MicroStrategy Nhắm Đến 1 Triệu BTC: Bên Trong Kế Hoạch $22.2 Tỷ Của Saylor

MicroStrategy (MSTR) đã báo hiệu mục tiêu tham vọng tích lũy 1 triệu Bitcoin (BTC) vào cuối năm 2026, một cột mốc đòi hỏi mua thêm khoảng 239.000 đồng coin nữa với chi phí ước tính 22,2 tỷ USD. Công ty dự trữ Bitcoin này, do Chủ tịch điều hành Michael Saylor dẫn dắt, dự định tài trợ cho sự mở rộng mạnh mẽ này thông qua sự kết hợp của cổ phần ưu đãi vĩnh viễn “Stretch” (STRC) và các đợt phát hành cổ phiếu theo thị trường, mặc dù số lượng nắm giữ hiện tại đã giảm xuống dưới giá vốn do biến động thị trường gần đây.

“Cuộc Diễu Hành Cam Đỏ Tiếp Tục” — Michael Saylor, Chủ tịch điều hành của Strategy, ám chỉ việc tiếp tục tích lũy qua X (trước đây là Twitter).

Cơ Chế Tích Lũy của MicroStrategy: Con Đường Đến 1 Triệu BTC

Để đạt mục tiêu 1 triệu đồng coin, Strategy phải duy trì tốc độ mua gần 540 triệu USD mỗi tuần đến tháng 12 năm 2026. Dữ liệu từ các hồ sơ gần đây cho thấy công ty hiện nắm giữ 761.068 BTC, chiếm khoảng 3,6% tổng cung cố định của tài sản này. Kế hoạch tích lũy này thực chất loại bỏ các tài sản này khỏi lượng giao dịch hoạt động, chuyển chúng vào kho lưu trữ lạnh sâu nơi không được tính vào thanh khoản hàng ngày của thị trường.

Chi phí của chiến lược mua này đang tăng lên. Giá trung bình của Strategy hiện khoảng 75.696 USD mỗi Bitcoin. Trong khi giá giao dịch gần 68.100 USD, kho Bitcoin của công ty hiện đang lỗ khoảng 10%, đánh dấu một giai đoạn lỗ chưa thực hiện cho tập đoàn lớn này. Tuy nhiên, hoạt động trên mạng xã hội gần đây của Saylor cho thấy công ty xem các đợt giảm giá là các sự kiện thanh khoản cho phép thực hiện khối lượng lớn mà không gặp phải trượt giá quá mức.

Việc mua số còn lại 238.932 BTC để đạt mốc 1 triệu sẽ đòi hỏi phát hành vốn quy mô hiếm thấy đối với một loại tài sản duy nhất. Các cột mốc mua trước đây sử dụng trái phiếu chuyển đổi; tuy nhiên, mục tiêu năm 2026 đòi hỏi phải chuyển sang các công cụ vốn phức tạp hơn.

KHÁM PHÁ: Phục hồi ETF Bitcoin và Đặt cược Chiến lược của Saylor

Cấu Trúc Tài Chính: Sáng Tạo ‘Tín Dụng Số’ (Digital Credit)

Strategy đã chuyển hướng mô hình huy động vốn dựa nhiều vào cổ phần ưu đãi vĩnh viễn “Stretch” (STRC), một công cụ tài chính được các nhà phân tích gọi là “tín dụng số” với lợi suất cao. Các cổ phần này mang lãi suất 11,5% hàng năm, cam kết công ty trả cho nhà đầu tư khoảng 0,09 USD mỗi năm cho mỗi đô la huy động được. Cấu trúc này cho phép Strategy huy động vốn định kỳ mà không làm pha loãng cổ phần phổ thông của MSTR ngay lập tức như một đợt phát hành cổ phiếu trực tiếp.

