Управління активами та самостійна торгівля обидві знизилися, чому «старша трійка» China Taiping Securities відстає?

4 квітня, ціна акцій Huatai Securities закрилася з падінням на 0,28%, склавши 17,67 юанів за акцію, остання загальна ринкова вартість становить 159,5 мільярдів юанів. Насправді, її ціна акцій протягом року постійно знижується, загальний спад уже перевищив 25%. На форумі інвесторів багато хто запитує у секретаря правління про причини падіння ціни акцій, навіть ставлять під сумнів фундаментальні показники компанії.

В даний час 25 брокерських компаній, що котируються на біржі, оприлюднили річний звіт за 2025 рік, і на тлі відновлення ринку галузь в цілому демонструє високий ріст, тоді як темпи зростання доходів і чистого прибутку Huatai Securities становлять менше 7%. У сегментованих бізнес-напрямах її чистий дохід від управління активами зменшився більш ніж на 50% у порівнянні з минулим роком, а власний бізнес також демонструє зниження.

Через слабкі результати, падіння цін акцій та інші проблеми, журналіст «Міжнародної фінансової газети» надіслав запит на інтерв’ю до Huatai Securities, але станом на час публікації відповіді не отримано.

Відставання від лідерів

Хоча доходи та чистий прибуток Huatai Securities залишаються третими за величиною в галузі, різниця з CITIC Securities і Guotai Haitong вже дуже помітна.

Згідно з інформацією, отриманою журналістами, у 2025 році Huatai Securities досягне загального доходу у 358,1 мільярда юанів та чистого прибутку, що належить материнській компанії, у 163,84 мільярда юанів, з темпами зростання 6,83% і 6,72% відповідно, що поступається галузі. За підсумками 2024 року, її загальний дохід був близьким до другого за величиною гравця Guotai Haitong, а чистий прибуток навіть займав друге місце в галузі. Але у 2025 році структура лідерів у брокерській галузі змінилася, і Huatai Securities вже явно відстає від другого місця.

CITIC Securities показала зростання загального доходу на 28,8% до 748,54 мільярда юанів, а чистий прибуток — на 38,58% до 300,76 мільярда юанів. У сегментованих бізнес-напрямах: чистий дохід від брокерської діяльності зріс на 37,72% до 147,53 мільярда юанів, посівши друге місце в галузі; чистий дохід від інвестиційної діяльності зріс на 52,35% до 63,36 мільярда юанів, посівши перше місце; чистий дохід від управління активами зріс майже на 16% до 121,77 мільярда юанів, що є значним лідерством; чистий дохід від власної торгівлі зріс на 46,53% до 386,04 мільярда юанів, посівши перше місце; чистий дохід від кредитних операцій зріс більш ніж на 50% до 16,3 мільярда юанів, посівши дев’яте місце.

Об’єднаний Guotai Haitong показав вражаючий результат: загальний дохід зріс на 87,4% до 631,07 мільярда юанів, а чистий прибуток — на 113,52% до 278,09 мільярда юанів. Зокрема, брокерська діяльність стала першою; чистий дохід від інвестиційних банківських та управлінських послуг посідає третє місце; чистий дохід від власної торгівлі зріс на 72% до 254,04 мільярда юанів, значно випереджаючи третє місце; кредитна діяльність зросла на 251% до 82,78 мільярда юанів, посівши перше місце.

Щодо Huatai Securities, то результати різняться по бізнес-напрямах: чистий дохід від брокерської діяльності зріс на 41,5% до 91,22 мільярда юанів, посівши четверте місце; чистий дохід від інвестиційної діяльності — на 47,8% до 30,99 мільярда юанів, п’яте місце; чистий дохід від управління активами знизився на 56,64% до 17,98 мільярда юанів, посівши п’яте місце, зменшившись порівняно з третім місцем у 2024 році; чистий дохід від власної торгівлі зменшився з 145 мільярдів юанів до 138,29 мільярда, посівши п’яте місце; чистий дохід від кредитної діяльності зріс на 62,52% до 44 мільярдів юанів, посівши третє місце.

