Блокчейн Мажино: від провалу наполовину до великого випробування за законом степеня

1. Один із явищ, що ставлять в оману старих інвесторів

Зменшення нагород за майнінг біткойна — це найкласичніша історія у криптосвіті.

Кожні чотири роки нагорода майнерів зменшується вдвічі, новий обсяг пропозиції зменшується. Досвід трьох попередніх циклів показує, що після зменшення нагород починається яскравий бичий ринок.

У 2012 році зменшення нагороди — понад 90-кратне зростання. У 2016 році — майже у 30 разів. У 2020 році — більш ніж у 7 разів.

Але у квітні 2024 року очікується нове зменшення нагороди.

Від приблизно 63 000 доларів США під час зменшення до піку в жовтні 2025 року — 125 000 доларів, приріст становить лише 97%. Менше ніж у двічі.

Голова досліджень Galaxy Digital Алекс Торн сказав дуже важливу річ: четвертий цикл виявився драматично слабким у порівнянні з попередніми.

Це викликає першу реакцію у криптоспільноти: чи не вийшов з ладу старий сценарій з зменшенням нагород?

2. Не лише зменшився приріст

Якщо придивитись, зміни не лише у темпі зростання.

Волатильність також зменшилася. У квітні 2020 року 30-денна волатильність біткойна сягала 9.64%. У цій же хвилі цей показник ніколи не перевищував 3.11%. За даними Bitbo, наразі він становить близько 1.75%.

Зниження також стало менш глибоким. Раніше у медвежих ринках падіння сягало 80-90%. У цій хвилі з 125 000 доларів до 60 000 — падіння трохи більше ніж наполовину.

Аналітик Fidelity Digital Assets Зак Вейнрайт також помітив цю зміну. Він каже, що після входу інституційних інвесторів ринок став стабільнішим.

Стабільність — це добре, але вона також означає, що старий підхід — купувати всліпу і чекати подвоєння — може вже не працювати.

3. Що нового у цій хвилі

Багато хто звинувачує у зменшенні приросту і зменшенні волатильності сам зменшення нагород. Але криптоспільнота вважає, що все не так просто.

Найпряміша причина — у тому, що перед зменшенням нагороди ціна вже зросла на певний відрізок.

У січні 2024 року США схвалили перший фізичний ETF на біткойн. Це повідомлення одразу підштовхнуло ціну з понад 40 000 доларів до понад 70 000 у березні, встановивши новий історичний максимум.

Зменшення нагороди відбулося у квітні. Тобто, ще до зменшення, позитивний імпульс вже був реалізований більшою частиною.

Це вперше в історії, коли ціна до зменшення нагороди вже перевищила попередній максимум. У попередніх циклах — після зменшення — потрібно було довго чекати нових максимумів.

Отже, якщо почати рахувати з січня 2024 року, коли ціна була близько 42 000 доларів, і порівнювати з піком у 125 000 доларів, то приріст становить приблизно 197%. Хоча це й менше, ніж 761% у 2020 році, але все ж краще, ніж 97%.

Але незалежно від методології підрахунку, тенденція зменшення приросту залишається незмінною.

4. Глибша проблема

Тут криптоспільнота хоче поставити більш глибоке питання:

Якщо приріст зменшується, а падіння також стає менш глибоким, чи зберігається ще закономірність циклів біткойна? Якщо так, то у якій формі вона проявлятиметься?

Однією з моделей, яку багато разів пропонували — це модель степеневого закону.

Ця модель стверджує, що ціна біткойна не зростає експоненційно, а за степенем. Що це означає? Експоненційне зростання — це 1, 2, 4, 8, 16, швидке подвоєння. Степеневе зростання — теж 1, 2, 4, 8, 16, але для кожного подвоєння потрібно все більше часу.

Щодо біткойна, ціна приблизно слідує за часом у степені 5.7. Нижня межа — це нижня межа цієї траєкторії, і в історії кожен низький рівень у медвежих ринках торкався або навіть короткочасно опускався нижче цієї межі.

У 2015, 2018 і 2022 роках, тричі медвежий цикл підтвердив цю закономірність.

Тому багато хто сформував вірування: нижня межа — це міцна опора, і коли ціна до неї доходить — можна купувати.

5. Попередження від Мажино

Але криптоспільнота згадує ще одну історію.

До 2022 року існувала схожа віра — що дно медвежого ринку ніколи не опускалося нижче історичного максимуму попереднього циклу. 20 000 доларів — це міцна опора, непорушна.

Але що сталося? У червні 2022 року біткойн упав нижче 18 000 доларів. Міф про непорушну опору був зруйнований.

Історія Мажино — це теж історія. Французький оборонний рубіж, який німці оминали, прорвавши його, і без бою захопили країну.

