Останнім часом багато говорять про те, чому фондовий ринок падає, і чесно кажучи, дані, що зараз виходять, досить тривожні, якщо в них копнути глибше.

Дозвольте розібратися, що викликає занепокоєння. Звіт про зайнятість за січень виглядає на перший погляд солідним — додано 130 тисяч робочих місць, рівень безробіття — 4,3%. Але тут цікаво: Міністерство праці суттєво знизило свої прогнози на 2025 рік. Вони кажуть, що економіка додала всього 181 тисячу робочих місць за весь рік, значно менше за початкові оцінки у 584 тисячі. Для порівняння, у 2024 році було створено 1,46 мільйона робочих місць. Це колосальний спад.

І справа не лише у зайнятості. Прострочені кредити споживачів досягли десятирічного максимуму. Йдеться про людей, які не справляються з іпотекою та кредитними картками — на рівнях, яких не бачили з 2017 року. Дані ФРС показують, що борг домогосподарств становить 18,8 трильйона доларів, з них борги, не пов’язані з житлом, — 5,2 трильйона. Прострочені платежі становлять 4,8% від загального боргу. Що особливо показово, так це те, що цей погіршення зосереджене у районах з низьким доходом — класична ситуація «К-образного» відновлення, коли багаті почуваються добре, а решта бореться.

Ось що може пояснити, чому в уяві людей падає фондовий ринок: заощадження споживачів фактично зникли. Пам’ятаєте епоху пандемії, коли всі були з грошима? Це давно минуло. Рівень особистих заощаджень знизився до 3,5% станом на листопад минулого року, тоді як рік тому він був 6,5%. Борги по кредитних картах продовжують зростати. Це створює ланцюгову реакцію — без заощаджень людям потрібна робота, щоб витрачати, а якщо безробіття зростає, ситуація стає поганою для споживчих витрат, які живлять всю економіку.

ФРС тут не безсилі. Вони мають інструменти. Якщо безробіття зросте і інфляція залишиться близько їхньої цілі 2%, вони можуть продовжувати знижувати ставки. Вони можуть запровадити політику стимулювання — фактично той самий сценарій, який вони використовують з 2008 року. Зниження ставок, підтримка стабільності або зростання балансового звіту. Трамп вже чітко заявив, що хоче зниження ставок теж.

Головне питання — чи має ФРС політичний і економічний простір для порятунку ситуації, якщо ми дійсно потрапимо у рецесію. Якщо інфляція залишиться високою, їхні руки будуть зв’язані. Але якщо вони зможуть зберегти цю політику стимулювання, історія показує, що довго тримати ринки у низині важко. Саме це і є страховкою від помірної кризи.

Чому ж тоді падає фондовий ринок? Це поєднання слабкого зростання зайнятості, зростання прострочених кредитів і виснажених заощаджень, що все одно одночасно впливають. Ринок закладає ризик рецесії, і це цілком логічно, враховуючи дані. Чи зможе ФРС згладити ситуацію — залежить від того, що станеться з інфляцією далі. Слідкуємо за цим уважно.