Gần đây có bạn hỏi tôi: Rõ ràng thị trường chứng khoán đang tăng, sao lại không cảm nhận được nền kinh tế thực sự đang tốt lên?

Nhiều người nghĩ rằng chứng khoán tăng mạnh tức là kinh tế mạnh, thực ra đây là một ngộ nhận. Thị trường càng tăng điên cuồng thì mức độ rủi ro của các tổ chức tài chính càng lớn — đằng sau đó là nợ và đòn bẩy không ngừng tích tụ. Giá cổ phiếu tăng vọt đồng nghĩa với việc định giá tài sản bị đẩy lên cao, nhu cầu huy động vốn tăng mạnh, hệ thống tín dụng buộc phải mở rộng. Nhưng khi tăng đến một điểm tới hạn, kỳ vọng lợi nhuận tài sản bắt đầu giảm, giá dần dần tách khỏi sự hỗ trợ của tín dụng, lúc đó điểm chuyển giao giữa thị trường bò và gấu hình thành.

Khi thị trường chứng khoán tăng điên cuồng, cả hệ thống tài chính đều phải mở rộng theo. Ngân hàng buộc phải bơm thêm vốn ra thị trường, quy mô tín dụng bị phình to một cách bị động, mức độ rủi ro tín dụng ngày càng lớn. Bởi các tổ chức lớn đều vận hành theo một logic chung: nợ không giảm mà còn tăng, quy mô tài sản tiếp tục phình to.

Vì vậy, lấy thị trường chứng khoán để đánh giá mức độ sôi động của kinh tế? Tiêu chuẩn này là sai.

Hãy nhìn sang thị trường tiền mã hóa, đặc biệt là Bitcoin — vai trò hiện tại của nó giống như “vùng đệm phí rủi ro” của tài chính truyền thống. Hai năm qua tôi luôn nói, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã chuyển từ tài sản rủi ro sang tài sản trú ẩn an toàn, nhưng thực sự hiểu điều này thì không nhiều người. Lý do rất đơn giản: đa phần mọi người không nhận ra thị trường truyền thống càng tăng cao thì phí rủi ro lại càng lớn.

Sắp tới bạn sẽ dần hiểu rõ logic này. Hiện tại mức độ rủi ro của thị trường truyền thống vẫn đang tăng, thị trường crypto sắp bước vào giai đoạn tăng tốc. Đến lúc đó bạn sẽ chứng kiến hết đợt này đến đợt khác các tổ chức lớn và doanh nghiệp Fortune 500 đổ vào, dùng BTC, ETH, thậm chí cả LDO để phòng hộ rủi ro, duy trì sức sống tài sản.

Các ông lớn công nghệ Mỹ? Rồi cũng sẽ lần lượt nhập cuộc thôi.