تطور فكر رئيس بلاك روك: من مشكك في العملات المشفرة إلى سيد صناديق البيتكوين المتداولة (ETF)

لاري فينك، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، أكبر مدير أصول في العالم، اعترف علنا بأن “عملية تفكيرها” حول العملات الرقمية قد تطورت. لقد غير هذا المشكك الذي كان “متشككا بفخر” بشكل كبير بعد أن أصبح صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركته أكبر صندوق بيتكوين في الولايات المتحدة بأصول تزيد عن 70 مليار دولار. فينك لا تعترف فقط بقيمة العملات الرقمية، بل ترى أيضا أن الترميز فرصة حقيقية لتحويل التمويل التقليدي. وفي الوقت نفسه، لا تزال تقلبات السوق وإنشاء الأطر التنظيمية من القضايا الرئيسية التي يجب أن تواجهها الصناعة نحو النضج.

تحول فينك: من “مؤشر غسل الأموال” إلى تبني الأصول الرقمية

في مؤتمر DealBook الذي عقد مؤخرا في نيويورك تايمز، أجاب لاري فينك بهدوء على سؤال المضيف الحاد حول كيف كان يشير إلى العملات الرقمية بأنها “مؤشر غسيل الأموال” وأضاف أن “هناك لصوص أيضا.” هذا التفاعل كشف بوضوح عن تحول دراماتيكي في موقفه. لم يتردد فينك في الاعتراف بأن “طريقة تفكيري تطورت”، مؤكدا أن وجهة نظره الأولية حول إمكانيات العملات المشفرة كانت خاطئة. هذا النوع من التصحيح الذاتي المفتوح، وهو نادر بين عمالقة المال التقليديين، يرمز إلى ما هو أبعد بكثير من تغيير الرأي الشخصي، ويمثل التحول الجماعي في التصور السائد في وول ستريت للأصول الرقمية.

تحول فينك ليس حدثا معزولا بل يرافقه النجاح التجاري الهائل لبلاك روك في مجال العملات الرقمية. ينظر إلى العملاق، الذي يمتلك أصولا تحت الإدارة تقارب 10 تريليونات دولار، كمؤشر على الصناعة. عندما يراجع شخصية ذات سلطة مثل فينك آرائه علنا، فإن ذلك يرسل رسالة واضحة وقوية إلى مجتمع الاستثمار التقليدي الأوسع بأن الأصول الرقمية، وخاصة البيتكوين، لم تعد أصولا هامشية يجب تجاهلها، بل أصبحت فئات أصول يجب النظر فيها بجدية.

تعكس هذه العملية التطورية أيضا جهود تطوير والامتثال في صناعة العملات المشفرة. جاء السوق المبكر مع الاحتيال والغموض التنظيمي، لكن في السنوات الأخيرة، مع دخول المؤسسات الرئيسية، ووضوح الأطر التنظيمية، والتحسين المستمر للبنية التحتية، تم تعزيز “البراءة” والأساس الشرعي للأصول بشكل كبير. تليين موقف فينك هو النتيجة الحتمية لصناعة ناضجة كهذه.

نجاح IBIT: كيف تصبح أسرع صندوق مؤشرات متداولة نموا في العالم

صندوق iShares Bitcoin Trust ETF من بلاك روك هو بلا شك الهامش الأكثر ثباتا لتغير موقفها. تم إطلاق المنتج في أوائل عام 2024 إلى جانب عدة منافسين وأظهر منذ ذلك الحين قدرة مذهلة على جذب الأموال. حتى الآن، جمعت IBIT أكثر من 70 مليار دولار من الأصول، مما يجعله ليس فقط أكبر صندوق تداول بيتكوين في السوق الأمريكية، بل يعرف أيضا بأنه “أسرع صندوق مؤشرات مؤشرات نموا في العالم”. جعلت هذه البطاقة من IBIT واحدة من أكثر منتجات بلاك روك ربحية على الإطلاق.

إحصائيا، نجاح IBIT ليس صدفة. حجم أصولها الهائل جعلها أكبر كيان يمتلك بيتكوين في العالم، إلى جانب حيتان البيتكوين مثل MicroStrategy. وراء هذا النجاح تكمن مصداقية علامة بلاك روك التجارية الفريدة، وشبكة المستشارين الواسعة، وفهمه الدقيق لعمليات الامتثال. بالنسبة لآلاف المستثمرين التقليديين الذين كانوا يشعرون سابقا بالخوف من التعقيد التشغيلي أو مخاوف الحضانة، فإن الاستثمار عبر قناة مثل بلاك روك التي يعرفونها ويثقون بها يقلل بشكل كبير من الحواجز النفسية والتقنية.

**بيانات رئيسية وموقع السوق لصندوق بيتكوين IBIT

حجم الأصول: أكثر من 70 مليار دولار

موقع السوق: أكبر صندوق بيتكوين في الولايات المتحدة

عنوان النمو: أسرع صندوق مؤشرات متداولة نموا في العالم

مقارنة القابضة: مشتركة مع MicroStrategy كواحدة من أكبر الكيانات القابضة للبيتكوين في العالم

الموقف الداخلي: واحدة من أكثر خطوط منتجات بلاك روك ربحية

وقد أثارت هذه الظاهرة أيضا نقاشات معمقة حول “مؤسسة” البيتكوين. إن إدخال صناديق الاستثمار العشوائية مثل IBIT يخلق بشكل أساسي تعرضا منظما وعالي السيولة للسعر للبيتكوين، مما يسمح له بالاندماج بسلاسة مع نماذج تخصيص الأصول المالية التقليدية الحالية. تستمر كمية كبيرة من الأموال في التدفق عبر “قناة” صناديق المؤشرات المتداولة، التي لا تدفع فقط أسعار الأصول إلى الأعلى، بل تغير تدريجيا هيكل حاملي الاستثمارات في سوق البيتكوين، مما يحول مصدر تقلبها من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات.

