Gần đây tôi đang xem lịch sử của Bitcoin, phát hiện ra một hiện tượng khá thú vị. Có một trang web gọi là "Bitcoin đã chết", chuyên ghi lại những lời dự đoán sụp đổ của Bitcoin của các nhân vật nổi tiếng. Chỉ riêng nhà kinh tế học Peter Schiff đã tuyên bố Bitcoin đã chết 18 lần, Nobel Laureate Krugman, CEO JPMorgan Jamie Dimon cũng nằm trong danh sách đó. Nhưng tất cả những lời dự đoán này đều không thành hiện thực.

Năm ngoái Bitcoin đạt đỉnh mới, sau đó điều chỉnh về mức giá hiện tại, nhưng điều then chốt là gì đã giúp nó vượt qua những "lời tiên tri về cái chết" này lần nữa? Điều này liên quan đến logic cốt lõi của chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin.

Trong mười năm qua, sự kiện giảm một nửa gần như trở thành nhịp điệu của thị trường. Mỗi bốn năm, nguồn cung Bitcoin giảm một nửa, và trong lịch sử, sau mỗi lần giảm một nửa đều đi kèm với sự bùng nổ về giá. Dữ liệu của Glassnode xác nhận rằng xu hướng hiện tại của Bitcoin vẫn phản ánh mô hình quá khứ. Theo logic này, nhiều nhà phân tích dự đoán đỉnh của thị trường bò sẽ xuất hiện khoảng 550 ngày sau khi giảm một nửa vào năm 2024.

Nhưng vấn đề hiện tại là gì? Tôi nhận thấy có một số dấu hiệu cho thấy thị trường đang nguội đi. Các nhà đầu tư dài hạn chốt lời ở mức cao, ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận gần 1 tỷ USD dòng chảy ròng ra khỏi thị trường. Điều này đã gây ra một cuộc tranh luận lớn trong cộng đồng: Chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin còn hiệu quả không?

Phản đối cho rằng chu kỳ bốn năm đã lỗi thời. Họ chỉ ra rằng các tổ chức tài chính truyền thống tham gia mạnh mẽ qua ETF đã thay đổi quy tắc chơi. Hiện tại, nhà đầu tư thông thường có thể dễ dàng mua Bitcoin qua tài khoản chứng khoán, lượng vốn lớn này có thể che mờ ảnh hưởng của sự kiện giảm một nửa. Ngoài ra, các khoản nắm giữ của doanh nghiệp cũng đang tăng lên, theo đó, gần 1 triệu BTC thuộc sở hữu của 100 công ty hàng đầu toàn cầu, trị giá hơn 112 tỷ USD. Điều này không còn là đầu cơ bán lẻ thuần túy nữa.

Giám đốc đầu tư của Bitwise thậm chí còn thẳng thắn nói rằng "chu kỳ Bitcoin đã chết". Ông cho rằng, khi Bitcoin hòa nhập vào hệ thống tài chính toàn cầu, nó sẽ chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các yếu tố vĩ mô, như chính sách lãi suất của Fed, chứ không còn dựa hoàn toàn vào cơ chế giảm một nửa nữa.

Nhưng quan điểm của tôi là, chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin có thể chưa thực sự chết, mà chỉ đang tiến hóa. Nguyên tắc cung cầu do giảm một nửa vẫn còn đó, nhưng không còn là động lực duy nhất nữa. Các dòng vốn từ ETF và doanh nghiệp tham gia giống như đổ nước vào hồ, mực nước chắc chắn sẽ dâng lên, nhưng những đợt sóng sẽ không dữ dội như trước.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư? Quy tắc cũ không còn phù hợp một cách máy móc nữa. Hiện tại, cần phải chú ý đồng thời đến chu kỳ giảm một nửa, dòng vốn ETF, biến động trong nắm giữ của doanh nghiệp và chính sách của ngân hàng trung ương. Bitcoin đã sống sót qua 477 lời dự đoán về cái chết, nhưng nó đang đối mặt với một thử thách lớn hơn: trưởng thành. Trưởng thành có nghĩa là phải từ bỏ các quy tắc đơn giản, bước vào một trò chơi phức tạp hơn.

Nếu chu kỳ bốn năm thực sự kết thúc, đó không phải là kết thúc, mà là sự khởi đầu của kỷ nguyên mới của Bitcoin.