعار من أعلى مستوياتها على الإطلاق، لم يحدث انهيار هائل في الأسواق الهابطة السابقة، ويرجع ذلك تحديدا إلى أن صناديق المؤسسات عملت ك “مستقرين”. هي مثل “ماء ساكن يتدفق بعمق”، يتدفق باستمرار وثابت، مهدئا تقلبات السوق.

الوضع الحالي: مرحلة 60٪ من دورة البيتكوين

استنادا إلى بيانات السلسلة وتحليل هيكل السوق، يعتقد العديد من مراقبي الصناعة أننا قد نكون في مرحلة 60٪ من دورة البيتكوين من إيقاع سوق البيتكوين الصاعد الحالي. هذا يعني أن السوق ليس في نهاية السوق الصاعدة، لكنه أكمل الانتقال من “التعديل متوسط الأجل” إلى “التوسع في النصف الثاني من الدورة”.

من منظور السيولة الكلية، انتهت دورة التشدد، لكن إطلاق السيولة على نطاق واسع لم يأت بعد، والسوق في “نافذة انتقالية”. خلال هذه المرحلة، غالبا ما يتباعد شعور السوق، ويتم تصفية المراكز الضعيفة، مما يمهد الطريق للمرحلة التالية من الارتفاع. يعد توحيد الأسعار الحالي في نطاق 62,501 إلى 66,310.7 دولار انعكاسا لهذا التعديل الهيكلي. على عكس “الصعود والانخفاض الحاد” الذي قاده المستثمرون الأفراد في الدورات السابقة، يظهر السوق الحالي الذي تقوده المؤسسات خصائص “الانخفاض مدعوم، والارتفاع يحتاج إلى وقت”.

الخاتمة: المسار الحتمي لسوق ناضجة

باختصار، التباطؤ في سوق البيتكوين الصاعد الحالي ليس علامة على الإرهاق، بل علامة على نضج السوق. تراكم البيتكوين المؤسسي يحل محل الهوس في قطاع التجزئة، مما يجعل هيكل السوق أكثر مرونة. على الرغم من أن الأسعار ستظل متأثرة بالعوامل الكلية وتقلبات الرافعة المالية على المدى القصير، إلا أن هذا السوق “الصاعد البطيء” الذي يقوده المؤسسات من المتوقع أن يطيل مدة الدورة بأكملها.

من الضروري أن يفهم المشاركون في السوق هذا التحول الهيكلي. النموذج “التصاعدي” في الماضي الذي كان يتوقع مضاعفة الأصول في فترة زمنية قصيرة أصبح شيئا من الماضي، وحل محله مسار نمو تقوده مؤسسات مهنية، مرتبطة ارتباطا وثيقا بالأصول الكلية العالمية، أقل تقلبا لكنها أكثر استدامة. يتحول البيتكوين من أصل مضاربي يقوده المستثمرون الأفراد إلى مخزن معترف به للقيمة والضمانات في النظام المالي العالمي.