Я досліджував довгострокову перспективу золота, і чесно кажучи, перспектива стабільної сили протягом наступних 5 років виглядає досить переконливою. Це стосується не лише США — ми бачимо прогнози цін на золото та прориви у всіх основних валютах світу, що є справжнім підтвердженням сигналу, який більшість пропускає.

Дозвольте пояснити, що саме цьому сприяє.

По-перше, технічний аналіз. 50-річний графік золота розповідає цікаву історію. Ми спостерігаємо два основних секулярних розвороти — один у 80-х-90-х роках, що створив цей масивний падаючий клин, і потім у період 2013-2023 років завершилася чудова формація чашки з ручкою. Це 10-річна консолідація, що означає, що при прориві вона зазвичай відбувається дуже сильно. Чим довше триває модель, тим сильніший рух. Ми вже бачимо цей сценарій у реальності.

Довгостроковий погляд на 20 років ще більш показовий. Бичачі ринки золота зазвичай починаються повільно і прискорюються наприкінці. Попередній цикл мав три чіткі фази, і враховуючи цю нову модель розвороту, слід очікувати щось подібне й цього разу. Історія не повторюється дослівно, але дуже схожа.

Ось що я вважаю найцікавішим — і це стосується як прогнозів цін на золото для інвесторів у країнах із ринками, що розвиваються, так і в розвинених економіках: золото почало встановлювати нові історичні рекорди у майже всіх глобальних валютах ще на початку 2024 року, ще до того, як прорив у доларовому вираженні стався у березні-квітні. Це такий синхронізований рух, що свідчить про справжню впевненість.

Що ж саме рухає золото вгору? Це знову ж таки монетарна динаміка, просто і ясно. Золото — це монетарний актив — воно рухається разом із грошовою масою. Базовий показник M2 вибухнув у 2021 році, застиг у 2022, і тепер знову спостерігається стабільне зростання. Історично золото і M2 рухаються разом, хоча золото іноді перевищує цю динаміку тимчасово. Розрив, який ми бачили у 2023-початку 2024 року, був нестійким, і, звісно, золото наздогнало його дуже швидко.

Але ось що більшість аналітиків неправильно розуміє: вони зосереджуються на попиті та пропозиції або економічних перспективах. Це не основний драйвер. Головний фактор — очікування інфляції. Золото сяє у інфляційних умовах, і все. Якщо слідкувати за ETF TIP (, що відображає очікування інфляції), то він рухається у довгостроковому висхідному каналі. Золото тісно слідує цій кореляції. Коли TIP знижується, і золото, і акції зазвичай падають. Коли він зростає — обидва отримують вигоду. Теза, що золото процвітає під час рецесій? Це неправда. Дані цьому не підтверджують.

Зараз макроекономічна картина підтримує. Ми маємо стабільне зростання CPI, розширення M2 і очікування інфляції, що дотримуються цього секулярного тренду. Це створює умови для м’якого, стабільного бичачого ринку, а не для вибухових рухів — принаймні в короткостроковій перспективі.

Що стосується провідних індикаторів, валютні ринки налаштовуються позитивно. EUR/USD виглядає конструктивно на довгостроковому графіку, що є хорошим знаком для золота, оскільки воно зазвичай зростає, коли євро сильне, а долар слабкий. Ще один важливий індикатор — дохідність облігацій. Доходність облігацій досягла піку в середині 2023 року, і з урахуванням очікуваних глобальних знижень ставок, вона не має підвищуватися суттєво. Це підтримує золото.

Також варто врахувати позиціонування на ринку ф’ючерсів. Чисті короткі позиції комерційних учасників у ф’ючерсах на золото COMEX залишаються дуже високими. Коли ці позиції настільки екстремальні, це зазвичай обмежує можливість сильно пригнічувати ціну золота. Це не означає, що зростання буде миттєвим, але підтримує стабільний тренд вгору.

