Coinbase 報告交易活動疲軟後，淨虧損為 3.941 億美元

Coinbase Global (COIN) 在加密貨幣價格降溫、客戶在現貨市場交易減少後，未能達到華爾街第一季度的預期數字。

Coinbase 公布截至3月31日的季度淨虧損為3.941億美元，而去年同期則盈利6,560萬美元。每股虧損為1.49美元，而路透社追蹤的分析師預期則為每股盈利0.27美元。

營收為14.1億美元，低於預估的15.2億美元。這是首要關注的部分。交易所的收入低於預期，淨利為負，且受到較弱的交易市場影響。

Coinbase 總收入為14.13億美元，比第四季度下降21%，比2025年第一季度下降31%。淨收入為13.39億美元，也較上一季度下降20%，較去年同期下降31%。其他收入降至7360萬美元，較上一季度下降29%。

加密貨幣市場總成交量下降28%，而現貨成交量下降37%。Coinbase 表示交易收入下降23%，因此，Coinbase 的表現優於整體現貨市場，但仍然是個沉重的跌幅。

Coinbase 在零售客戶撤出現貨市場時損失交易收入

消費者交易收入降至5.67億美元，較第四季度下降23%。原因很簡單。普通用戶交易減少。消費者現貨交易量下降35%，這削弱了Coinbase的主要收入來源之一。公司表示，新產品和更佳的收入結構幫助緩和了損失，但並未完全抵消。

機構端也出現疲軟。機構交易收入為1.36億美元，較上一季度下降27%。這與市場活動的整體下滑一致。其他交易收入為5300萬美元，下降17%，因即時轉帳放慢以及Base收入較低。

資料來源：Coinbase

費用項目表現不一。交易費用降至1.959億美元，較第四季度下降10%，較去年下降35%。銷售與行銷費用降至2.667億美元，較上一季度下降15%，但較去年同期仍高8%。

一般與行政費用降至3.761億美元，較第四季度下降17%，較2025年第一季度下降5%，因法律、客戶體驗、政策及交易相關費用減少。

然而，技術與開發費用升至5.256億美元，較第四季度上升6%，較去年同期增長48%。Coinbase 將此主要歸因於2025年第四季度的一次性收購成本。總營運費用為14.34億美元，較上一季度下降5%，較去年同期上升8%。營運結果為虧損2140萬美元，而第四季度營運盈餘為2.738億美元，2025年第一季度則為7.058億美元。

Coinbase 依賴USDC、訂閱服務及新產品，同時加密貨幣虧損拖累盈利

訂閱與服務佔淨收入的44%，使Coinbase在基本交易費用之外擁有更大的業務。穩定幣收入達3.05億美元，得益於USDC使用增加及Coinbase產品內USDC平均餘額創新高。

Coinbase產品中持有的USDC平均達190億美元，包括30億美元的企業餘額。平台外USDC平均市值達560億美元，使USDC總市值達750億美元。

與穩定幣和企業餘額相關的收入總計3.24億美元。Coinbase產品收入1.61億美元，企業餘額貢獻1800萬美元，平台外USDC產生1.63億美元。該總額低於第四季度的3.64億美元，但高於2025年第一季度的2.98億美元。

資料來源：Coinbase

區塊鏈獎勵收入達1.01億美元，主要由於原生幣的質押增加，但資產價格下跌限制了最終數字。利息與金融費用收入為6800萬美元，得益於創紀錄的平均每日貸款餘額。Coinbase One訂閱在市場疲軟期間仍持續增長。

新產品清單也在擴大。零售衍生品目前年化交易額超過2億美元，Coinbase 預計該線將成為其下一個2.5億美元級別的產品。預測市場快速成長，有望成為Coinbase的第13款產品，年化收入超過1億美元。

在營運收入之下，利息支出為2260萬美元，與第四季度持平，較去年上升10%。投資持有的加密資產損失為4.824億美元，持有用於運營的加密資產則損失3520萬美元。其他收入為6160萬美元，所得稅優惠為7060萬美元。

調整後EBITDA為3.033億美元，較第四季度的5.659億美元和去年同期的9.299億美元均有所下降。Coinbase 現已連續13個季度實現正向調整後EBITDA。

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