Gần đây, cộng đồng stablecoin thực sự đã "nổ tung".

Cơ quan quản lý ở hai nơi gần như đồng loạt ra tay, kết hợp chính sách của Hồng Kông và Trung Quốc đại lục khiến thị trường trở tay không kịp. Đợt hành động này có cường độ lớn, ảnh hưởng sâu rộng, rất có thể sẽ trở thành tín hiệu bước ngoặt cho toàn ngành.

Thái độ của phía đại lục đặc biệt rõ ràng – triệt để cấm giao dịch stablecoin. Chính thức định nghĩa đây là hoạt động tài chính phi pháp, không còn là cảnh báo, không còn là nhắc nhở mà là hành động thực sự: năm nay đã phá hơn 300 vụ án liên quan, chặn dòng tiền lên tới 4,6 tỷ. Đây không đơn thuần là dọn dẹp thị trường, logic phía sau rất rõ ràng: trải đường cho đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số. Khi đồng tiền kỹ thuật số trong nước muốn đứng vững, stablecoin ngoại nhập đương nhiên phải nhường chỗ. Hơn nữa bây giờ không chỉ dừng lại ở việc cấm giao dịch, những hành vi vi phạm pháp luật còn bị truy cứu trách nhiệm hình sự, sức răn đe này không phải chuyện đùa.

Bên phía Hồng Kông thì cách làm lại càng thú vị.

Sau khi quy định mới ra đời, nhà đầu tư nhỏ lẻ bị loại khỏi các giao dịch USDT. Lý do rất đơn giản: Tether chưa được cấp phép, người thường không được động vào USDT, chỉ nhà đầu tư chuyên nghiệp mới được tiếp tục tham gia. Rõ ràng Hồng Kông muốn dùng tiêu chuẩn cao để chọn lọc các tổ chức hợp pháp, đưa ứng dụng stablecoin từ đầu cơ ảo sang các kịch bản thực tế — thanh toán xuyên biên giới, tiêu dùng du lịch, thanh toán thương mại, đó mới là hướng mà họ muốn.

Sau cú sốc chính sách này, thị trường sẽ thay đổi ra sao?

Dòng tiền chắc chắn sẽ điều chỉnh mạnh. Khối lượng giao dịch USDT ở đại lục sẽ thu hẹp nhanh chóng, dòng tiền này hoặc sẽ chuyển sang Nhân dân tệ kỹ thuật số, hoặc tìm kiếm đầu ra hợp pháp mới. Một số người có thể chuyển sang các nền tảng nước ngoài, nhưng rủi ro và chi phí đều tăng vọt.

Cơ hội cho stablecoin hợp pháp đã đến. Những đồng như USDC với độ minh bạch cao hơn, được cơ quan quản lý công nhận nhiều hơn có thể sẽ nhân cơ hội này chiếm lĩnh thị phần. Càng siết chặt quản lý, lợi thế của những người chơi hợp pháp càng rõ rệt.

Nước cờ này của Hồng Kông thực sự sâu sắc. Thông qua quản lý nghiêm ngặt để hút các tổ chức lớn, xây dựng "thử nghiệm tài chính hợp pháp cao cấp", biết đâu sẽ trở thành trung tâm mới cho dòng vốn toàn cầu ra vào châu Á. Đây không đơn giản là hạn chế, mà là tái cấu trúc lại luật chơi.

Vấn đề đặt ra bây giờ là: Stablecoin bị hạn chế ở các thị trường cốt lõi, liệu có gây ra hiệu ứng dây chuyền cho toàn ngành? "Thí nghiệm sandbox" của Hồng Kông có thực sự trở thành cổng mới cho dòng vốn chính thống, đưa ngành này tiến tới hướng hợp pháp hóa, ổn định hơn không?

Thị trường thay đổi, luật chơi thay đổi, chỉ có một điều không đổi – hợp pháp hóa là xu thế tất yếu. Bạn nghĩ sao về cơn bão quản lý lần này?