Gate 研究院：Vitalik 發布以太坊隱私框架 Kohaku｜比特幣大戶與機構雙線增持

• 行情點評：11 月 19 日，加密市場在極度恐慌情緒中出現溫和回彈，BTC 微漲 0.15% 至 92,410 USDT，ETH 同步回升 0.29% 至 3,109 USDT。市場恐慌指數維持在 15，反映整體風險偏好仍處低位，但主流山寨幣在近 24 小時出現階段性反彈，SOL 領漲約 7.3%，DOGE、XRP、ADA 等錄得 2–6% 漲幅。
• 熱門代幣：Anoma（+50.92%）因 ARM 虛擬機在以太坊上線，帶動意圖與可編程隱私賽道熱度升溫；Grass（+23.03%）受首次 Token Holder Call 預期及處理 1 億科研論文的開放科學數據進展推動走強；Falcon Finance（+17.69%）則因穩定幣 USDf 流通量突破 20 億美元與 NFT 全面揭曉引發資金關注。上述項目均受敘事強化與生態事件驅動，成為資金在震盪市中的結構性流入方向。
• Alpha 解讀：鏈上數據顯示，比特幣大戶與機構同步增持，持倉 ≥1,000 BTC 錢包數上升至 1,384 個，創四個月新高，公司實體持倉占比也已達到約 14%，顯示資金從短期投機者向長期配置者持續遷移。以太坊方面，Vitalik 發布 Kohaku 隱私框架，推動隱私能力成為以太坊一級屬性；Zama 全同態加密測試網 v2 上線，作為主網候選版本意味著 FHE 技術距離大規模落地更進一步，隱私與加密計算成為下階段鏈上基礎設施的重要方向。

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Gate 團隊
2025 年 11 月 19 日

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