Отже, що ж прогноз цін на золото на наступні 5 років? Враховуючи технічний аналіз, макроекономічні драйвери та провідні індикатори, ось що свідчить аналіз:

2026: очікуємо, що золото торгуватиметься в діапазоні $2,800 — $3,800, з потенціалом наблизитися до $3,900 перед консолідацією.

2027–2029: подальше стабільне зростання у міру реалізації монетарних і інфляційних динамік.

2030: піковий прогноз ціни близько $5,000 за нормальних умов ринку.

Після 2030 року це вже більш спекулятивно, оскільки макроекономічна ситуація змінюється кожне десятиліття, але ціль у $5,000 протягом наступних 5 років цілком реальна.

Як це співвідноситься з прогнозами великих інституцій? Я слідкую за їхніми прогнозами, і тут є цікаві розбіжності.

Goldman Sachs прогнозував $2,700 до початку 2025 року. Bloomberg давав широкий діапазон $1,709 — $2,727, що показує їхню невизначеність. Commerzbank очікував $2,600 до середини 2025 року. UBS — близько $2,700. BofA — $2,750 з потенціалом до $3,000. Citi Research був більш оптимістичним — базовий прогноз $2,875 з очікуваннями $2,800–$3,000.

Цікаво, що більшість інституцій зійшлися на рівні $2,700–$2,800 для 2025 року — це консенсус. Macquarie був більш консервативним із піком у $2,463 у Q1 2025.

Порівняно з цим, наш прогноз — $3,100 для 2025 року — значно більш оптимістичний, ніж у більшості інституцій. І з урахуванням історії, ця команда вже п’ять років поспіль точно передбачає ціну золота. Їхній прогноз на 2024 рік — $2,200, а до серпня 2024 досягли $2,555. Це доводить їхню надійність.

Розбіжності важливі, оскільки вони або свідчать про обережність інституцій, або про те, що технічна і монетарна ситуація виправдовують більш оптимістичний погляд. Враховуючи графіки та динаміку M2/інфляції, я схиляюся до другого.

Ще один момент: бичачий сценарій зламається, якщо золото опуститься і залишиться нижче $1,770. Це рівень анулювання. Дуже малоймовірно за технічним аналізом, але це межа.

Чи варто дивитися лише на золото? Ні, варто враховувати і срібло. Співвідношення золота до срібла за 50 років показує, що срібло зазвичай вибухає на пізніх етапах бичачих ринків золота. Срібло має сильні фундаментальні підстави, і цей 50-річний графік демонструє шалено бичачу формуцію чашки з ручкою. Ціль по сріблу здається цілком реалістичною, коли цей цикл дозріває. Тому, якщо ви плануєте розподіл активів у дорогоцінних металах, обидва — і золото, і срібло — мають бути в диверсифікованому портфелі, але срібло може бути більш вибуховою ставкою пізніше в циклі.

Для тих, хто слідкує за прогнозами цін на золото на наступні 5 років — незалежно від того, у розвинених країнах, країнах із ринками, що розвиваються, — макроекономічна ситуація досить ясна. Стабільне зростання грошової маси, зростання інфляційних очікувань у секулярному каналі та технічні патерни, що вказують на багаторічну силу. Теза про м’який бичачий ринок — базовий сценарій, з прискоренням, ймовірно, пізніше цього десятиліття.

Рівень анулювання — $1,770. Все, що вище — залишається бичачим. І якщо макроекономічна картина продовжить розгортатися так, як очікується — стабільне зростання CPI, розширення M2 і зростання інфляційних очікувань — то підхід до $3,000 у 2026 році і потенційно до $5,000 до 2030 року — це не просто мрії. Це те, що дані реально вказують.

Це досить переконливий 5-річний прогноз для золота, особливо враховуючи вже початі синхронізовані прориви у глобальних валютах. Бичачий тренд збережеться, і технічний аналіз підтримує стабільне зростання звідси.