最近有朋友问我：股市明明在涨，怎么感觉不到经济真的在变好？

很多人觉得股市涨得猛就代表经济强劲，这其实是个误区。市场越疯涨，金融机构的风险敞口就越大——背后是不断堆积的债务和杠杆。股价飙升意味着资产定价抬高、融资需求激增、信用体系被迫扩张。但涨到某个临界点时，资产预期回报开始下滑，价格逐渐脱离信用支撑，牛熊转折就这样形成了。

当股市疯狂拉升时，整个金融系统都得跟着扩张。银行必须释放更多资金，信贷规模被动膨胀，债权敞口越撑越大。因为大型机构都在同一套逻辑下运作：负债不减反增，资产规模持续膨胀。

所以用股市来衡量经济活跃度？标准错了。

再看加密货币市场，尤其是比特币——它现在扮演的角色，更像是传统金融的"风险溢价缓冲带"。过去两年我一直在讲，比特币的资产属性已经从风险资产转向避险资产，但真正理解这一点的人不多。原因很简单：大部分人没意识到传统市场涨得越高，风险溢价反而越大。

接下来你会慢慢看懂这套逻辑。眼下传统市场的风险敞口还在加码，加密市场很快会进入加速起飞阶段。到时候你会看到一波又一波的大型机构和世界500强企业涌入，用BTC、ETH甚至LDO这类资产来对冲风险、保持资产活力。

美股那几家科技巨头？都会陆续进场的。