التشفير ETF يدخل مرحلة جديدة: صناديق المؤشرات تصبح الشخصية الرئيسية الجديدة، ومن المحتمل أن يتم إدراج أكثر من 100 ETF جديد في عام 2026

تستعد استثمارات الأصول الرقمية في عام 2025 لتحقيق نقطة تحول هيكلية، حيث تحول اهتمام الصناعة من “المراهنة على عملة واحدة” إلى “توزيع الجهود عبر المسارات الشاملة”. تتوقع العديد من مؤسسات إدارة الأصول أنه بحلول عام 2026، سيظهر أكثر من 100 عملة مشفرة جديدة ETF و ETP، وستتركز المنافسة الأساسية على صناديق المؤشرات السوقية الأوسع، بدلاً من المنتجات ذات الأصول الفردية مثل البيتكوين، الايثر أو سولانا.

على الرغم من أن بيتكوين قد انخفض مؤخرًا إلى ما دون 90,000 دولار، إلا أن الطلب على تخصيص المؤسسات لا يزال قويًا، ويظهر تدريجيًا خصائص استثمار طويلة الأجل، ونمط مؤشرات، وميول منخفضة للاختيار. من ناحية السياسة، قد تؤدي السياسة الودودة للابتكار التي تتبناها الحكومة الأمريكية الجديدة إلى تسريع عملية الموافقة على منتجات ETF، مما يدفع سوق التشفير إلى عصر المؤشرات.

ETF التشفير من النوع المؤشر يصبح محور المنافسة التالي

مؤخراً، عبرت العديد من المؤسسات لإدارة الأصول في مناسبات مختلفة عن نفس الرأي: أن الجولة القادمة من الاستثمارات في التشفير لن تثار بواسطة سلسلة عامة معينة، بل ستنطلق من “عصر صناديق المؤشرات”. أشار مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، إلى أن المنافسة الحقيقية في السوق ليست حول من يمكنه إطلاق منتجات أكثر شعبية من Solana أو إثيريوم، بل من يمكنه احتلال مسار “صناديق المؤشرات الواسعة ETF” أولاً.

هذا الحكم ناتج عن تغيير سلوك الاستثمار المؤسسي. مع دخول المزيد من المؤسسات التقليدية إلى سوق التشفير، فإنها تظهر تفضيلات تختلف تمامًا عن الأفراد: لا ترغب في المراهنة على سلسلة معينة، أو مسار معين، أو سرد معين، بل تأمل في الحصول على أداء الصناعة ككل بطريقة ذات تكلفة قرار منخفضة. لا تريد المؤسسات اختيار من سيفوز، بل ترغب في شراء الصناعة بأكملها مرة واحدة.

تشبيه Hougan هذه المرحلة بأنها “نقطة التحول من اختيار الأسهم إلى شراء S&P 500”. لقد غير ظهور صناديق المؤشرات في السوق التقليدي طريقة تخصيص رأس المال، بينما يسير قطاع التشفير على نفس المسار. مع تسارع قيود تفضيل المخاطر ومتطلبات الامتثال الداخلية وتعديل هيكل المحفظة، تميل المؤسسات أكثر إلى الاحتفاظ بـ"سلة متعددة السلاسل" والتخصيص على المدى الطويل.

في رأيه، ستصبح هذه المنتجات المؤشر ليست فقط هي القلب الأساسي لهيجان ETF، بل ستصبح أيضًا الخيار الافتراضي للمؤسسات لبناء مخزون من الأصول الرقمية.

التوقعات بانفجار في توسع منتجات مؤشرات التشفير

تتوقع Bitwise أن يشهد ETF التشفير توسعًا كبيرًا في العامين المقبلين، بينما ستصبح المنتجات المؤشر محور النمو الرئيسي في النظام البيئي بأكمله. خلال مقابلة مع CNBC، قدم Hougan تقريبًا “توقعات على مستوى الصناعة”: قد يظهر أكثر من 100 ETF و ETP جديدة بحلول عام 2026، مما سيدفع الأصول الرقمية تدريجيًا للربط مع نظام المؤشرات في الأسواق المالية التقليدية.

أدى الاتجاه نحو المؤشرات إلى تهميش دور “منتجات الأصول الفردية”. على مدار العام الماضي، جلبت صناديق ETF الخاصة ببيتكوين وإثيريوم الكثير من الأموال إلى السوق، لكن المزيد من المؤسسات تبحث عن أدوات مركبة يمكنها تحقيق الملكية على المدى الطويل وتوزيع المخاطر.