За словами експертів, аналізуючи ситуацію, «темна вода» у лідерських брокерських компаніях — це реальне відображення явища «ефект Матея» та «дихотомії шляхів розвитку». На тлі буму ринку, результати кожної компанії відображають її стратегічне позиціонування та конкурентні переваги: CITIC Securities завдяки широкому спектру послуг і стабільній внутрішній силі демонструє сильну здатність протистояти циклічним коливанням і посилює статус «універсального чемпіона»; Guotai Haitong через злиття досягає масштабного ефекту та синергії бізнесу, а подальше злиття і поглиблення інтеграції відкриває можливості для переваги у ціноутворенні капітальних бізнесів; тоді як Huatai Securities з низькими темпами зростання виявляє структурні недоліки у ключових сферах, таких як управління активами та власна торгівля.

Як зберегти пильність у спокої

CITIC Securities стабільно залишається на першому місці, Guotai Haitong активно наближається, а Huatai Securities зберігає третю позицію, але різниця з четвертим дуже мала. Ще більш тривожно — темпи зростання її результатів значно відстають, а переваги у управлінні активами та власній торгівлі зменшуються, багато напрямків показують спад.

Експерти прямо кажуть, що Huatai Securities дійсно потрібно «зберігати пильність у спокої». Її виклики дають важливі уроки для галузі: у контексті зростання концентрації ринку, залежність лише від традиційних каналів або однієї переваги вже недостатня. Майбутній розвиток залежить від оптимізації структури бізнесу, усунення недоліків у управлінні активами та власною торгівлею, а також від впровадження технологій і використання переваг у роботі з корпоративними клієнтами для створення диференційованих джерел зростання у сферах фінансових технологій, деривативів, трансграничних операцій, щоб відновити конкурентоспроможність і не відстати у боротьбі за лідерство.

Головний стратегічний директор BlackKoi Capital Чень Сінвень повідомив «Міжнародній фінансовій газеті», що посилення конкуренції серед брокерів — неминучий тренд, але фінансовий сектор не є однорідною системою «все-в-одному», а швидше — екосистемою, що поєднує «великі і широкі» та «спеціалізовані» платформи, а також «мультиплатформеність», що співіснує і доповнює одна одну.

Перший — «великі і широкі» гравці залишатимуться опорою ринку. CITIC Securities і Guotai Haitong, маючи повний ліцензійний пакет, глибокий баланс і цінову політику на міжринкових рівнях, зможуть створити непереборний бар’єр у сферах інституційних послуг, трансграничних інвестиційних банківських операцій і системно важливих фінансових сервісів. Їх місія — «зберігати стабільність» — стабільність ліквідності ринку, ефективності політики та очікувань щодо фундаменту галузі. Але у них є і обмеження: складність організаційної структури призводить до затримок у прийнятті рішень, капіталомісткі бізнеси знижують ROE, а інноваційні проекти у масштабній системі часто залишаються «садками». Тому «великі і непереборні» мають трансформуватися у «великі і не застряглі», застосовуючи спеціалізацію дочірніх компаній, технологічні платформи та механізми міжрегіональної співпраці для активізації організаційної діяльності.

Другий — «спеціалізовані і високоякісні» брокери знайдуть свою нішу у проміжках між гігантами. Враховуючи успіхи американських Jefferies у сферах малого і середнього інвестиційного банкінгу та леверидж-фінансування, а також швейцарських Vontobel у тематичних інвестиціях і високоякісному управлінні активами, внутрішні регіональні брокери цілком можуть створювати диференційовані переваги на основі «локальної промисловості + унікальних продуктів».

Третій — «мультиплатформеність» стане кінцевою формою для середніх брокерів і найперспективнішою, здатною змінити правила гри. Суть платформи — у «API-інтеграції» ліцензійних можливостей, надання послуг з розрахунків, зберігання, ризик-менеджменту, обробки даних та інших інфраструктурних сервісів, що дозволяє отримувати стабільний дохід від обслуговування, а не від ризикових коливань.

«Щодо Huatai Securities, то головне — відмовитися від однобічного мислення. Три моделі не є взаємовиключними, а доповнюють одна одну. Платформи лідерських компаній можуть підтримувати високоякісних брокерів, а їхній професіоналізм збагачує екосистему платформ, а інфраструктура платформи знижує операційні витрати галузі», — вважає Чень Сінвень. — «У 2026 році сектор брокерських послуг буде наповнений «танцями слонів» і «стрибками антилоп», і справжня стратегія — у вмінні розпізнати ключові показники кожної моделі: для «великого і широкого» — ефективність капіталу і синергія бізнесу, для «спеціалізованого і високоякісного» — частка ринку і клієнтська лояльність, для «мультиплатформеного» — зростання активів під управлінням і проникнення технологій.**