Giày của cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 12 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sắp rơi xuống, lần này không phải là “sói đến rồi” — xác suất tăng lãi suất do thị trường đưa ra đã tiến sát 80%. Đối với thị trường tiền mã hóa, đây có lẽ là biến số vĩ mô đáng chú ý nhất trong thời gian gần đây.

Trước tiên, hãy nói về lý do tại sao cần chú ý đến động thái của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Trong hơn mười năm qua, thị trường tài chính toàn cầu tồn tại một trò chơi kinh doanh chênh lệch lãi suất khổng lồ: vay yên Nhật với lãi suất gần như bằng 0, đổi sang đô la Mỹ hoặc các loại tiền tệ khác, rồi đầu tư vào tài sản có lợi suất cao — bao gồm cả các tài sản mã hóa như BTC và ETH. Quy mô giao dịch này lớn đến mức nào? Hàng nghìn tỷ đô la Mỹ. Nhưng bây giờ, có thể luật chơi sẽ thay đổi.

Nếu Nhật Bản thực sự tăng lãi suất, điều gì sẽ xảy ra? Chi phí vay vốn tăng là một mặt, nhưng quan trọng hơn là đồng yên tăng giá sẽ khiến chi phí trả nợ tăng vọt. Lúc đó, các dòng tiền kinh doanh chênh lệch này chỉ còn lựa chọn: bán tài sản mã hóa → đổi sang đô la Mỹ → chuyển thành yên để trả nợ. Đây là quá trình một chiều, không có vùng đệm.

Tháng 8 và tháng 10 năm ngoái đã từng có màn diễn tập. Lần tăng lãi suất tháng 8 của Nhật khiến BTC giảm mạnh trong một ngày; biến động thị trường tháng 10 còn kinh hoàng hơn, 1,66 triệu tài khoản bị thanh lý, tổng giá trị thanh lý lên tới 19,3 tỷ đô la Mỹ. Mà hai lần đó mới chỉ là tăng thử nghiệm, nếu lần này biên độ còn lớn hơn thì sao?

Thị trường sẽ đối mặt với ba áp lực: đầu tiên là siết chặt thanh khoản, nguồn vốn từ dồi dào trở nên khan hiếm; tiếp theo là hiệu ứng đạp đổ đòn bẩy, biến động tỷ giá và giá coin kép sẽ kích hoạt thanh lý hàng loạt; cuối cùng là lan truyền tâm lý, với tư cách là ngân hàng trung ương lớn cuối cùng chuyển sang thắt chặt, động thái của Nhật sẽ được xem là tín hiệu hệ thống, dẫn đến làn sóng bán tháo của các tổ chức.

Nhưng nói đi cũng phải nói lại, những đợt giảm giá do thanh khoản thường tạo ra cơ hội. Nếu nền tảng ngành không xấu đi, định giá các tài sản cốt lõi thậm chí có thể bị bán quá mức một cách phi lý. Trong lịch sử, những thời điểm như vậy thường là cửa sổ cho “tiền thông minh” vào vị thế.

Vì vậy, câu hỏi đặt ra là: bạn định hạ đòn bẩy trước để tránh rủi ro, hay chuẩn bị sẵn vốn để chờ cơ hội bắt đáy? Đây không phải câu hỏi mà đáp án nằm ở người khác, mà phụ thuộc vào đánh giá của chính bạn về khả năng chịu đựng rủi ro của mình.