بالإضافة إلى ذلك، فإن مُصدري الصناديق يعيدون التفكير في كيفية التخطيط للمستقبل. على سبيل المثال:

• جميع أنواع “مؤشرات سلة السوق الكاملة”
• مؤشرات فرعية حسب اتجاه التطبيق (مثل مؤشر منصة العقود الذكية، مؤشر نظام العملة المستقرة، إلخ)
• مجموعة مؤشرات تحتوي على عوائد Staking
• سلة شاملة تغطي Layer-1 و Layer-2 والبنية التحتية

هذا يعني أن ETF سيتحول من “أداة رهان ذات مسار واحد” إلى “مدخل استثماري موحد للأصول المشفرة”.

بيانات النقاط الأساسية لتوسيع صندوق المؤشرات التشفيرية

• تتوقع Bitwise أن يتجاوز عدد صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير ETF/ETP التي سيتم إطلاقها قبل عام 2026 100 صندوق.
• تعتبر صناديق المؤشرات الجيل التالي من المنتجات السائدة البديلة لصناديق ETF للأصول الفردية.
• الطلب على تخصيص المؤسسات قوي، ويميل نحو “تعريض كامل للسوق” بدلاً من المراهنة على سلسلة واحدة
• قد تؤدي تسريع تنظيم الحكومة الجديدة إلى تقصير وقت الموافقة بنسبة 30%–40%
• استمرت صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير الحالية في الحصول على تدفقات صافية خلال فترة التصحيح، مما يظهر زيادة في الالتصاق بالتمويل.

من المتوقع أن تعيد هذه الموجة من الاتجاهات المؤشر تشكيل مشهد إدارة الأصول الرقمية، بحيث تنتقل الأصول الرقمية من “استثمار عالي التقلبات وعالي السرد” إلى فئة الأصول “قابلة للتجميع وقابلة للتنبؤ وقابلة للتكوين المستدام”.

تقلبات السوق لم تمنع الطلب المؤسسي، بل تسارعت تطوير المنتجات

على الرغم من أن بيتكوين قد انخفض مؤخرًا إلى ما دون 90,000 دولار، مما أثار قلق بعض المستثمرين الأفراد، إلا أن تدفق المستثمرين المؤسسات لم يتباطأ بشكل ملحوظ. تشير Bitwise إلى أن المؤسسات تستمر في زيادة حصصها خلال فترة التصحيح، مما يعكس نضوج فئة الأصول: لم تعد الأموال تتأثر بالعواطف قصيرة الأجل، بل تميل إلى التخصيص طويل الأجل وتجاهل التقلبات قصيرة الأجل.

تفسر هذه الظاهرة أيضًا سبب استمرار نمو المنتجات بما في ذلك ETFs المتعلقة بالتخزين. على سبيل المثال، يسجل ETF التخزين الخاص بـ Solana من Bitwise أرباحًا من خلال تخزين SOL، ويظل مستقرًا في الأموال حتى خلال فترات ضعف الأسعار. على الرغم من أن هذا ETF لا يزال أقل من سعر الإصدار، إلا أنه سجل ارتفاعًا بنسبة 9% يوم الثلاثاء، مما يظهر أن التعرض المرتبط بمجال التخزين لا يزال يحظى بتفضيل السوق.

المزايا الأساسية لهذا النوع من المنتجات تشمل:

• تقديم هيكل تركيبي “دخل سلبي + تعرض مؤشري” للمؤسسات
• خفضت تكاليف الامتثال والحفظ والتشغيل لأصول staking المخصصة
• تجعل الأموال قادرة على الحصول على الفائدة المركبة حتى خلال فترات التقلب
• يجعل المؤسسات غير مضطرة لاختيار “أي سلسلة أقوى”

من منظور التمويل التقليدي، فإن ETF المخصص للستاكينغ يتحمل إلى حد ما دورًا مزدوجًا يتمثل في “فائدة السندات + نمو الأسهم”، مما يجعله مرشحًا ليكون فئة تكمل تخصيص العائد الثابت للمؤسسات.

تغير اتجاه السياسة يسرع من تطوير ETF، وقد تكون 2026 سنة الانفجار

على المستوى السياسي، فإن الموقف الودي للحكومة الجديدة تجاه التشفير قد سرّع من توقعات السوق. أشار توم لي من Fundstrat إلى أن الاتجاه السياسي الموجه نحو الابتكار قد يجعل الموافقة على ETF أكثر كفاءة، مما يجعل خطوط المنتجات التي كانت تحتاج في الأصل لعدة سنوات للتقدم تصل بسرعة إلى مرحلة التنفيذ في 1-2 سنة.

