策略的價值可能在2026年提升，如果邁克爾·塞勒（Michael Saylor）堅持暗示將購買更多比特幣……

策略的比特幣累積以及向永久優先股融資的轉變，可能在2026年剩餘時間內改善公司的資本結構和股價表現，無論其提議的出售計劃如何。

Michael Saylor 在X上早些時候發帖“買更多比特幣而不是賣出”，這是對策略本週早些時候披露可能出售部分比特幣以資助公司股息義務的尖銳回應。

買更多比特幣而不是賣出。

— Michael Saylor (@saylor) 2026年5月7日

策略的比特幣購買速度

自一月以來，策略已購買145,834枚比特幣，價值約110億美元，主要是在比特幣交易價格低於公司估算的平均成本約75,000美元時購買。

根據由董事總經理Nikolaos Panigirtzoglou領導的摩根大通分析師的說法，策略全年購買額將達到約300億美元，這一數字將超過公司在前兩年每年約220億美元的比特幣支出。

“策略似乎在四月重新加快了比特幣的購買步伐，延續了2026年越來越具有機會主義的購買模式，這既響應市場狀況，也考慮融資的可用性，”摩根大通分析師寫道。

該公司目前持有818,334枚比特幣，按當前價格價值超過650億美元，成為全球最大的企業比特幣持有者。

STRC與股息的權衡

對MSTR股東具有直接影響的第二個發展是策略越來越依賴STRC，即其永續優先股，年收益率約為11.5%。

STRC的轉變伴隨著義務。根據TD Cowen的估計，年度優先股股息負擔約為其比特幣總持有價值的2.2%，約15億美元。

Saylor早些時候表示，公司“可能”將來出售比特幣以支付這些款項，這是公司首次公開承認可能成為其持有部分比特幣的淨賣家。

他在X上的後續帖子“買更多比特幣而不是賣出”，似乎將此描述為一個淨正面方程式。公司通過STRC和股票發行購買的比特幣遠多於用於支付股息的出售量。

這對MSTR意味著什麼

TD Cowen的分析師Lance Vitanza和Jonnathan Navarrete將他們對MSTR的目標價從385美元上調至395美元，原因是這一融資轉變帶來的資本效率高於預期。

該目標價意味著比周三收盤價186.82美元有超過110%的上行空間。

通過發行STRC而非普通股，策略可以用較少的稀釋來購買比特幣。STRC的未償面值現已超過85億美元。

TD Cowen將策略的比特幣收益率預測上調至2026財年的18.2%（由16.7%上升）和2027財年的9.6%（由5.4%上升）。該公司基線情景假設比特幣年底將達到約14萬美元，牛市情景則為17.5萬美元。

摩根大通指出，投資者對策略股份的需求在散戶和機構投資者中仍然強勁。

未來幾個季度的關鍵因素是策略是否能保持目前的購買速度，以及比特幣價格相對TD Cowen的14萬美元基線的變動。

穩定的溢價和上升的比特幣價格將增加MSTR的槓桿效果。任何一方的減少都將破壞STRC的股息計算，並縮小395美元目標價與實際之間的差距。

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