当所有坏消息都沉默的时候,市场反而开始躁动起来。

每轮周期都是这个套路——大家最焦虑的永远是那句话:「利好兑现会不会变成利空?」这种担心,从来没缺席过。

而2025年底到2026年初这个时间窗口,美国的货币政策、贸易局势、就业数据、通胀结构正在形成一个微妙的交汇点:利好可能还没那么快来,但利空?真的可能已经出得差不多了。

问题是,市场最怕的其实不是利空本身,而是「看不清」。现在的情况是什么?利空的边界在收窄,而利好虽然还没兑现,但概率明显在抬升。所以我们正站在一个很特殊的位置——不是牛市起点,但可以理解为「流动性真空开始缓解」的阶段。

接下来,我把这套宏观逻辑拆开讲透,告诉你为什么现在不是利好出尽,而更像是利空出尽。

**——宏观大框架:为什么说利空可能已经出尽?**

你可能会问:12月的降息是不是利好出尽了?

我的看法恰恰相反:从宏观层面看,利空大概率在10到11月就已经提前释放完了。(注意啊,利空出尽不等于马上大涨,只是说「继续下跌的动力不足」。)

整个逻辑可以拆成六层:

**美联储停止缩表,宽松周期正式启动了**
**商业银行资金吃紧 → 降息的动机在增强**
**就业数据走弱 → 降息的阻力在减少**
**贸易战熄火,全球不确定性在下降**
**日元加息早就Price In了(市场已经提前消化)**
**特朗普进入中期选举年 → 他不希望宏观出大乱子**

更关键的一点是:现在已经找不到什么新的利空了。