Gần đây phải chú ý sát sao động thái của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Hôm qua có tin tức truyền ra, phía chính phủ Nhật về cơ bản đã ngầm cho phép ngân hàng trung ương phát đi tín hiệu tăng lãi suất vào giữa tháng 12 — chuyện này không hề nhỏ.

Tại sao lại nói vậy? Một khi giao dịch carry trade thực sự thoái trào, lượng lớn vốn sẽ rút khỏi thị trường Mỹ, chuyển sang yên Nhật quay trở lại Nhật Bản. Tỷ giá USD/JPY sẽ chịu áp lực giảm. Hiện tượng này đã bắt đầu xuất hiện: tỷ giá liên tục giảm, đã xuyên thủng mốc quan trọng 155, cho thấy một phần dòng vốn thực sự đang chuyển từ tài sản USD sang yên Nhật.

Mức độ tác động có thể không dữ dội như đợt tháng 7-8 năm ngoái, nhưng phản ứng dây chuyền do đà giảm sâu kéo dài vẫn phải cẩn trọng. Ngoài việc theo dõi bản thân tỷ giá, có ba chỉ số cốt lõi đáng chú ý:

**Chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật** — Chủ yếu xem chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Hiện tại là 2,22% (Mỹ 4,10% trừ Nhật Bản 1,88%). Nếu sắp tới thu hẹp xuống dưới 2%, biên lợi nhuận của carry trade sẽ bị thu hẹp rõ rệt, tốc độ rút vốn sẽ tăng nhanh.

**Vị thế bán khống yên của CFTC** — Chỉ số này phản ánh trực tiếp quy mô đặt cược vào việc yên Nhật giảm giá của các nhà đầu cơ, là phong vũ biểu cho tâm lý thị trường. Hiện tại số vị thế bán ròng là 79,5K hợp đồng, tương đương khoảng 10 tỷ USD, đã giảm 15% so với đầu tháng 11. Nếu trong một tuần giảm trên 20%, về cơ bản có thể xác nhận làn sóng rút vốn chính thức bắt đầu. Nhớ lại tháng 7 năm ngoái, vị thế bán ròng yên từng lên đỉnh 160K, sau đó trong thời gian ngắn giảm mạnh 100K, lúc đó thị trường biến động rất dữ dội.

**Dòng chảy vốn** — (Nguyên văn chưa kết thúc, còn tiếp)

Tóm lại, trong vài tuần tới, phát biểu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cùng biến động của các dữ liệu này sẽ là manh mối then chốt để đánh giá tình hình dòng vốn.