灰度暗示牛市格局，因比特幣守住關鍵損益平衡水位

隨著價格走勢改善，近期買家回到損益兩平，Bitcoin（比特幣）市場顯示潛在底部跡象。Grayscale 指出，當作為關鍵訊號的部位強化，可能暗示市場情緒正轉向更看漲的條件。

重點整理：

• Grayscale 表示，當買家回到損益兩平水準時，比特幣可能已形成底部。
• 市場顯示成本基礎一致性，強化了更穩定的比特幣結構。
• Grayscale 的研究主管表示，後續漲勢可能會印證新牛市周期的早期階段。

比特幣損益兩平水準指向更強的部位配置

數位資產管理公司 Grayscale 於 4 月 21 日針對比特幣市場的潛在轉折發出訊號，並援引鏈上數據，這些數據可能顯示出可持續的底部。該公司指出，價格表現與投資人部位配置的改善，都是向看漲條件轉變的早期跡象。

Grayscale Research 在社群媒體平台 X 上表示：

「Grayscale Research 認為，比特幣的區塊鏈數據可能顯示已發生持久的市場底部。」

該公司補充道：「$ BTC 自 2 月 5 日以來已上漲近 20%。近期買家已回到損益兩平，約在 ~$74K。 」這些說法與市場行為一致：當比特幣從先前的疲弱中反彈，並接近近期參與者的平均成本基礎時，不但降低了未實現損失，也緩解了潛在的賣壓。

在 4 月 21 日，比特幣交易價格為 $75,577，並在從 2 月初的大幅下跌反彈後，仍維持在近期復甦區間的上緣附近。價格在一波急跌後趨於穩定，當時 BTC 曾短暫跌入 60,000 美元上下。近期的 K 線顯示在接近 $78,000 的壓力位下方僅出現溫和整固。更廣泛的短期結構顯示抗跌性正在增強，買家持續守住較高的低點。自那之後，至本撰寫時，BTC 已推進至 $78,772。

Glassnode 數據支持可持續的市場底部論點

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 分享的圖表數據顯示，比特幣在 2 月初曾下跌至約 $63,000，然後在 4 月反彈至約 $76,000。於一到三個月內轉移的幣種的已實現價格，走上了不同路徑：其在 2025 年的大部分時間上漲，於 2025 年末左右一度衝高至超過 $110,000，接著在 2026 年一路下行，接近約 $74,000。已實現價格的這一下修，連同現貨水準的回升，使這兩項指標重新趨於一致。這種趨同意味著近期買家已回到損益兩平，這種狀態常與市場行為趨於穩定、被迫拋售減少相連。

Grayscale 研究主管解釋：

「如果比特幣在未來幾天內價格進一步上漲，更多較近期的買家將進入正 PnL，這可能是用來標記牛市的第一階段的指標。」

「比特幣的價格仍遠低於其 10 月的高點，但許多近期買家已回到損益兩平——這可能意味著比特幣已在 $65,000 到 $70,000 的區間內築下了可持續的市場底部。」他補充道。這些觀察凸顯了鏈上成本基礎指標如何協助辨識市場週期的轉折，同時也支持一個偏正面的展望。