BIS kêu gọi quản lý stablecoin trên toàn cầu phối hợp chặt chẽ: cảnh báo Tether, Circle chiếm 85% có biểu hiện “đặc điểm chứng khoán”

根据 Reuters 报道，国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）主管本週发出再次呼吁：全球对稳定币的监管协调「至关重要」，以避免市场严重分裂。兼任金融稳定委员会（FSB）主席的英国央行总裁 Andrew Bailey 补充指出，国际稳定币标准的进度在过去一年「已明显放缓」，监管机构之间的协调缺口正在扩大。

BIS 对稳定币三大核心关切

BIS 在近期报告中指出稳定币目前呈现的三大风险：第一，跨境流动速度过快，任何单一司法管辖区的规范都无法独立处理；第二，全球市值 3,150 亿美元的稳定币高度集中——Tether 与 Circle 合计占 85%，这种单点集中度本身就是系统性风险；第三，这两大稳定币的结构特征「更接近证券而非货币」——其储备资产多为短期国债、商业票据与现金等产生利息资产，并把利息留给发行方，而非分配给持有人。

BIS 的用语极具分量——「证券」一词若被多国监管机构正式採纳为分类基础，Tether 与 Circle 面临的不只是金融监管，还包括证券发行、投资人适当性、揭露义务等一整套证券法规範畴。此定性风险此前已在 Circle 遭 ZachXBT 揭露 4.2 亿美元合规漏洞事件后被市场讨论，BIS 的声明使其升级为国际监管机构的正式观点。

科技中立原则与公平竞争

BIS 强调「科技中立」（technology neutrality）原则不可因稳定币的创新性质而被放宽——稳定币提供的支付与价值储存功能，与传统银行存款或电子货币在经济本质上相同，监管标准不应因底层是区块链而给予差别待遇。这个原则若被各国採纳，将缩小目前稳定币相对银行服务的合规成本优势。

对比亚太地区：日本已将加密资产纳入金融商品交易法、香港正推进人民币稳定币跨境支付框架、台湾则透过虚拟资产服务法草案推进 VASP 许可制。这些地区若与 BIS 协调一致，将形成更有效的跨境稳定币监管网络。

BIS 提出的替代方案：统一账本

BIS 并非单纯反对代币化货币，而是提出替代架构——「统一账本」（Unified Ledger）。此概念把央行货币（CBDC）、商业银行存款（代币化存款）与政府债券整合于单一技术平台，主张以「健全货币」（sound money）的经典原则为基础，构建下一代代币化金融系统。此架构与 Tether、Circle 现行模式的核心差异在于：由央行或国家授权机构主导而非私部門。

BIS 呼吁各国央行与公共机构「为这个下一阶段铺路」——意味着国际货币体系的数字化路径，可能正朝「央行主导」而非「私部門稳定币」的方向收敛。对 Tether、Circle 等既有业者而言，这是对其长期商业模型的结构性挑战。

对台湾与亚太市场的实务影响

对台湾虚拟资产业者与投资人而言，BIS 声明的三个可能影响：其一，台湾金管会 VASP 规范的制定方向可能更靠近 BIS 与 FSB 标准，而非单独参照美国或日本模板；其二，本土 VASP 业者（如 BitoPro、MAX、HOYA BIT、XREX、TWEX）未来若提供稳定币相关服务，合规要求可能参照证券业标准；其三，以 USDT、USDC 作为主要结算工具的跨境加密业务，监管不确定性持续拉高。

接下来观察的关键节点：FSB 于 2026 下半年是否能公布具体跨境稳定币监管准则、BIS 与主要央行（Fed、ECB、BoJ、PBoC、FSC）是否进入协调会议阶段，以及 Tether 与 Circle 是否主动提出合规升级方案。2026 年很可能成为稳定币从「技术创新」进入「证券化监管」的分水岭。

这篇文章 BIS 呼吁全球协调稳定币监管：警告 Tether、Circle 佔 85% 呈现「证券特徵」 最早出现于 链新闻 ABMedia。