Найбільший гравець у глобальних фінансах вийшов на сцену із кроком, який може змінити долю регулювання стабільних монет. BlackRock у всебічному 17-сторінковому коментарі, поданому до Офісу контролера валюти США (OCC), попросив повністю скасувати запропонований обмежувач у 20% на токенізовані резервні активи відповідно до закону GENIUS. Ця подія не є просто рефлексом компанії для захисту свого продукту; вона являє собою один із найсильніших корпоративних боїв за інтеграцію токенізованих активів реального світу (RWAs) у основу фінансової системи.

✨ Пропозиція OCC на 376 сторінок і анатомія обмеження у 20%

🔹Пам’ятайте: Закон GENIUS, підписаний президентом Трампом 18 липня 2025 року, створив першу федеральну регуляторну основу для платіжних стабільних монет. Закон, який пройшов Сенат із переважною більшістю 68 до 30 і Палату представників із більшістю 308 до 122, обмежує випуск стабільних монет для федерально ліцензованих суб’єктів, званих «Ліцензовані емітенти платіжних стабільних монет» (PPSIs).

🔹25 лютого 2026 року OCC опублікував проект правила на 376 сторінок щодо впровадження цього закону. Проект був опублікований у Федеральному реєстрі 2 березня, розпочавши 60-денний період громадських коментарів. Однією з найспірніших положень цього проекту, сформованого понад 200 питаннями, було введення обмеження у 20% на токенізовані активи, які PPSIs можуть тримати у своїх резервах.

🔹У п’ятницю, 2 травня, останній день цього 60-денного періоду, BlackRock подав 17-сторінковий коментар до публічного подання OCC.

✨ Основний аргумент BlackRock: ризик полягає у активі, а не у блокчейні

🔹Найбільш вражаюче твердження у листі BlackRock — це його чітке заперечення, що запропоноване обмеження у 20% є «зайвим» з точки зору регуляторних цілей OCC.

🔹Аргумент компанії базується на припущенні, що ризиковий профіль резервного активу визначається фундаментальними фінансовими показниками, такими як кредитна якість, термін погашення та ліквідність. Чи тримається актив у розподіленому реєстрі чи ні, рівень ризику не змінюється. Як зазначає BlackRock у листі: «Ризикові профілі залежать від кредитної якості, терміну погашення та ліквідності, а не від того, чи актив зберігається на розподіленому реєстрі або передається».

🔹Ця позиція фактично підтримує глибший принцип: регулювання має цілитися на ризик, а не на технологію. Чи тримається казначейський облігацій на традиційних реєстрах чи на блокчейні, він несе той самий кредитний ризик. Тому регуляторна основа має бути однаковою.

✨ Фактор BUIDL: Токенізований казначейський фонд на 2,6 мільярда доларів

🔹Щоб зрозуміти, чому BlackRock так наполегливо бореться, просто погляньте на розмір фонду BUIDL. За даними RWAs, токенізований казначейський фонд BlackRock BUIDL має активи приблизно на 2,6 мільярда доларів.

🔹Ще важливіше — стратегічна позиція фонду у екосистемі стабільних монет:

· Він забезпечує понад 90% резервів для стабільної монети Ethereum USDtb.
· Він покриває понад 90% резервів Jupiter на Solana — JupUSD.

🔹Обмеження у 20% створює вузьке місце, яке безпосередньо обмежить масштабованість резервів федеральних емітентів стабільних монет. USYC від Circle наразі лідирує у токенізованому казначейському просторі з активами на 2,9 мільярда доларів, і регуляторна основа стане визначальним фактором у цій конкуренції.

🔹Ще одним підтвердженням прихильності BlackRock у цій сфері стала трансформація їхнього Фонду ліквідності на основі казначейських цінних паперів (BSTBL) у продукт, відповідний закону GENIUS, минулого жовтня, спеціально створений для резервів стабільних монет.

✨Інші важливі вимоги у листі

🔹Вимоги BlackRock до OCC не обмежуються скасуванням обмеження у 20%. Інші ключові пункти, підкреслені у листі, включають:

🔹Визнання ETF як резервних активів: BlackRock просить уточнити, чи ETF на казначейські цінні папери, що інвестують лише у допустимі резервні активи, кваліфікуються як резервні активи відповідно до розділу 4 закону GENIUS. Також він стверджує, що ці ETF мають отримати таке саме кількісне безпечне сховище, як і державні фонди грошового ринку.