التحديات والفرص: التقلب، الرفع الثقي، ومستقبل الترميز

على الرغم من التغير في الموقف، يحافظ فينك كممول مخضرم على فهم واضح لمخاطر السوق. أوضح أن “البيتكوين لا يزال يتأثر بشكل كبير بالمتداولين ذوي الرفع المالي”، وهو السبب الرئيسي لتقلب السوق المستمر. على سبيل المثال، أكد انهيار السوق في 10 أكتوبر والبيعات الحادة الأخيرة أن التقلبات في سوق العملات الرقمية لا تزال سمة جوهرية. بينما يجذب هذا التقلب المضاربين، فإنه يعيق دخول الصناديق المحافظة الأوسع.

ومع ذلك، فإن الفرصة الحقيقية في نظر فينك وبلاك روك تتجاوز بكثير صناديق البيتكوين المتداولة. لقد أكدوا مرارا أن “الترميز” هو المسار الذي يمكن لتقنية العملات الرقمية أن تحول فيه العالم المالي التقليدي حقا. في مقال نشر في مجلة الإيكونوميست بالتعاون مع المدير التنفيذي للعمليات في بلاك روك روب غولدستين، وضعوا رؤية تتيح لجميع الأصول المالية – من الأسهم والسندات إلى العقارات والبنية التحتية – أن توجد وتتداول على البلوك تشين. وفقا لفينك، جوهر هذا المفهوم هو “تقليل التكاليف الضخمة للاحتكاك بشكل كبير وجعل الاستثمار أسهل وأبسط… وبذلك تحقق عملية استثمار حرة التدفق.”

الترميز يعني تمثيل وتداول ملكية الأصول الحقيقية على البلوكشين على شكل رموز رقمية. سيحدث هذا ثورة في أوقات التسوية من أيام إلى دقائق أو حتى ثوان، ويقلل رسوم الوسطاء، ويزيد من الشفافية، ويشغل الأسواق على مدار الساعة. يعد صندوق بلاك روك للسيولة الرقمية المؤسسية BUIDL USD الذي أطلقته سابقا خطوة كبيرة في مجال الترميز، ويهدف إلى استكشاف إصدار وإدارة الأصول التقليدية مثل سندات الخزانة على السلسلة.

الجهة التنظيمية: حجر الأساس في هيكل السوق وتطوير الصناعة

لإحياء الأفكار الكبرى مثل الترميز، فإن بيئة تنظيمية واضحة ومستقرة هي شرط أساسي. ذكر كل من فينك والرئيس التنفيذي لشركة كوينبيس براين أرمسترونغ، اللذان حضرا الحدث، “قانون الوضوح” الذي ينظر فيه حاليا الكونغرس الأمريكي. يهدف مشروع القانون إلى وضع إطار لتوضيح أي الجهات التنظيمية مسؤولة عن الإشراف على الأصول المرمزة المحددة، مما يعزز فعليا بعض المكاسب السياسية التي حققتها صناعة العملات الرقمية خلال إدارة ترامب.

قال أرمسترونغ إنه يأمل أن يصوت مجلس الشيوخ على قانون الوضوح “في الأشهر القادمة.” وأشار أيضا إلى أنه بمجرد وجود أساس تنظيمي قوي، يمكن للولايات المتحدة حقا بناء حلول للمشكلات ذات الصلة، وقد تقلل الأنشطة عالية الرافعة المالية أو عالية المخاطر في السوق المماثلة. يشير هذا التصريح إلى تناقض جوهري في الصناعة الحالية: ساهم عدم اليقين التنظيمي في مخاطر مضاربية وهيكلية في السوق إلى حد ما، لأن غياب قواعد واضحة يجعل التخطيط والتنفيذ للابتكار طويل الأمد والقوي صعبا.

بالنسبة لعمالقة وول ستريت مثل بلاك روك، فإن الوضوح التنظيمي هو “ترخيص للعمل” يسمح لهم بالمشاركة في مجال العملات الرقمية على نطاق واسع وعلى مستوى عميق. بدون قواعد واضحة، قد يؤدي الدخول في مجالات معينة من الابتكار إلى مخاطر امتثال غير متوقعة. لذلك، فإن تعزيز تشريعات مثل قانون الوضوح ليس فقط مطلبا للشركات الأصلية للعملات الرقمية، بل هو أيضا حاجة ملحة للمؤسسات المالية التقليدية لتعميق هيكلها. في الأشهر القادمة، ستكون اللعبة حول مشروع القانون في الكونغرس الأمريكي متغيرا رئيسيا يؤثر على مسار سوق العملات الرقمية العالمية.

تطور لاري فينك الأيديولوجي من “متشكك” إلى “قائد” ليس فقط تجديدا للإدراك الشخصي، بل هو أيضا نموذج مصغر للاندماج المتسارع بين التمويل التقليدي وعالم العملات الرقمية. يثبت نجاح بلاك روك التجاري مع IBIT مكانة البيتكوين الثابتة في تخصيص الأصول السائدة بأكثر الطرق وضوحا. بالنظر إلى المستقبل، مع انتقال الترميز من الرؤية إلى التطبيق وتطبيق الأطر التنظيمية الرئيسية مثل قانون الوضوح، يتكشف أمام أعيننا نظام مالي جديد أكثر كفاءة وشفافية، يشكله عمالقة المال التقليديون والقوى الأصلية للعملات الرقمية. قد تستمر التقلبات قصيرة الأجل في السوق، لكن الاتجاه طويل الأمد المدفوع بالتكنولوجيا ورأس المال والتنظيم واضح.