[Bài xã luận] Ai sẽ bảo vệ chủ quyền số của đồng won Hàn Quốc

“Bạn có sợ lịch sử không?”

Câu thoại trong bộ phim “Gwanghae, Người trở thành vua” hiện lên trong đầu tôi. Đó là khi tôi nhớ về dòng chảy chủ quyền số của won Hàn Quốc ra nước ngoài.

Tháng trước, tạp chí đã phỏng vấn COO của KRWQ, anh Dave Shin. Người Hàn Quốc mang quốc tịch Canada, từng làm việc tại Lehman Brothers và Morgan Stanley, đang ngồi tại Singapore để thiết kế tương lai của stablecoin won Hàn Quốc. Ý tưởng của anh là đưa thị trường NDF won, có khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 27 tỷ USD, vào blockchain.

Chưa đầy một tháng sau, MoonPay hợp tác cùng Ngân hàng Woori. Công ty toàn cầu này, có chứng nhận EU MiCA và giấy phép BitLicense của New York, đã cùng một trong bốn ngân hàng thương mại lớn của Hàn Quốc thành lập Liên minh stablecoin won. Tôi liên tục đưa tin về các kịch bản token hóa won, cảm xúc vừa phấn khích vừa đắng cay trào dâng. Bởi vì nhân vật chính của token hóa won không phải là Hàn Quốc.

KRWQ cho rằng giao dịch chính là câu trả lời. Việc đưa vốn tổ chức của thị trường NDF won vào chuỗi là lý do tồn tại của họ. Trong khi đó, MoonPay hoàn toàn trái ngược, họ thành lập liên minh ngân hàng, tập trung vào chuyển tiền, thanh toán thương mại và thanh toán xuyên biên giới. Ai đúng ai sai sẽ do thị trường phán xét. Điều đáng chú ý hiện nay là: cả hai dự án đều bắt đầu ngoài hệ thống quản lý của Hàn Quốc.

Số liệu thật lạnh lùng. Theo dữ liệu của Chainalysis, tính đến tháng 6 năm 2025, trong vòng một năm, quy mô giao dịch stablecoin Hàn Quốc tính bằng won khoảng 64 tỷ USD. Người Hàn đã bắt đầu sử dụng stablecoin, chỉ là dùng stablecoin đô la chứ không phải won. KRWQ tích trữ dự trữ bằng trái phiếu chính phủ được lưu ký tại Hàn Quốc, USDC, frxUSD và công khai qua bảng điều khiển thời gian thực. Trong khi đó, MoonPay đã có giấy phép quản lý của EU, Mỹ, Anh, Úc để vào Hàn Quốc. Trong thời gian này, các ứng viên phát hành stablecoin won trong nước chỉ còn chờ đợi dự luật được thông qua. KB Financial thành lập nhóm đặc biệt, Ngân hàng Shinhan tiến hành dự án thử nghiệm CBDC, nhưng không có luật thì mọi việc đều khó khăn. Và chẳng ai biết khi nào dự luật đó mới được thông qua.

Stablecoin won không phải là sản phẩm công nghệ tài chính. Vấn đề nằm ở ai thiết kế kênh lưu thông quốc tế của won, ai tạo ra nhu cầu trái phiếu chính phủ tính theo won, ai là người đầu tiên tích lũy dữ liệu dòng vốn won. Nói ngắn gọn, đây là vấn đề về chủ quyền tiền tệ.

Trong cuộc phỏng vấn, anh Dave Shin nói: “Stablecoin won có thanh khoản dồi dào có thể tạo ra nhu cầu cấu trúc cho trái phiếu chính phủ Hàn Quốc, từ đó giảm chi phí vay mượn. Điều này có lợi cho chính phủ, doanh nghiệp và cả người dân Hàn Quốc.” Có thể đây là phóng đại. Nhưng điều cần suy nghĩ là, tầm nhìn này đang được một người Hàn Quốc mang quốc tịch Canada tại Singapore hiện thực hóa. Trưởng bộ phận APAC của MoonPay, anh Lee Fook Kin, nói: “Chúng tôi sẽ đảm bảo stablecoin Hàn Quốc có thể sử dụng và tương tác toàn cầu.” Đây là tuyên ngôn về việc xây dựng đường số hóa toàn cầu cho won. Nếu chính phủ Hàn Quốc không làm, các doanh nghiệp nước ngoài sẽ làm.

Điều này khiến người ta cảm thấy quen quen. Năm 2017, khi chính phủ cấm ICO toàn diện, các doanh nghiệp blockchain Hàn Quốc đã thành lập quỹ tại Singapore và Thụy Sĩ để phát hành token, rồi sau đó niêm yết trên sàn trong nước. Vì không có luật pháp, nên dòng tiền chảy ra nước ngoài. Giờ đây, stablecoin won cũng đang diễn ra điều tương tự. IQ và Frax đã phát hành KRWQ tại Quần đảo Cayman, còn MoonPay có giấy phép toàn cầu hợp tác cùng ngân hàng Hàn Quốc. Đây chính là cảm giác ICO bị bỏ lỡ do khoảng trống quản lý.

Có thể có người chỉ trích rằng Ngân hàng Tư vấn Hàn Quốc (Korean Trust Bank) nhận ủy thác trái phiếu chính phủ của KRWQ, hoặc rằng Ngân hàng Woori hợp tác cùng MoonPay. Nhưng đó không phải lỗi của ngân hàng. Khi các dự án toàn cầu đề xuất hợp tác, việc chấp nhận là điều tất nhiên của ngân hàng. Trong bối cảnh thiếu chế độ phát hành stablecoin won trong nước, ngân hàng chỉ thực hiện vai trò trong khung quản lý hiện có.

Thay vào đó, cần đặt câu hỏi về các doanh nghiệp công nghệ tài chính và blockchain trong nước. Liệu có phải vì không có quy định rõ ràng mà phải dừng lại? Trong khi MoonPay đã có chứng nhận EU MiCA, KRWQ tích trữ dự trữ ngoài nước, tại sao các doanh nghiệp trong nước không xây dựng chiến lược ra nước ngoài? Những doanh nghiệp Hàn Quốc biết cách đi ra nước ngoài từ thời ICO 2017, nay lại chỉ chú tâm vào luật pháp trong nước về stablecoin, rồi đứng yên tại chỗ. Chờ đợi quy định và bị quản lý bóp nghẹt, là hai chuyện khác nhau.

Tạp chí không ủng hộ quan điểm cho rằng quản lý là vô dụng. Lo ngại tránh kiểm soát vốn và rủi ro rút tiền của ngân hàng thực sự tồn tại. Tuy nhiên, nếu “cuộc tranh luận về phòng tránh rủi ro” dẫn đến “cơ hội bị bỏ lỡ thực tế”, đó mới là rủi ro lớn nhất. Dù là quy tắc 51% hay mở cửa công nghệ tài chính, đều cần phải quyết định. Nếu không có câu trả lời hoàn hảo, thì thậm chí mở rộng sandbox quản lý cũng được. “Cách vận hành” còn quan trọng hơn “ai phát hành”.

KRWQ và MoonPay chỉ chứng minh một điều: nhu cầu về stablecoin won đã tồn tại. Làm thế nào để trong nước đáp ứng nhu cầu này, hay để mất quyền kiểm soát vào tay nước ngoài? Đây không phải là vấn đề chính sách công nghệ tài chính, mà là vấn đề chủ quyền tiền tệ. Thời gian bảo vệ chủ quyền số của won vẫn còn, nhưng thời gian đó đang trôi qua nhanh hơn chúng ta nghĩ.