Hôm nay, A-share bất ngờ tăng mạnh với khối lượng giao dịch tăng vọt, nhiều người vẫn đang đoán xem có phải vốn ngoại quay lại hay dòng tiền đầu cơ đang thao túng. Thực ra, người trong ngành đã sớm phát hiện ra "ngòi nổ" thực sự — chính là việc nới lỏng quy định đối với dòng vốn bảo hiểm.

Văn bản chính sách khá vòng vo, nói thẳng ra là: cơ quan quản lý đã điều chỉnh hai quy tắc hệ số rủi ro. Thứ nhất, mua cổ phiếu trong rổ chỉ số CSI 300 và CSI Red Dividend Low Volatility 100, nắm giữ trên 3 năm, hệ số rủi ro giảm từ 0.3 xuống 0.27(tính bình quân gia quyền theo thời gian nắm giữ 6 năm qua). Thứ hai, cổ phiếu thông thường trên sàn STAR Market nắm giữ trên 2 năm, hệ số rủi ro giảm từ 0.4 xuống 0.36(tính bình quân gia quyền theo thời gian nắm giữ 4 năm qua).

Điều này có ý nghĩa gì? Mỗi khi công ty bảo hiểm đầu tư 1 triệu vào những cổ phiếu chất lượng này, trước đây phải trích lập 300.000(hoặc 400.000)làm "dự phòng rủi ro" bị khóa lại, giờ chỉ cần 270.000(hoặc 360.000). Phần tiền dư ra? Trực tiếp trở thành vốn đầu tư có thể giải ngân ngay lập tức vào thị trường.

Tính toán một chút sẽ rõ hơn. Tính đến cuối quý 3 năm 2025, tổng quy mô đầu tư vào cổ phiếu và quỹ của các công ty bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ là 5,59 nghìn tỷ, loại trừ phần quỹ, lượng nắm giữ cổ phiếu thuần khoảng 3,62 nghìn tỷ. Theo quy tắc cũ, dự phòng rủi ro bị khóa 1,08 nghìn tỷ; quy tắc mới chỉ cần 0,98 nghìn tỷ — chỉ riêng điều chỉnh này đã giải phóng hàng trăm tỷ vốn bổ sung, và số tiền này không phải "chạy vòng", mà là tiền thật có thể mua cổ phiếu thực sự.

Điều đáng suy nghĩ hơn là hiệu ứng lan tỏa sau đó. Dòng tiền bảo hiểm đi trước, liệu quỹ bảo hiểm xã hội, quỹ hưu trí, sản phẩm tài chính ngân hàng có áp dụng cách đo lường rủi ro tương tự không? Nếu lan rộng, không gian cho dòng vốn mới sẽ không chỉ dừng lại ở quy mô hàng trăm tỷ.

Còn vì sao chọn thời điểm này để ra tay? Nhìn vào mức sụt giảm thanh khoản của thị trường gần đây là hiểu. Thị trường thiếu chính là dòng tiền mới để nâng đỡ, mà vốn bảo hiểm với vai trò là lực lượng đầu tư dài hạn của A-share, lần nới lỏng này chính là "bơm nước" chuẩn xác — đây cũng là logic cốt lõi giúp thị trường hôm nay tăng mạnh với thanh khoản đột biến.