Gần đây tôi đã chú ý đến dòng LST và tái thế chấp, nói trắng ra là lợi nhuận không rơi từ trên trời xuống: một phần là ngân sách an toàn của việc thế chấp, phần còn lại là phí dịch vụ/khuyến khích “bán lại cùng một phần an toàn đó”. Phần trước dễ hiểu hơn, phần sau thì giống như cấu trúc lớp trong bể thanh khoản, khi thuận lợi thì trông khá đẹp, khi gặp khó khăn thì xem ai là người rút tiền trước.

Rủi ro cũng rất rõ ràng: mất neo, tắc nghẽn rút tiền, quyền hạn/lên cấp của chiến lược, còn có “biến động lợi nhuận thực ra là trợ cấp” là điều dễ bị bỏ qua nhất. Gần đây lại bàn về thuế, quy định, có lúc thắt chặt, có lúc nới lỏng, tôi cảm thấy mọi người kỳ vọng về việc ra vào tiền tệ thay đổi, thì cảm xúc trên chuỗi lập tức truyền sang giá trị rút tiền… Tôi không còn muốn giải thích nữa, dù sao cách của tôi là: trước tiên xem xét đường đi rút tiền và ai sẽ trả trong trường hợp xấu nhất, rồi mới xem lợi nhuận.