Cơ chế hoạt động liên quan đến việc dành riêng khoản thu từ việc phát hành để mua Bitcoin, sử dụng quỹ dự trữ 2,25 tỷ USD để thanh toán các nghĩa vụ cổ tức. Cách tiếp cận này về lý thuyết cho phép công ty tận dụng chênh lệch giữa chi phí vốn 11,5% và sự tăng giá hàng năm của Bitcoin. Tuy nhiên, mô hình này gặp khó khăn; công ty đã tạm dừng huy động STRC tuần trước sau khi gặp khó khăn trong việc huy động vốn mới qua công cụ này, cho thấy thị trường nhạy cảm với khả năng duy trì lợi suất.

Các nhà quan sát thị trường nhận định rằng trong khi trái phiếu chuyển đổi có nguy cơ đến hạn, cổ phần ưu đãi tạo ra nghĩa vụ cổ tức vĩnh viễn gây áp lực lên dòng tiền. Sự bền vững của kế hoạch 1 triệu BTC phụ thuộc nhiều vào khả năng công ty tái cấp vốn các nghĩa vụ này hoặc kiếm lời từ sự tăng giá của tài sản cơ sở.

** KHÁM PHÁ: Các Danh Sách Coinbase Sắp Tới Để Theo Dõi**

Ảnh Hưởng Cung Cấp: Động Lực Chấp Nhận của Các Tổ Chức

1 triệu Bitcoin trong một thực thể doanh nghiệp duy nhất sẽ thay đổi cấu trúc thị trường vĩnh viễn.

Số lượng này chiếm 4,76% tổng cung 21 triệu. Điều chỉnh cho các đồng coin đã mất và tỷ lệ cung thực tế cao hơn nhiều. Strategy đã từng mua qua các đợt điều chỉnh mà không ngần ngại, theo các nhà phân tích, điều này tạo ra một mức sàn cung cấp cấu trúc dưới thị trường.

Bitcoin (BTC)24h7d30d1yTổng thời gianKhác biệt so với dòng vốn ETF. ETF phụ thuộc vào nhu cầu của nhà bán lẻ và cố vấn tài chính. Strategy mua theo chỉ đạo của ban điều hành. Điều này có nghĩa là công ty có thể hấp thụ áp lực bán trong các giai đoạn thị trường thờ ơ khi không ai khác tham gia.

Toàn bộ hệ thống vận hành dựa trên mức chênh lệch giá của MSTR. Cổ phiếu giao dịch trên giá trị tài sản ròng của Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, cho phép công ty phát hành cổ phiếu với định giá cao và mua Bitcoin theo giá thị trường. Mua giá cao, bán giá thấp hơn. Khoảng cách chính là lợi thế.

Nhưng lợi thế đó đang chịu áp lực. Bitcoin giảm 3,8% trong cuối tuần và vị thế của Strategy đã chuyển sang màu đỏ. Việc NAV premium co lại làm giảm khả năng huy động vốn qua các đợt phát hành ATM. Lỗi vô hạn của tiền chỉ hoạt động khi mức premium còn duy trì.

Còn có một điểm phức tạp khác. Trong khi công ty tích lũy mạnh mẽ, Saylor lại bán ra các khoản nắm giữ cá nhân của mình. Niềm tin doanh nghiệp và việc chốt lời của các nhà điều hành đang đi theo các hướng đối lập là một chi tiết mà thị trường không bỏ qua.

Bản cáo 8-K tiếp theo sẽ kể câu chuyện thực sự. Liệu việc tạm dừng huy động STRC có phải là tạm thời và cuộc hành trình đến 1 triệu BTC vẫn tiếp tục, hay đã có sự thay đổi cấu trúc trong cách Strategy dự định huy động vốn cho giai đoạn cuối cùng.

nextDisclaimer: Coinspeaker cam kết cung cấp các báo cáo khách quan và minh bạch. Bài viết này nhằm cung cấp thông tin chính xác và kịp thời nhưng không nên xem là lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Vì điều kiện thị trường có thể thay đổi nhanh chóng, chúng tôi khuyên bạn tự xác minh thông tin và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra quyết định dựa trên nội dung này.