Gần đây tôi đã theo dõi một số diễn biến thú vị trên thị trường chứng khoán, và tôi nghĩ nó đáng để chú ý.

Vì vậy, chỉ số S&P 500 đã tăng trưởng mạnh mẽ - gần 80% trong ba năm qua. Chúng ta đã chứng kiến các đợt tăng mạnh từ những tên tuổi quen thuộc: Nvidia dẫn đầu cuộc đua AI, IonQ thúc đẩy tính toán lượng tử, Eli Lilly thống trị lĩnh vực thuốc giảm cân. Khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất và mọi người phấn khích về AI, thị trường cứ tiếp tục tăng.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Các định giá trở nên cực kỳ điên rồ. Tỷ lệ CAPE của Shiller - về cơ bản là một thước đo mức độ đắt đỏ của cổ phiếu so với lợi nhuận - đã vượt trên 40 từ đầu năm nay. Bạn biết lần cuối cùng điều đó xảy ra là khi nào không? Trong thời kỳ bùng nổ dot-com năm 2000. Điều đó chắc chắn nói lên điều gì đó.

Bây giờ, hãy nhanh chóng xem lại vài tuần gần đây. Chúng ta đã thấy những lo ngại dần xuất hiện. Mọi người đặt câu hỏi liệu chi tiêu cho AI có thực sự mang lại lợi ích hay không. Một số lo ngại rằng AI có thể ăn mòn các hợp đồng phần mềm doanh nghiệp. Có sự không chắc chắn về tốc độ Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất như thế nào. Và phần quan trọng nhất: chỉ số S&P 500 gần như không đi đâu trong năm nay trong khi những lo ngại này ngày càng gia tăng.

Nhưng tín hiệu thực sự vừa xuất hiện. Tỷ lệ CAPE của Shiller vừa giảm lần đầu tiên trong gần một năm. Đó là một bước nhỏ, nhưng nó quan trọng vì đây là vết nứt đầu tiên trong câu chuyện định giá.

Lịch sử cho thấy, khi định giá bắt đầu giảm, thị trường thường theo sau. Điều đó không nhất thiết có nghĩa là sụp đổ - có thể là vài tuần yếu đi, có thể là đi ngang, hoặc có thể là điều gì đó lớn hơn. Mẫu hình rõ ràng nhất từ quá khứ là khi định giá giảm, các biến động của thị trường cũng thường theo đó.

Vấn đề là, tất cả những điều này không thay đổi câu chuyện dài hạn. Ngay cả khi chúng ta có một đợt điều chỉnh, chỉ số S&P 500 luôn phục hồi và tăng trưởng đáng kể theo thời gian. Đám nhiễu ngắn hạn không quan trọng nếu bạn giữ các công ty chất lượng trong nhiều năm.

Cần chú ý theo dõi dữ liệu kinh tế và các thông báo của Fed trong những tuần tới - chúng sẽ cung cấp những manh mối rõ ràng hơn về những gì thực sự sắp tới. Hiện tại, việc theo dõi tỷ lệ CAPE có lẽ là tín hiệu quan trọng nhất mà chúng ta có.