Я спостерігав досить тривожний патерн на ринках протягом місяців, і, здається, він нарешті починає мати сенс. Усе вказує на Jane Street та їхні тактики маніпуляції, що йдуть набагато далі, ніж сприймає більшість людей.

Найчіткіші докази походять із випадку Індії. Між січнем 2023 і березнем 2025 року Jane Street отримала приблизно 365 мільярдів рупій чистого прибутку, працюючи на індійському ринку. Але ось цікаво: SEBI визначила, що у 21 конкретний день близько 48,4 мільярдів рупій могли бути незаконними прибутками. Вони видали 105-сторінковий наказ заборони компанії працювати і заморозили кошти на зберіганні. Структура — це те, що дійсно важливо зрозуміти.

Jane Street працювала через кілька структур: FPI з Сінгапуру, ще одна з Гонконгу і дві дочірні компанії в Індії. Це розділення дозволяє, щоб видимі операції і реальні прибутки належали різним компаніям. Чудово, чи не так? Вранці вони масово купували акції і ф’ючерси на Bank Nifty, підштовхуючи індекс. Одночасно їхні іноземні структури відкривали великі короткі позиції в опціонах: продавали колли, купували путы. Обсяг опціонів був у кілька разів більшим за обсяг акцій. Потім, увечері, вони міняли напрямок і продавали все у великих кількостях, тиснучи індекс вниз. Результат: колл-опціони, які вони продавали, ставали безцінними, пут-опціони, які вони купували, зростали у ціні. Невеликі втрати на акціях, величезні прибутки на деривативах. Типовий день: купівля на 437 мільярдів рупій, втрата 6,16 мільярдів у готівці/ф’ючерсах, але прибуток 73,49 мільярдів у опціонах. Чистий прибуток: 67,33 мільярдів рупій.

Тепер, тут починається зв’язок із тим, що ми бачимо у криптовалютах. Протягом місяців ми спостерігали постійний тиск на продаж приблизно о 10 ранку за східним часом США. Це саме час відкриття американського фондового ринку, коли ліквідність максимальна і деривативи активні. Патерн: різке падіння, примусове ліквідування позик з високим кредитним плечем, ще продажі, потім відновлення. У крипті падіння на 2-3% достатньо, щоб знищити великі позиції. Якщо хтось із великим капіталом активно продає в цей момент, він запускає каскад. Механізми ліквідації посилюють рух. Це структурно ідентично тому, що робила Jane Street в Індії: маніпулювати базовим активом, щоб потім отримати реальний прибуток на деривативах.

Ще одна річ, яку ми не можемо ігнорувати. Після того, як 23 лютого 2026 року було подано позов проти Terraform, цей патерн о 10 ранку просто зник. Bitcoin перестав зазнавати цих координованих падінь. Коли зникає механічний патерн саме тоді, коли з’являється регуляторний тиск, це багато говорить.

Випадок Terra також є показовим. У травні 2022 року UST обвалився з екосистеми в 40 мільярдів до нуля за кілька днів. За звинуваченнями, Jane Street знала, що ліквідність Curve виснажена. Вони продали 85 мільйонів UST у дуже низьких умовах ліквідності. Пейдж колапсу. Але цікаво: повідомлялося, що Jane Street підтримувала прямий контакт із Do Kwon під час кризи, обговорюючи купівлю Bitcoin за дуже низькими цінами, потенційно між 200 і 500 мільйонами доларів. Якщо натиснути на механізм прив’язки, змусити Terraform мобілізувати свої резерви Bitcoin. Якщо ти знаєш, що це станеться, ти прискорюєш тиск. Продаєш більше UST, послаблюєш їхню торгову позицію, отримуєш Bitcoin за безцінь. Чи співпадіння? Можливо. Але час і послідовність подій розповідають іншу історію.

Ще один аспект — це ETF на Bitcoin. Jane Street стала авторизованим учасником провідних ETF на Bitcoin, що дозволяє їм створювати і викупати акції, хеджуватися ф’ючерсами, продавати опціони. Публічні файли 13F показують лише довгі позиції. Вони не показують короткі ф’ючерси, свопи, продані опціони, чисту експозицію після хеджування. Те, що ви бачите публічно — це лише видимий інтерфейс. Повна книга деривативів залишається прихованою. Поєднайте це з патерном тиску на спотовому ринку. Коли ціна під тиском у конкретний проміжок часу, а експозиція ETF зростає, поверхневі дані не розкривають повної стратегії.

Найбільш показовий момент — це випадок Millennium Management. На початку 2024 року двоє досвідчених трейдерів залишили Jane Street і приєдналися до Millennium. Jane Street подала позов проти Millennium за крадіжку «дуже цінної торгової стратегії». Під час судового процесу з’ясувалося, що ця стратегія зосереджена на опціонах на індекси Індії і принесла приблизно 1 мільярд доларів прибутку лише у 2023 році. Мільярд доларів. Це все змінило. Позов розкрив, що стратегія базувалася на опціонах, працювала з деривативами індексів Індії і мала надзвичайно прибуткові і повторювані результати. Але майже все, як вона працювала насправді, залишалося в секреті. Судові документи були цензуровані. Публіка ніколи не бачив алгоритм, модель таймінгу, управління дельтою, координацію між структурами. Ми бачили лише цифру: мільярд доларів. Механізм залишається прихованим. Справа була вирішена у грудні 2024 без повного судового розгляду. Умови не оприлюднені. Основний механізм роботи залишається засекреченим.

Але ось що мене справді турбує. Та сама компанія повторювано з’являється у кожному великому падінні або волатильності ринку. Jane Street звинувачували SEBI у маніпуляціях індексами в Індії. Вона була названа компанією Trump Media відповідальною за практики відкритого короткого продажу. Вона залучена у судові процеси щодо Terra. Виступає як авторизований учасник ETF на Bitcoin. Тримають масивні позиції без розкриття хеджування деривативами. SBF працював три роки у Jane Street перед заснуванням Alameda і FTX. Коли FTX обвалився, Jane Street стала другим за величиною покупцем у раунді фінансування Anthropic, інвестуючи 100 мільйонів. Тепер ці акції коштують 2,1 мільярда.

Чи співпадає, що компанія з кількісного трейдингу знову і знову опиняється в центрі кожної маніпуляції, кожної кризи ліквідності, кожної масової волатильності? Чи існує глибша структурна проблема? Коли компанія може маніпулювати цільовими ринками великим капіталом, додавати ще більшу експозицію у деривативах, контролювати ліквідації, координувати між структурами і зберігати максимальну конфіденційність системи виконання, тоді поверхневі дані ніколи не зможуть відобразити повну картину.

Саме це і тримає мене в увазі. Це не ізольований випадок. Це повторюваний, структурний патерн, що охоплює ринки Індії, криптовалюти, ETF і традиційні фінанси. А машина, що його рухає, залишається прихованою у цензурованих документах і засекречених стратегічних планах.