في إطار تنظيمي أكثر وضوحًا، يقوم مُصدرو ETF بتخزين الهياكل القانونية وطرق المؤشر وشركاء الحفظ مسبقًا. لن تؤدي تسريع خط الإنتاج فقط إلى تعزيز تنافسية أسواق رأس المال، ولكن أيضًا ستدفع المؤسسات الكبرى لدخول السوق بشكل أسرع، مما يشكل حلقة إيجابية.

منطق تطور الصناعة، سيؤدي ذلك إلى تأثيرات ثلاثية:

• تحسين وضوح التنظيم → تسريع سرعة الموافقة على المنتجات
• تسريع الموافقة على المنتجات → زيادة تنافسية المُصدرين
• تعزيز المنافسة → يستفيد المستثمرون من مجموعة متنوعة أكبر من الخيارات ورسوم إدارة أقل

الأهم من ذلك، أن تحسين التنظيم يتيح لقطاع إدارة الأصول إطلاق المزيد من المنتجات المؤشرّة التي تغطي staking، والبيئات عبر السلاسل، وسبل التطبيقات، ونظام العملات المستقرة، مما يوفر للمؤسسات تعرضًا أكثر شمولاً للسوق.

معنى عصر التشفير المؤشر: من الأصول النادرة إلى التوزيع السائد

وجهة نظر مات هوغان الأساسية مباشرة جداً: لكي تصبح الأصول المشفرة فئة أصول بقيمة تريليونات الدولارات، يجب ألا تعتمد بعد الآن على المجتمع المتعلق بالسلسلة وسوق عشاق عملة واحدة، بل تحتاج إلى أن تصبح أصولاً “قابلة للتخصيص بشكل مئوي مثل الأسهم”.

تأتي صناديق المؤشرات بثلاث تغييرات رئيسية للصناعة:

خفض تكلفة القرار

لا تحتاج المؤسسات لاختيار “إثيريوم مقابل Solana”، فقط “اشترِ الصناعة بأكملها”.

تعزيز تنويع المخاطر

السوق يتجه من تقلبات دورية في سلسلة مركزية عالية إلى أداء شامل مدفوع بالصناعة.

هيكل رأس المال يستقر تدريجياً

زيادة نسبة التمويل طويل الأجل، مما يجعل أداء الصناعة أقرب إلى فئات الأصول التقليدية.

من منظور تحول التشفير إلى “أصل رئيسي”، قد تكون هذه هي الخطوة الأكثر أهمية: عندما يتمكن المستثمرون من شراء “الصناعة بأكملها” بدلاً من اختيار مشاريع فردية، سيكون حجم التدفقات أكبر بكثير من أي كمية من الأموال يمكن أن تجلبها رواية عملة فردية.

الأسئلة الشائعة

لماذا ستصبح صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير ذات المؤشر الرئيسية؟

لأن المؤسسات لا ترغب في تحمل مخاطر اختيار بيئة السلسلة، تأمل في الحصول على تعرض طويل الأجل من خلال شراء الصناعة بأكملها دفعة واحدة، مما يقلل من تكاليف اتخاذ القرار ويزيد من درجة تنويع المخاطر.

هل توقع إطلاق 100 صندوق ETF قبل عام 2026 واقعي؟

تعتبر العديد من المؤسسات ذلك واقعياً جداً، لأن بيئة التنظيم تتحسن، وطلب فئة الأصول الرقمية قوي، كما أن المصدّرين يسرعون في تطوير استراتيجيات المؤشرات الجديدة.

هل ستؤثر التراجعات الأخيرة لبيتكوين على طلب ETF؟

وفقًا لبيانات Bitwise، استمر المستثمرون المؤسسيون في الشراء الصافي خلال فترة التصحيح، مما يدل على أن السوق بدأت تدريجيًا في التخلص من التأثيرات العاطفية على المدى القصير، وزادت استقرار أموال ETF بشكل ملحوظ.

لماذا يحظى Staking ETF بشعبية بين المؤسسات؟

لأن هذه المنتجات تجمع بين عوائد الرهن والعرض المؤشر، توفر “عائد سالب + نمو مركب”، وتقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل المؤسسية.

كيف تؤثر تغييرات السياسة على سرعة تقدم ETF؟

ستؤدي السياسات الأكثر ودية إلى تقصير إجراءات الموافقة، مما يجعل منتجات ETF تصل إلى السوق بشكل أسرع، وفي نفس الوقت جذب المزيد من المصدّرين والمؤسسات للانضمام إلى المنافسة، مما يسرع نضوج الصناعة.