Прогнозний ринок набирає обертів: Hyperliquid кидає виклик Polymarket та Kalshi

Тао Чжу, Золотий фінанс

Резюме

30 квітня децентралізована криптовалютна біржа Hyperliquid пропонує додати функцію прогнозного ринку на своїй платформі, безпосередньо конкуруючи з Kalshi та Polymarket. Пропозиція має номер HIP-4, наразі перебуває у стадії відкритого тестування і дозволить користувачам робити ставки на результати реальних подій у світі на платформі Hyperliquid.

Існуючі платформи прогнозів, такі як Kalshi і Polymarket, отримають нового сильного конкурента — Hyperliquid також виходить на прогнозний ринок. Наразі Hyperliquid опублікував структуру комісій за результуючими токенами (Output Tokens), які є активами, що підтримують торгівлю на їхній платформі прогнозних ринків. Це свідчить про швидкий запуск прогнозних ринків.

1. Структура комісій за прогнозним ринком Hyperliquid

Згідно з офіційним сайтом Hyperliquid:

Комісія розраховується на основі вашого обсягу торгів за останні 14 днів і підсумовується в кінці кожного дня за UTC. Торгівля підраховується для підрахунку основного рахунку, а всі підрахунки для підрахунку рівня комісії — для підрахунку основного рахунку. Торгівля в казначействі підраховується окремо. Рекомендовані бонуси застосовуються до користувачів, які вперше досягли обсягу торгів у 1 мільярд доларів, а знижки — при першому обсязі торгів у 25 мільйонів доларів.

Винагорода Maker буде виплачуватися безпосередньо на гаманець кожної транзакції. Користувачі можуть отримати бонуси за рекомендації на сторінці «Рекомендації».

Комісії для перманентних контрактів і спотової торгівлі мають різні стандарти. Обсяг торгівлі перманентних контрактів і спотових активів буде об’єднаний для визначення рівня комісії, а обсяг спотової торгівлі враховуватиметься у двократному розмірі для рівня комісії. Наприклад: (зважений обсяг торгів за 14 днів) = (обсяг торгів перманентних контрактів за 14 днів) + 2 * (обсяг спотових торгів за 14 днів).

Для кожного користувача всі активи (включно з перманентними контрактами, HIP-3 перманентними контрактами та спотовими активами) підпадають під один рівень комісії. Коли розгортальник HIP-3 активує режим зростання, комісійні, бонуси, внески обсягів торгів і обмеження швидкості користувачів L1 зменшуються на 90%. Розгортальники HIP-3 можуть налаштовувати додаткові комісії у діапазоні від 0 до 300% (у режимі зростання — від 0 до 100%). Якщо частка перевищує 100%, комісійні також збільшуються до рівня, рівного платіжам розгортальника.

Торгівля між двома активами спотового цінового пропозиції, включаючи цінові пари, зменшує комісії за споживання, бонуси за ордери та внески обсягів торгів на 80%.

Пара активів з узгодженим ціновим пропозицією отримує знижку на 20% у комісії за споживання, підвищення бонусів за ордери на 50% і збільшення внесків обсягів торгів на 20%.

У більшості інших протоколів основним отримувачем торгових комісій є команда або внутрішні особи. У протоколі Hyperliquid всі комісії належать спільноті (включно з HLP, фондом допомоги та розгортальниками).

2. Що таке результати торгів HyperLiquid HIP-4?

HIP-4 — це оновлена версія “торгівлі результатами” HyperLiquid, яка фактично є ончейн двонапрямними опціонами. Вона додала повністю забезпечені контракти, що розраховуються у фіксованому ціновому діапазоні, що дозволяє створювати прибуткову структуру для прогнозних ринків і опціонів. Ці результуючі контракти пропонують новий тип похідних інструментів, які можна поєднувати з портфельним маржіном і HyperEVM, одночасно усуваючи нелінійний дохід, терміни контрактів, леверидж і примусове ліквідування.

Однією з головних інновацій HIP-4 є повна гарантія, що різко контрастує з традиційними похідними. Вона має такі характеристики: без левериджу, без ліквідації (механізм ліквідації), максимальні втрати рівні внесеному капіталу, нелінійна структура доходу тощо. Це робить прогнозний ринок ближчим до інформаційної гри, а не до цінової гри.

