Gần đây khi xem dữ liệu on-chain, tôi thấy Bitcoin đang cho thấy tín hiệu thú vị. Giá BTC hiện đang dao động quanh mức 78.000 đô la, giảm khoảng 38% so với đỉnh cao tháng 10 là 126.000 đô la. Nhưng điều đáng chú ý hơn là tổng vốn hóa thực hiện đã tăng liên tục trong 2 năm rưỡi, gần đây đã dừng lại.

Ý nghĩa của PnL đơn giản là, là chỉ số lợi nhuận tổng hợp từ các chỉ số như tỷ lệ MVRV hoặc NUPL, và đã bước vào vùng trung lập. Các nhà nắm giữ dài hạn đã liên tục chốt lời từ đầu năm 2024, và đã thu về lợi nhuận khoảng 3,27 triệu BTC, quy mô không nhỏ. ETF giao ngay và các nhà đầu tư tổ chức đã mua vào lượng cung bán ra này, nhưng giờ gần như dòng tiền đó đã chấm dứt.

Điều thú vị là kể từ tháng 12, nhà đầu tư đã rơi vào vùng lỗ thực hiện ròng. Khoảng 69.000 BTC đã bị lỗ và lợi nhuận ròng hàng năm đã giảm từ 4,4 triệu xuống còn khoảng 2,5 triệu. Mức này tương đương tháng 3 năm 2022, cho thấy thị trường đang có tín hiệu khá yếu.

Điều đặc biệt là, theo phân tích, khó có khả năng thị trường giảm sâu đến 70% như các chu kỳ trước. Các lượng Bitcoin lớn do các tổ chức nắm giữ không bị thế chấp, và trái phiếu chuyển đổi đến hạn sau năm 2027, nên hiện tại không có áp lực bán buộc. Thay vào đó, khả năng cao là thị trường sẽ đi ngang trong vùng tích lũy, chờ đợi thời điểm phù hợp để phản ứng.