Криптоспільнота хоче сказати: коли всі вірять у непорушну лінію — вона стає найуразливішою.

Чи не повторить модель степеневого закону цю історію? Можливо, відповідь стане відомою у 2026 році.

6. Вікно можливостей 2026 року

Модель степеневого закону не стоїть на місці — вона щодня рухається вгору.

За її швидкістю зростання можна приблизно спрогнозувати: у лютому 2026 року нижня межа становитиме близько 52 000 доларів; у квітні 2026 року — близько 56 000; наприкінці жовтня — близько 65 000; у грудні — близько 70 000.

Ключове вікно — четвертий квартал 2026 року.

Якщо тоді ціна опуститься до 65 000 доларів — це буде класичне дно медвежого ринку — торкання степеневої межі, і історичні закономірності збережуться.

Якщо ж ціна опуститься нижче 60 000 — це означатиме прорив межі, і модель вперше виявиться неспроможною.

Аналітики CryptoQuant прогнозують міцне дно у діапазоні 55 000–60 000 доларів. Це саме та зона, де ціна може прорвати межу.

7. Торкання і прорив — різниця у значенні

Торкання межі і прорив — це зовсім різні речі.

Торкання (близько 65 000 доларів) — це те, що відбувалося у кожному медвежому циклі. Модель допускає короткочасне проривання, головне — повернутися назад. Якщо ціна просто торкнеться і відскочить — модель залишається в силі.

Прорив (нижче 60 000 доларів) — це перший випадок, коли ціна виходить за межі моделі. Якщо кілька тижнів закривається під межою — модель вважається зруйнованою. Це означає, що зростання біткойна може змінитися — з степеневого закону на іншу функцію.

Автор моделі, Сантостасі, підкреслює, що модель має бути фальсифікованою. Якщо ціна прорве межу і тривалий час буде нижче — модель слід відкинути.

Це не кінець світу — це прогрес науки.

8. Чи минула епоха глибоких медвежих ринків

Повертаючись до теми зменшення нагород.

Щоб упасти на 80%, ціна має знизитися з 125 000 до 25 000 доларів. Це значне падіння, яке значно прорве степеневу межу, 200-тижневу середню і всі історичні рівні підтримки.

Згідно з прогнозами більшості аналітиків і моделей, найпесимістичний сценарій — це 40 000–50 000 доларів. Немає жодних серйозних прогнозів на рівні 25 000.

Чи минула вже епоха глибоких 80%-их падінь? Можливо, так.

Якщо у четвертому кварталі 2026 року ціна опуститься до 65 000 доларів — це буде класичне дно. Якщо ж вона прорве межу і опуститься нижче — це буде перший сигнал про неспроможність моделі, але не кінець для біткойна.

Можливо, 60% падіння — це максимум для майбутніх медвежих ринків. Це ціна зрілості активу і ознака його дорослості.

9. Погляди криптоспільноти

По-перше, зменшення нагород не означає їх несправність — воно просто змінює роль. Раніше зменшення нагород було головним драйвером бичих ринків, тепер — це один із багатьох факторів. Важливіше стають макроекономіка, потоки ETF, інституційні інвестиції.

По-друге, степеневий рівень не є Мажиною. Його можуть прорвати, а можуть і ні. Не слід ставити на нього все.

По-третє, історія 2022 року, коли ціна прорвала попередній максимум у 20 000 доларів, показує: найміцніші опори руйнуються у найнеочікуваніший момент.

По-четверте, модель — це інструмент, а не віра. Криптоспільнота враховує степеневий закон, але не сліпо йому довіряє. Остаточне рішення — це поєднання аналізу фундаментальних факторів, ліквідності і макроекономічної ситуації.

По-п’яте, незалежно від прориву межі, епоха глибоких 80%-их падінь, можливо, вже минула. Біткойн перетворюється з азартної гри у актив. Хоча й менш спекулятивний, але більш стабільний.

У четвертому кварталі 2026 року — час побачити, що буде далі.

Джерела:

[1] Винс Квілл, “Поточна поведінка BTC демонструє драматичну недооцінку: аналітик”, Cointelegraph, 19 квітня 2026. посилання

[2] Bitbo, “Індекс волатильності біткойна”, доступ 20 квітня 2026. посилання

[3] Fidelity Digital Assets, аналітична записка щодо зниження цін біткойна і впливу інституцій, 2026.

[4] Джованні Сантостасі, “Закон сили біткойна”, різні аналізи, 2020-2026.

[5] CryptoQuant, прогноз дна біткойна на 2026 рік.

[6] Юррін Тіммер, Fidelity Investments, аналітичні нотатки щодо ключових рівнів біткойна.