3. Порівняння HyperLiquid, Polymarket, Kalshi

Хоча Hyperliquid, Polymarket і Kalshi займаються прогнозними ринками, вони використовують різні підходи.

1. Hyperliquid: інтеграція прогнозного ринку у похідний інструментальний комплекс

Hyperliquid, як найновіший учасник, інтегрує прогнозний ринок у вже існуючу систему похідних інструментів. Завдяки HIP-4 та контрактам Outcome, він фактично ближчий до стандартизованих ончейн двонапрямних опціонів, де користувачі торгують фінансовими контрактами з чіткою структурою доходу.

У механізмі торгів Hyperliquid використовується модель ордерного книжка (тобто ціна формується шляхом узгодження реальних покупців і продавців, а не алгоритмічною кривою), що забезпечує більш точне ціноутворення і менший спред, особливо для високочастотної і великих обсягів торгівлі.

Детальніше дивіться у статті «Мистецтво цінового визначення Hyperliquid».

Саме тому цільова аудиторія Hyperliquid дуже чітка: вона не намагається залучити всіх, а орієнтується на досвідчених трейдерів, які вже активні на ринках похідних інструментів. Ці користувачі звикли використовувати леверидж, арбітраж і складні стратегії, для них прогнозний ринок — не розвага, а новий торговий вимір.

2. Polymarket: продукт для споживання інформації

Polymarket обрав модель AMM (автоматичного маркет-мейкера) як основний механізм. Це означає, що користувачам не потрібно чекати появи контрагента — вони можуть торгувати в будь-який час. Це дуже важливо для звичайних користувачів, оскільки забезпечує миттєву доступність, подібно до соціальних мереж. Однак така зручність йде за рахунок ефективності. Модель AMM при великих обсягах може спричинити значний прослиз і цінові відхилення від реального ринкового консенсусу. Тому Polymarket більше підходить для звичайних користувачів, а не для професійних трейдерів.

Крім того, різноманітність прогнозів у різних сферах робить платформу схожою на всеукраїнське голосування: політичні вибори, війни та інші соціальні події часто стають популярними темами, і результати Polymarket іноді використовуються як індикатор громадської думки.

3. Kalshi: легальні фінансові продукти

Kalshi відрізняється від інших тим, що пройшов регуляторне схвалення і перетворив прогнозний ринок у легальний фінансовий продукт.

У механізмі торгів Kalshi також використовується модель ордерного книжка, і він покладається на професійних маркет-мейкерів для забезпечення ліквідності. Це дозволяє йому підтримувати цінову ефективність і бути більш прийнятним для інституційних інвесторів. Основні користувачі Kalshi — хедж-фонди, макро-трейдери та інші фінансові організації. Для них прогнозний ринок — це інструмент хеджування ризиків, а не розвага.

На відміну від Polymarket, через регуляторні обмеження Kalshi реагує на події з затримкою.

Загалом, Polymarket має найнижчий поріг входу і підходить для широкої аудиторії, відображаючи громадську думку; Kalshi робить акцент на відповідність регуляціям і інтеграцію у фінансову систему; тоді як Hyperliquid — найновіший гравець, який прагне зробити прогнозний ринок частиною вже існуючих похідних інструментів.

4. Вплив входження Hyperliquid у прогнозний ринок

Вхід Hyperliquid у прогнозний ринок ознаменовує офіційний перехід DeFi у головний етап конкуренції у цій сфері. Завдяки низьким комісіям і високій прозорості Hyperliquid зможе залучити трейдерів з Polymarket і Kalshi, а також можливо змусить інші платформи знизити свої комісії. Інтеграція прогнозних ринків у систему DeFi похідних інструментів не лише знизить бар’єри для участі, а й підвищить ефективність використання капіталу і розширить обсяг торгів.

Можливо, найбільша зміна полягає у тому, що прогнозний сектор перейде від “опитування громадської думки” до “фінансового ринку”. Як зазначалося вище, нинішні прогнозні ринки часто сприймаються як платформи для голосування з політичних або макроекономічних подій, ціни яких відображають емоції і громадську думку. З додаванням похідних інструментів прогнозний ринок поступово набуде функцій ціноутворення, схожих на ринки ставок і ф’ючерсів.

Конкуренція між цими трьома гравцями не обмежиться лише продуктами, а переросте у боротьбу за еволюцію наступного покоління прогнозних ринків.