🔹 🔹Дворічні змінні облігації казначейства: через їхню щотижневу перезавантажувальну купонну функцію та обмежену цінову волатильність, BlackRock рекомендує додати до списку допустимих резервних активів дворічні змінні облігації казначейства США.

🔹Підтримка та перегляд Варіанту A: BlackRock підтримує Варіант A, один із двох варіантів, запропонованих OCC для диверсифікації резервів, який поєднує принциповий стандарт із опціональним кількісним безпечним сховищем. На відміну від цього, він зазначає, що Варіант B, який накладає суворі щоденні вимоги, такі як обмеження концентрації у 40% для однієї інституції та обмеження середньої дати погашення у 20 днів, є менш гнучким.

🔹Більш прозорий процес затвердження: BlackRock просить створити формальний і прозорий процес оцінки нових інструментів для додавання до списку допустимих резервних активів у майбутньому.

✨ Критична хронологія та одночасний процес регулювання закону GENIUS

🔹Таймлайн впровадження закону GENIUS швидко просувається вперед. За цим законом регулятори, такі як OCC, FDIC, Мінфін (FinCEN і OFAC) і Федеральна резервна система, мають опублікувати свої остаточні регуляторні положення до 18 липня 2026 року. Дієвий день закону заплановано на 18 січня 2027 року або через 120 днів після публікації остаточних правил.

🔹За останні два місяці спостерігається помітне посилення регуляторної активності. 8 квітня FinCEN і OFAC опублікували спільну пропозицію правил, що включає PPSIs у свою систему боротьби з відмиванням грошей і забезпечення відповідності. У квітні FDIC подав два окремі проєкти правил, що охоплюють ліцензування, стандарти звітності та аудиту.

🔹Ця багаторівнева регуляторна архітектура визначатиме майбутню структуру ринку стабільних монет. Лист BlackRock знаходиться у самому центрі цього важливого процесу формування.

✨ Глобальне розширення BUIDL: партнерство Exchance і Standard Chartered

🔹Агресивна оборона OCC з боку BlackRock співпадає з зростанням BUIDL у глобальному масштабі. Анонсоване 29 квітня партнерство між Exchance, BlackRock і Standard Chartered — перша у світі система, що має статус системно важливого банку (G-SIB), яка інтегрує BUIDL у інституційні процеси забезпечення застави.

🔹За цим партнерством VIP-клієнти Exchance і інституційні клієнти можуть тримати BUIDL як позабиржовий заставний актив у регульованій службі зберігання Standard Chartered, одночасно торгуючи на Exchance. BUIDL також може використовуватися як заставний актив на біржі з отриманням доходу.

🔹Як зазначила керівник відділу розвитку ринків BlackRock Самара Коен: «BUIDL створений для того, щоб принести переваги токенізації короткострокового казначейського ризику кваліфікованим інвесторам на блокчейн-інфраструктурі.»

✨ Значення та потенційні результати для ринків

🔹Як OCC реагуватиме на запит BlackRock — один із найважливіших факторів, що визначатиме майбутнє ринку токенізованих RWAs. Якщо запит буде прийнято:

🔹Перший сценарій: токенізовані фонди, такі як BUIDL, можуть стати стандартним компонентом у резервній структурі стабільних монет, випущених банками. Це може спричинити вибухове зростання токенізованого казначейського ринку.

🔹Другий сценарій: прийняття принципової підходу BlackRock може закласти прецедент для майбутніх регулювань, що «ціляться на ризик, а не на технологію».

🔹Третій сценарій: визнання ETF як резервних активів може призвести до зміщення складу резервів стабільних монет із суверенних фондів грошового ринку до ETF.

🔹З іншого боку, у сценарії з збереженням обмеження у 20%, роль токенізованих активів у резерві стабільних монет залишатиметься обмеженим доповненням, і продукти на кшталт BUIDL доведеться шукати альтернативні шляхи зростання.

🔹Процес прийняття рішень, ймовірно, стане яснішим у найближчі місяці. На даний момент відомо лише те, що найбільший світовий менеджер активів не спокійно сприйме цей виклик.

✨ Регулювання мудре не тоді, коли воно обмежує технології, а коли воно справді визнає ризик. Розумний капітал процвітає на правилах, що розуміють, а не забороняють.

⚠️Не забувайте ставити стоп-лосс і правильно керувати ризиками.
👉NFA
👉 DYOR

#Gate广场交易分享 травень
#Gate13周年现场直击
#Gate广场 #创作者狂欢 #内容挖矿